Cum afectează costurile de faliment structura de capital a unei companii?
Atunci când companiile nu își pot plăti datoriile, pot avea opțiuni foarte limitate pentru viitorul lor. Una dintre aceste opțiuni poate fi falimentul, termenul legal folosit pentru a descrie procesul de eliberare a unei companii de datoriile și alte obligații ale sale, oferind în același timp creditorilor posibilitatea de rambursare. Deși este o ultimă soluție, falimentul poate oferi companiilor un nou început.
Falimentul se întâmplă de obicei atunci când o companie are mult mai multe datorii decât are capitaluri proprii. În timp ce datoria din structura de capital a unei companii poate fi o modalitate bună de a-și finanța operațiunile, aceasta vine cu riscuri.
Citiți mai departe pentru a afla mai multe despre structurile costurilor de capital și modul în care acestea sunt afectate de costurile falimentului.
Chei de luat masa
- Companiile folosesc datoria și capitalul propriu realizează o structură de capital optimă pentru a-și finanța operațiunile.
- Finanțarea cu datorii poate reduce datoriile fiscale ale unei companii, dar preluarea unei datorii prea mari poate crește nivelul de risc pentru acționari, precum și riscul de faliment.
- Costurile falimentului, care includ onorariile juridice, pot eroda structura generală a capitalului unei companii.
Teoria Modigliani-Miller
Teoria Modigliani-Miller este utilizată în studiile financiare și economice pentru a analiza valorile diferitelor companii. Conform teoriei, valoarea unei companii se bazează pe capacitatea sa de a genera venituri, precum și pe riscul activelor sale subiacente și este independentă de modul în care distribuie profiturile și de modul în care sunt finanțate operațiunile sale.
Conform teoriei, companiile care utilizează finanțarea datoriei sunt mai valoroase decât cele care se finanțează singure cu capital propriu. Asta pentru că există avantaje fiscale în utilizarea datoriei pentru a-și gestiona operațiunile. Aceste companii sunt capabile să deducă dobânda datoriei lor, să își reducă datoria fiscală și să se facă mai profitabile decât cele care se bazează exclusiv pe capitaluri proprii.
Structuri de capital
Companiile pot folosi o varietate de metode diferite pentru a-și finanța operațiunile pentru a realiza o structură de capital optimă. Cel mai bun mod de a face acest lucru este să aveți un amestec bun de datorii și capitaluri proprii, care include o combinație de acțiuni preferențiale și comune. Această combinație ajută la maximizarea valorii unei firme pe piață, reducând în același timp costurile sale de capital.
După cum sa menționat mai sus, companiile pot utiliza finanțarea datoriei în avantajul lor. Dar, pe măsură ce decid să preia mai multe datorii, costul mediu ponderat al capitalului (WACC) – costul mediu, după impozite, companiile au din surse de capital pentru a se finanța singure – crește. Asumarea din ce în ce mai multă datorie nu este întotdeauna o idee atât de grozavă, întrucât deservirea datoriei poate afecta rentabilitatea investiției (ROI) a investitorilor. Acest lucru se datorează faptului că plățile mai mari ale dobânzilor scad câștigurile și fluxul de numerar, iar riscul de neplată crește și.
Compania poate realiza o structură de capital optimă atunci când există un echilibru între beneficiile fiscale și costul atât al finanțării datoriei, cât și al finanțării prin capitaluri proprii. În mod tradițional, finanțarea datoriei este mai ieftină și are beneficii fiscale prin plățile dobânzilor pretax, dar este, de asemenea, mai riscantă decât finanțarea prin capitaluri proprii și nu ar trebui utilizată exclusiv.
O companie nu dorește niciodată să își valorifice structura de capital dincolo de acest nivel optim, astfel încât WACC să fie ridicată, plata dobânzilor să fie ridicată și riscul de faliment să fie ridicat.
Datoria de serviciu poate afecta rentabilitatea așteptată a investiției a acționarilor.
Costuri de faliment
Costurile mai mari ale capitalului și un grad ridicat de risc pot, la rândul lor, crește riscul falimentului. Pe măsură ce compania adaugă mai multe datorii la structura sa de capital, compania WACC crește dincolo de nivelul optim, crescând în continuare costurile falimentului. Pur și simplu, costurile falimentului apar atunci când există o probabilitate mai mare ca o companie să își îndeplinească obligațiile financiare, deoarece a decis să își mărească finanțarea datoriei, mai degrabă decât să utilizeze capitalul propriu.
Pentru a evita devastarea financiară, companiile ar trebui să ia în considerare costul falimentului la stabilirea cantității de datorie pe care să o ia, sau chiar dacă ar trebui să adauge la nivelul datoriilor. Costul falimentului poate fi calculat prin înmulțirea probabilității falimentului cu costul total estimat.
Costurile falimentului variază în funcție de structura și dimensiunea companiei. Acestea includ, în general, comisioane de depunere, comisioane juridice și contabile, pierderea de capital uman și pierderile din vânzarea de active aflate în dificultate.