Fugit

Ce este Fugit?

Fugit, din latinescul tempus fugit, este cantitatea de timp pe care un investitor crede că a rămas până când nu ar mai fi benefic să exerciți o opțiune devreme sau probabilitatea ca o opțiune în stil american să fie exercitată înainte de expirarea acesteia.

Conceptul de fugit a fost numit și creat de economistul Mark Garman, profesor Berkeley care a studiat momentul optim pentru exercitarea unei opțiuni americane la prețuri folosind arbori binomiali.

Chei de luat masa:

• Fugit este timpul rămas pentru o opțiune americană până când nu mai este benefic pentru exercițiile fizice timpurii.
• Fugit poate fi, de asemenea, interpretat ca probabilitatea ca funcția de exercițiu a unei astfel de opțiuni să fie utilizată înainte de expirare.
• Conceptul a fost formalizat de Mark Garman, economist Berkeley, folosind modele de arbori binomiali pentru a identifica condițiile optime pentru exercițiile fizice timpurii.
• Calculele Fugit sunt, de asemenea, utilizate pentru sincronizarea opțiunilor bermudiene și a obligațiunilor convertibile.

Înțelegerea Fugit

Fugit este un termen folosit în tranzacționarea opțiunilor, împrumutat din latină. Mai exact, provine dintr-un vers din poezia epică Georgica, care a fost scris de poetul roman Virgil: „ sed fugit interea fugit irreparabile tempus. ” În engleză, aceasta înseamnă: „dar fuge între timp” sau „timpul irecuperabil fuge”. Se referă la caracteristica de exercițiu timpuriu acordată deținătorilor de opțiuni în stil american (și care este absentă din opțiunile în stil european ).

Cu excepția cazului în care o opțiune este adâncă în bani, de obicei nu ar trebui exercitată devreme, deoarece acest lucru provoacă o pierdere a valorii inerente. Ar fi mai rentabil să păstrăm opțiunea în loc să o transformăm într-o poziție lungă sau scurtă în titlul de bază. Unii investitori consideră că este profitabil să exercite opțiuni de achiziție devreme atunci când se află în bani chiar înainte de o dată de ex-dividend sau adânc în sumele de bani care au aproape o deltă de 100.

Având în vedere o opțiune care este un potențial candidat la exercițiu timpuriu, titularul opțiunii își va calcula fuga pentru a vedea dacă ar trebui într-adevăr exercitată sau nu. Fugit este calculat ca timpul așteptat rămas pentru exercitarea unei opțiuni americane sau, ca alternativă, ca durata de viață așteptată neutră din punct de vedere al riscului a unei opțiuni pe parcursul căreia poate fi acoperită în mod eficient. Calculul necesită de obicei un model de arbore binomial și nu poate ajunge întotdeauna la o valoare unică.

consideratii speciale

Calculele Fugit sunt, de asemenea, utilizate cu opțiunile bermudiene, contracte care pot fi exercitate doar la date prestabilite, adesea într-o zi în fiecare lună. Conceptul este, de asemenea, utilizat pentru a determina dacă și când se utilizează caracteristica de a converti datoria în capitaluri proprii pentru obligațiunile convertibile.

Nassim Taleb, comerciant de opțiuni și autorul cărțiiThe Black Swan: The Impact of the High Improbable, propune o alternativă la calculul fugitului, pe care îl numește „rho fudge”, sau opțiuneaOmega =Nominal Duration x (Rho2 of o opțiune americană / Rho2 a unei opțiuni europene).Rețineți că Taleb folosește diferite utilizări ale cuvintelor rho (în mod tradițional legat de sensibilitatea ratei dobânzii) și omega (în mod tradițional legat de sensibilitatea la preț și cunoscută și sub numele de lambda). Aici omega este asemănător cu fugit, iar rho2 este sensibilitatea prețului unei opțiuni la plata dividendelor.

Calculul fugitului

Calculul pentru o opțiune fugit este după cum urmează: unde n este numărul de pași de timp în arborele binomial; t este timpul rămas până la expirarea opțiunii și i este pasul de timp curent din arborele binomial.

Mai întâi, setați valoarea fugit a fiecăruia dintre noduri la sfârșitul arborelui binomial egală cu i = n. Apoi, lucrând înapoi: dacă opțiunea ar trebui exercitată la un anumit nod, setați fugitul la acel nod egal cu perioada sa; sau, dacă opțiunea nu ar trebui să fie exercitată la un anumit nod, setați fuga la fuga așteptată neutră la risc în perioada următoare. Valoarea ajunsă în acest mod la începutul primei perioade (i = 0) este fugitul curent. În cele din urmă, pentru a annualiza fugitul, înmulțiți valoarea rezultată cu t / n.