Definiție și exemplu de tunsoare

Ce este o tunsoare?

O tunsoare are două semnificații. Termenul tunsoare este cel mai frecvent utilizat atunci când se face referire la diferența procentuală dintre valoarea de piață a unui activ și suma care poate fi utilizată ca garanție pentru un împrumut. Există o diferență între aceste valori, deoarece prețurile pieței se schimbă în timp, pentru care creditorul trebuie să se acomodeze. De exemplu, dacă o persoană are nevoie de un împrumut de 10.000 USD și dorește să-și folosească portofoliul de acțiuni de 10.000 USD ca garanție, este probabil ca banca să recunoască portofoliul de 10.000 USD ca valoare de doar 5.000 USD ca garanție. Reducerea de 5.000 USD sau 50% a valorii activului, în scopuri colaterale, se numește tunsoare.

Termenul este mai puțin utilizat ca răspândire a producătorului de piață. Termenul tunsoare este folosit, deoarece spread-urile producătorului de piață sunt atât de subțiri.

Tunsul colateral explicat

O tunsoare se referă la valoarea mai mică decât piața plasată pe un activ care este utilizat ca garanție pentru un împrumut. Tunsoarea este exprimată ca procent din reducerea dintre cele două valori. Atunci când sunt utilizate ca garanție, valorile mobiliare sunt în general devalorizate, deoarece părțile creditoare necesită o pernă în cazul în care valoarea de piață scade.

Când garanția este garantată, gradul de tunsoare este determinat de cantitatea de risc asociată creditorului. Aceste riscuri includ orice variabilă care poate afecta valoarea garanției în cazul în care împrumutătorul trebuie să vândă garanția din cauza unei neplată a împrumutului de către împrumutat. Variabilele care pot influența acea cantitate de tunsoare includ prețul, volatilitatea, calitatea creditului emitentului activului (dacă este cazul) și riscurile de lichiditate ale garanției.

Chei de luat masa

• O tunsoare este valoarea mai mică decât valoarea de piață plasată asupra unui activ atunci când este utilizat ca garanție pentru un împrumut.
• Dimensiunea tunsoare se bazează în mare parte pe riscul activului de bază. Activele mai riscante primesc tunsori mai mari.
• O tunsoare se referă, de asemenea, la mărunțelile sau tunsurile asemănătoare tunsorilor pe care producătorii de piață le pot crea sau au acces.

Ce determină cantitatea de tunsoare?

În general vorbind, previzibilitatea prețurilor și riscurile asociate mai mici duc la tunsori comprimate, deoarece creditorul are un grad ridicat de certitudine că suma totală a împrumutului poate fi acoperită dacă garanția trebuie lichidată. De exemplu, bonurile de tezaur sunt adesea folosite ca garanții pentru acordurile de împrumut overnight între dealeri de valori mobiliare guvernamentale, care sunt denumiți contracte de răscumpărare (repo). În aceste aranjamente, tunsorile sunt neglijabile datorită gradului ridicat de certitudine cu privire la valoarea, calitatea creditului și lichiditatea garanției.

Titlurile de valoare care se caracterizează prin volatilitate și incertitudinea prețurilor au tunsori mai mari atunci când sunt utilizate ca garanție. De exemplu, un investitor care caută să împrumute fonduri dintr-un brokeraj prin plasarea de poziții de capitaluri proprii într-un cont de marjă ca garanție poate împrumuta doar 50% din valoarea contului din cauza lipsei predictibilității prețurilor, care este o tunsoare de 50%.

În timp ce o tunsoare de 50% este standard pentru conturile de marjă, o tunsoare bazată pe risc poate fi mărită dacă valorile mobiliare depuse prezintă riscuri de lichiditate sau volatilitate. De exemplu, tunsoarea unui portofoliu de fonduri tranzacționate la bursă (ETF), care sunt extrem de volatile, poate ajunge la 90%. Acțiunile Penny, care prezintă riscuri potențiale de preț, volatilitate și lichiditate, de obicei nu pot fi utilizate ca garanții în conturile de marjă.

Spread-uri pentru Market Hair Maker

O tunsoare este, de asemenea, denumită uneori răspândirea producătorului de piață. Deoarece factorii de decizie de piață pot tranzacționa cu spread-uri subțiri și cu costuri reduse de tranzacționare, ei pot lua în mod constant mici bucăți sau tunsori de profituri (sau pierderi) pe parcursul zilei.

Odată cu progresele în tehnologie și piețe, devenind mai eficiente, spread-urile în multe active au scăzut la nivelurile de tunsoare. Comercianții cu amănuntul pot tranzacționa la fel ca spread-urile făcute de producătorii de piață, deși costurile comercianților cu amănuntul sunt încă mai mari, ceea ce poate face ca tranzacționarea să fie ineficientă. Într-o acțiune, atât comercianții cu amănuntul, cât și factorii de decizie de piață pot cumpăra și vinde pentru o marjă de 0,01 USD într-un stoc activ și lichid, dar cumpărând și vândând 500 de acțiuni pentru a câștiga 5 USD (500 * 0,01 USD) atunci când fiecare tranzacție costă în mod obișnuit între 5 și 10 USD (variază în funcție de broker) nu este o strategie profitabilă pentru comerciantul cu amănuntul.

Exemplu de eșec al gestionării capitalului pe termen lung (LTCM) și colateral

LTCM a fost un fond speculativ început în 1993. Până în 1998 a acumulat pierderi masive, aproape ducând la o prăbușire a sistemului financiar. Baza modelului de profit al LTCM, care a funcționat foarte bine pentru o vreme, a fost să atragă profituri mici din ineficiențele pieței. Acest lucru se numește de obicei arbitraj. Firma a folosit modele istorice pentru a evidenția oportunitățile și apoi a implementat capital pentru a profita de acestea.

Fiecare oportunitate a produs de obicei doar o cantitate mică de profit, astfel încât firma a folosit efectul de levier – sau a împrumutat bani – pentru a crește câștigurile. Firma deținea active de 5 miliarde de dolari, dar controla poziții în valoare de peste 1 trilion de dolari.

Băncile și alte instituții au permis LTCM să împrumute sau să pârghie atât de mult, cu garanții reduse, în principal pentru că considerau firma și pozițiile lor ca fiind ne-riscante. În cele din urmă, însă, modelul firmei nu a reușit să prezică ineficiențele cu acuratețe, iar acele poziții de dimensiuni masive au început să piardă cu mult mai mulți bani decât avea de fapt firma… și mai mulți bani decât multe dintre băncile și instituțiile care le-au împrumutat sau le permit să active de cumpărare au avut.

Eșecul LTCM, care a necesitat o salvare a sistemului financiar, a dus la reguli mult mai ridicate de tunsoare în ceea ce privește ceea ce poate fi postat ca garanție și cât de mult trebuie să fie tunsoarea. LTCM nu a avut practic tunsori, însă astăzi un investitor mediu care cumpără acțiuni obișnuite este supus unei tunsoare de 50% atunci când folosește acele acțiuni ca garanție împotriva sumei împrumutate pe un cont de tranzacționare în marjă.

Exemplu de tunsoare Market Maker

În multe piețe, răspândirea producătorului de piață este aceeași cu răspândirea comerciantului cu amănuntul, deși costurile de tranzacționare pentru comerciantul cu amănuntul fac ca încercarea de a profita de o răspândire a tunsoarelor este ineficientă.

O piață în care comercianții cu amănuntul nu pot tranzacționa adesea la aceleași spread-uri ca și factorii de decizie de piață este piața valutară. Acest lucru se datorează faptului că brokerii valutari adesea marchează spread-ul, care este modul în care câștigă bani. În perechea valutară EUR / USD, spread-ul brut disponibil pentru factorii de decizie de piață este de 0,00001, însă comercianții cu amănuntul pot plăti un spread de la 0,00005 la 0,00015 (sau chiar mai mare), o majorare de cinci până la 15 ori mai mare decât spread-ul brut.

Brokerii Forex care furnizează spread-uri brute clienților lor percep un comision pentru fiecare tranzacție. Își fac banii din comisioanele de tranzacționare în loc să marcheze spread-ul.