Înalt Minus Mic (HML) - KamilTaylan.blog
1 mai 2021 14:55

Înalt Minus Mic (HML)

Ce este High Minus Low (HML)?

High Minus Low (HML), denumit și prima de valoare, este unul dintre cei trei factori utilizați în modelul Fama-French cu trei factori. HML contabilizează diferența dintre randamentele dintre stocurile valorice și stocurile de creștere și susține că companiile cu rapoarte mari de la piață, cunoscute și sub denumirea de stocuri valorice, îi depășesc pe cele cu valori contabile la piață mai mici, cunoscute sub numele de stocuri de creștere.

Chei de luat masa

  • High Minus Low (HML) este o componentă a modelului Fama-French cu trei factori.
  • HML se referă la depășirea performanței stocurilor valorice față de stocurile în creștere.
  • Împreună cu un alt factor, Small Minus Big (SMB), HML este utilizat pentru a estima randamentul excesiv al managerilor de portofoliu.

Înțelegerea ridicatului minus scăzut (HML)

Pentru a înțelege HML, este important să aveți mai întâi o înțelegere de bază a modelului Fama-francez cu trei factori. Fondat în 1992 de Eugene Fama și Kenneth French, modelul Fama-French cu trei factori folosește trei factori, dintre care unul este HML, pentru a explica randamentele în exces din portofoliul unui manager.

Conceptul care stă la baza modelului este că randamentele generate de administratorii de portofoliu se datorează parțial unor factori care sunt dincolo de controlul managerilor. Mai exact, stocurile valorice au depășit în mod istoric stocurile de creștere în medie, în timp ce companiile mai mici au depășit cele mai mari.



O mare parte din performanța portofoliului poate fi explicată prin tendința observată a stocurilor mici și a stocurilor valorice de a depăși în medie cele mari sau orientate spre creștere.

Primul dintre acești factori (performanța superioară a stocurilor valorice) este menționat de termenul HML, în timp ce al doilea factor (performanța superioară a companiilor mai mici) este menționat prin termenul Small Minus Big (SMB). Prin determinarea cât de mult din performanța managerului este atribuibilă acestor factori, utilizatorul modelului poate estima mai bine abilitățile managerului. 

În cazul factorului HML, modelul arată dacă un manager se bazează pe prima de valoare, investind în acțiuni cu rapoarte mari de la piață pentru a obține un randament anormal. Dacă managerul cumpără doar acțiuni valorice, regresia modelului arată o relație pozitivă cu factorul HML, ceea ce explică faptul că rentabilitățile portofoliului sunt atribuite primei de valoare. Deoarece modelul poate explica mai mult randamentul portofoliului, excedentul inițial al managerului scade.

Fama și modelul francez cu cinci factori

În 2014, Fama și franceză și-au actualizat modelul pentru a include cinci factori. Împreună cu cele trei inițiale, noul model adaugă conceptul conform căruia companiile care raportează venituri viitoare mai mari au randamente mai mari pe piața de valori, un factor denumit profitabilitate. Al cincilea factor, denumit investiție, se referă la investițiile și rentabilitățile interne ale companiei, sugerând că companiile care investesc în mod agresiv în proiecte de creștere sunt susceptibile să aibă performanțe slabe în viitor.