Cum se ocupă corporațiile moderne de problemele agenției?
Problemele agenției – cunoscute și sub numele de probleme agent principal sau conflicte de interese asimetrice determinate de informații – sunt inerente multor structuri corporative. Acest conflict apare atunci când părțile separate într-o relație de afaceri, cum ar fi managerii și acționarii unei corporații sau directorii și agenții, au interese disparate.
Directorii angajează agenți pentru a reprezenta interesele directorilor. Agenții, care lucrează ca angajați, sunt asumați și obligați să servească interesul superior al directorului. Problemele apar atunci când agentul începe să servească interese diferite, cum ar fi propriile interese ale agentului. Astfel, conflictul apare între interesele directorilor și ale agenților atunci când fiecare parte are motivații diferite sau există stimulente care plasează cele două părți în contradicție una cu cealaltă.
Corporațiile folosesc mai multe tehnici dinamice pentru a ocoli problemele statice care rezultă din problemele agenției, inclusiv monitorizarea, stimulentele contractuale, solicitarea ajutorului terților sau bazarea pe alte mecanisme ale sistemului de prețuri. Studiul problemelor de agenție este în desfășurare atât în cercurile corporative, cât și în cele academice. Din ce în ce mai mult, limitele de proiectare a contractelor sunt recunoscute, iar corporațiile apelează la diferite mecanisme de stimulare.
Chei de luat masa
- O problemă de agenție este un conflict de interese inerent oricărei relații în care se așteaptă ca o parte să acționeze în interesul alteia.
- În finanțele corporative, problema agenției se referă de obicei la un conflict de interese între conducerea unei companii și acționarii companiei.
- Managerul, acționând ca agent al acționarilor sau al directorilor, ar trebui să ia decizii care vor maximiza averea acționarilor, chiar dacă este în interesul managerului să își maximizeze propria avere.
- Problemele agenției pot fi atenuate cu stimulentele adecvate și proiectarea contractelor.
Incurajarea angajaților
Dacă agenții acționează în conformitate cu propriile interese, schimbarea stimulentelor pentru redirecționarea acestor interese poate fi benefică pentru directori. De exemplu, stabilirea stimulentelor pentru realizarea cotelor de vânzare poate duce la atingerea obiectivelor zilnice de vânzări de către mai mulți vânzători. Dacă singurul stimulent disponibil pentru vânzători este salariul pe oră, angajații pot avea un stimulent pentru descurajarea vânzărilor.
Crearea de stimulente care încurajează munca grea la proiectele care beneficiază compania încurajează, în general, mai mulți angajați să acționeze în interesul afacerii. Prin alinierea obiectivelor agentului și principalului, teoria agenției încearcă să reducă diferența dintre angajați și angajatori creată de problema agentului principal.
Modele standard-agent principal
Teoreticienii financiari, analiștii corporativi și economiștii folosesc adesea modele de agenți principali pentru a studia și oferi soluții pentru problemele care rezultă din conflictele de interese în acordurile comerciale. Aceste modele sunt construite pentru a identifica și minimiza costurile.
O relație de agenție există ori de câte ori acțiunile unei părți afectează propria bunăstare și bunăstarea altei părți într-o relație contractuală. Majoritatea experților din agenții încearcă să proiecteze contracte care să poată alinia stimulentele fiecărei părți într-un mod mai eficient. În mod tradițional, astfel de contracte duc la consecințe neintenționate, precum riscul moral sau selecția adversă.
Modelele principal-agent formează baza teoriei agenției. Teoria agenției afirmă că munca și cunoștințele sunt distribuite imperfect (asimetrice) și că sunt necesare măsuri suplimentare pentru a corecta aceste ineficiențe distributive.
Problemele de agenție apar din condiții de informații asimetrice, în care o parte știe mai multe despre ceva decât cealaltă.
Teoria agenției
Teoreticienii agenției și-au asumat întotdeauna un rol important pentru mecanismele de stimulare explicite, cum ar fi contractele scrise și monitorizarea, pentru a atenua problemele agenției. Istoria demonstrează că aceste soluții sunt incomplete pe baza riscului moral și a selecției adverse.
Problemele principal-agent conțin elemente ale teoriei jocurilor, ale teoriei firmei și ale teoriei juridice. De exemplu, teoria jocurilor demonstrează limite pentru alte mecanisme raționale de autoaplicare. Economistul Ronald Coase a susținut încă din 1937 că mecanismele prețurilor de piață sunt suprimate de costurile de tranzacție inerente unei structuri ierarhice corporative.
De-a lungul anilor, mai multe mecanisme diferite specifice corporației au fost identificate ca posibile soluții prin teoria agenției. De exemplu, în 2013, Apple a început să solicite angajaților executivi superiori și membrilor consiliului de administrație să dețină acțiuni în companie. Această mișcare a fost menită să alinieze interesele executivului cu cele ale acționarilor.
Managementul, în teorie, nu mai beneficiază de acțiuni care dăunează acționarilor, deoarece investiția semnificativă deținută de directori îi obligă să-și vadă propriile interese ca fiind identice cu interesele investitorilor. Directorii, angajați de acționari pentru a reprezenta interesul superior al companiei și, prin urmare, interesul superior al investitorilor, trebuie să acorde atenție problemelor care afectează sănătatea companiei și creșterea pe termen lung. Apple crede că acest efort de abordare a problemei agentului principal poate îmbunătăți rentabilitatea investitorilor și poate menține compania competitivă pentru viitor.
Piața controlului corporativ
Cel mai frecvent exemplu de disciplină de piață pentru managerii corporativi este preluarea ostilă. Administratorii răi dăunează acționarilor prin eșecul de a realiza valoarea potențială a unei corporații, oferind un stimulent pentru o mai bună gestionare a preluării și îmbunătățirii operațiunilor.
Sistemul reputațiilor
O forță puternică în fiecare piață voluntară, mecanismul reputației oferă un stimulent pentru coordonarea acțiunilor părților cu informații și încredere limitate. Există zeci de exemple de asociații bazate pe reputație, dintre care cea mai largă este clasificată drept cultură corporativă.
Alte exemple includ Better Business Bureau, Underwriters Laboratories, sindicate ale consumatorilor, grupuri de supraveghere și alte agenții de consum care consolidează constrângerile de reputație.
74 de miliarde de dolari
Costul estimat al falimentului Enron din 2001, cel mai mare colaps corporativ din istoria americană la acea vreme, care a fost atribuit problemelor agenției.
Linia de fund
În cele din urmă, managementul individual al corporației este disciplinat de alți manageri competitivi. Toată conducerea concurează pentru capitalul propriu al acționarilor, iar acționarii care consideră că pierderea gestionării defectuoase au un stimulent pentru a schimba proprietatea către o mai bună gestionare.
Teoria agenției a ajuns recent să recunoască rolul piețelor dinamice de capital și monetare în rezolvarea problemelor agenției. Ineficiențele operațiunilor corporative creează o formă de arbitraj pentru antreprenori, prin organizații care creează reputație sau preluări, pentru a muta capitalul spre o mai bună gestionare.