Cum să blocați un curs de schimb

Consumatorul mediu se gândește doar la ratele de schimb valutar din când în când – când se îndreaptă spre o vacanță în străinătate sau poate când se gândește să cumpere un apartament într-un paradis tropical. Dar pentru companiile care operează într-o serie de țări, cursurile de schimb sunt o sursă de îngrijorare constantă, mai ales atunci când sunt deosebit de volatile. Acest lucru se datorează impactului fluctuațiilor valutare atât pe linia de sus, cât și pe cea de jos.

Riscul valutar poate fi acoperit în mod eficient prin blocarea unui curs de schimb, care poate fi atins prin utilizarea contractelor futures, forward și opțiuni valutare. În ultimii ani, creșterea fondurilor tranzacționate la bursă oferă o altă metodă de acoperire a riscului valutar. Discutăm mai jos fiecare dintre aceste metode pentru a bloca un curs de schimb, cu ajutorul exemplelor.

Cu viitorul valutar

Viitoarele valute permit unui comerciant să cumpere sau să vândă o sumă fixă ​​de monedă la o rată stabilită pentru o perioadă de timp definită. Futures-urile sunt o cale populară de a bloca un curs de schimb datorită avantajelor lor: contractele sunt de dimensiuni standardizate, au o lichiditate excelentă și un risc de contrapartidă redus, deoarece sunt tranzacționate pe o bursă și pot fi cumpărate cu o sumă relativ mică de marjă. Pe de altă parte, un contract futures reprezintă o obligație obligatorie, iar cumpărătorul trebuie să preia livrarea sau să desfășoare tranzacția futures înainte de expirare. În plus, contractele futures nu pot fi personalizate, iar gradul de levier poate fi periculos dacă nu este tratat corespunzător.

Exemplu:

Sunteți cetățean american și ați găsit în sfârșit proprietatea de vacanță pe care ați dorit întotdeauna să o cumpărați în Spania. Ați negociat un preț de achiziție pentru suma rotundă de 250.000 de euro (EUR), plătibil în mai puțin de două luni. Credeți că acesta este momentul potrivit pentru a cumpăra în Europa (aproximativ aprilie 2015), deoarece euro s-a prăbușit cu 20% față de dolarul SUA în ultimul an, dar vă îngrijorează faptul că, dacă saga greacă nesfârșită va fi rezolvată, euro poate crește și vă poate crește semnificativ prețul de achiziție. Prin urmare, dvs. decideți să vă blocați cursul de schimb cu viitorul valutar.

Pentru a face acest lucru, cumpărați două contracte futures în euro tranzacționate la Chicago Mercantile Exchange ( CME ). Fiecare contract valorează 125.000 de euro și expiră la 15 iunie 2015. Cursul de schimb contractat este de 1.0800 (sau 1 EUR = 1.0800 USD). Așadar, ați fixat efectiv suma de plătit pentru obligația dvs. de 250.000 EUR la 270.000 USD. Marja de plătit este de 3.100 USD per contract sau un total de 6.200 USD pentru două contracte.

Cum funcționează acoperirea? Luați în considerare cele două opțiuni posibile cu privire la cursul de schimb cu foarte puțin timp înainte de decontare, pe 15 iunie (ignorând a treia posibilitate, ca cursul de schimb spot să fie exact egal cu cursul de schimb contractual de 1,08 la expirare).

• Cursul de schimb spot la 15 iunie este de 1,20 : presimțirea dvs. a avut dreptate, iar euro a crescut într-adevăr cu peste 10% de când ați cumpărat contractul futures. În acest caz, primiți livrare de 250.000 EUR la rata contractată de 1.08 și plătiți 270.000 USD. Hedge vă a economisit 30.000 de dolari, pe baza a 300.000 de dolari pe care ar fi trebuit să îi plătiți dacă ați fi cumpărat 250.000 de euro pe piața valutară la rata spot de 1,20.
• Cursul de schimb spot la 15 iunie este 1,00 : Să presupunem că euro a alunecat și mai mult, deoarece ieșirea Greciei din Uniunea Europeană pare destul de probabilă. În acest caz (și cu beneficiul retrospectivului), deși ați fi fost mai bine să cumpărați euro la rata spot, aveți obligația contractuală de a le cumpăra la rata contractată de 1,08. Garanția dvs. în acest caz a dus la o pierdere de 20.000 USD, deoarece 250.000 EUR vă va costa 270.000 USD în loc de 250.000 USD pe care i-ați fi putut plăti pe piața spot. 

Ce se întâmplă dacă euro va crește cu câteva săptămâni înainte de expirarea contractului, să spunem la un nivel de 1,10 și vă așteptați să scadă ulterior sub rata contractată de 1,08? În acest caz, ați putea vinde contractul futures la 1,10, obținând un câștig de 5.000 USD ({1,10 – 1,08} x 250.000), și apoi să cumpărați euro la un preț mai mic dacă euro scade așa cum ați prevăzut. 

Ce se întâmplă dacă tranzacția de cumpărare a proprietății de vacanță încetează și nu mai aveți nevoie de euro? Dacă se întâmplă acest lucru, puteți vinde cele două contracte futures la prețul predominant. Ați obține un profit dacă prețul la care vindeți ar fi peste rata contractată de 1,08 și o pierdere dacă prețul de vânzare este sub 1,08.

Cu forward-uri valutare

Transmiterea valutară este, în general, limitată la jucători mari, precum corporații, instituții și bănci. Cel mai mare avantaj al forward-urilor este că pot fi personalizate în funcție de sumă și scadență. Dar, din moment ce forward-urile valutare sunt tranzacționate fără bursă și nu pe o bursă, riscul și lichiditatea de contrapartidă sunt probleme mai semnificative decât pentru contractele futures.

Exemplu:

Firma hipotetică Big Bang Co. cu sediul în Japonia are o creanță de export de 1 milion de dolari așteptată în șase luni. Este îngrijorat de faptul că yenul japonez ar putea aprecia până atunci, ceea ce înseamnă că ar primi mai puțini yeni atunci când va vinde dolarul și va decide să blocheze cursul de schimb folosind transferul valutar cu banca sa.

Rata spot este de 119,50 (1 USD = 119,50 JPY). Ratele la termen se bazează pe diferențiale ale ratei dobânzii, iar moneda cu rata dobânzii mai mică se tranzacționează cu o primă forward la moneda cu rata dobânzii mai mare. Deoarece ratele dobânzii la yen sunt mai mici decât ratele dolarului, yenul se tranzacționează cu o primă forward față de dolar. Avansul pe șase luni implică, astfel, un cost de 30 de sâmburi, ceea ce înseamnă că Big Bang Co. obține o rată de 119,20 (adică 119,50 – 0,30) pentru 1 milion de dolari pe care îi va vinde băncii sale în șase luni.

Să presupunem că yenul japonez se tranzacționează la o rată spot de 116 în șase luni. Big Bang Co. primește o rată de 119,20 yeni pentru dolari, indiferent de locul în care se tranzacționează rata spot. Prin urmare, acesta primește 119,2 milioane de yeni pentru vânzarea sa în dolari, adică cu 3,2 milioane de yeni mai mult decât ar fi primit dacă ar fi vândut creanța la dolar la rata spot de 116.

Dacă Big Bang Co nu dorește să livreze băncii un milion de dolari dintr-un motiv oarecare, ar putea derula gardul viu cumpărând înapoi 1 milion de dolari la rata spot de 116, pentru un câștig de 3,2 milioane de yeni și vânzând 1 milion de dolari primiți din exportul său la rata spot de 116. Rata netă pe care o primește va fi în continuare de 119,20 pe dolar (3,2 + 116).

În timp ce forward-urile valutare nu sunt accesibile publicului larg, investitorii pot construi efectiv forward-uri folosind o tehnică numită hedge market market.

Cu Opțiuni valutare

Avantajul utilizării unei opțiuni valutare pentru a stabili un curs de schimb, mai degrabă decât a utiliza contracte futures sau forward, este că cumpărătorul opțiunii are dreptul, dar nu și obligația de a cumpăra moneda la un curs predeterminat înainte de expirarea opțiunii. Deși există un cost inițial sub forma primei de opțiune, acest cost poate fi preferabil să fie blocat într-o rată inflexibilă, așa cum ar fi cazul forward-urilor valutare și futures.

Exemplu:

Revenind la primul exemplu, să presupunem că doriți să acoperiți riscul ca moneda euro să meargă mai sus, păstrând în același timp flexibilitatea de a cumpăra euro la o rată mai mică dacă aceasta scade. Prin urmare, cumpărați două opțiuni de apel 108 iunie pe contractele futures în euro. Contractele vă oferă dreptul de a cumpăra 125.000 de euro pe contract la o rată de 1,08 (1 EUR = 1,0800 USD) pentru o primă de 0,0185. Prima de opțiune de plătit este de 2.312,50 USD (125.000 EUR x 0.0185) per contract, pentru un total de 4.625 USD.

Există trei scenarii posibile care apar chiar înainte de expirarea opțiunilor de apel în iunie.

• Euro se tranzacționează la 1,20 : în acest caz, opțiunile dvs. ar fi bine în bani. Rețineți că rata dvs. de schimb efectivă, inclusiv prima de opțiune, este de 1,0985 (adică, prețul de așteptare de 1,0800 + prima de opțiune de 0,0185).

În acest caz, costul total al dvs. de 250.000 EUR este de 274.625 USD ({două contracte X 125.000 EUR pe contract X prețul de așteptare de apel de 1,08} + primă de opțiune de 4.625 USD). Astfel, opțiunea de apel a economisit 25.375 USD, deoarece cumpărarea la rata spot de 1,20 v-ar fi costat 300.000 USD.

• Euro se tranzacționează la 1,00 : În acest caz, pur și simplu lăsați opțiunile să expire și cumpărați euro la rata spot de 1,00. Deoarece ați plătit 4.625 USD în primă de opțiune, costul total ar fi de 254.625 USD (adică 250.000 USD + 4.625 USD), ceea ce se traduce printr-un curs de schimb efectiv de 1.0185.

În acest caz, ați fost mult mai bine să vă acoperiți mai degrabă printr-un contract de opțiuni decât printr-un contract futures, deoarece acesta din urmă ar fi avut ca rezultat o pierdere de 20.000 USD, mai degrabă decât 4.625 USD plătiți ca primă de opțiune.

Cu un fond tranzacționat la bursă

Pentru sume mici, se poate utiliza și un fond tranzacționat pe schimb valutar (ETF), cum ar fi CurrencyShares Euro Trust (FXE) pentru a bloca un curs de schimb. (A se vedea: „ Hedge împotriva riscului de schimb valutar cu ETF-uri valutare ”.) Problema este că astfel de ETF-uri au o taxă de administrare, ceea ce mărește costul hedging-ului. De asemenea, poate exista o anumită alunecare între prețul ETF și cursul de schimb. Speculative pe piața monetară poate fi o alternativă mai bună la ETF – uri pentru a bloca într – un curs de schimb pentru cantități mici.

Linia de fund

Ratele de schimb pot fi blocate în mod eficient folosind contracte futures, forward sau opțiuni valutare, fiecare dintre acestea având argumente pro și contra. Pentru sume mai mici, acoperirea pieței monetare poate fi preferabilă ETF-urilor pentru blocarea unui curs de schimb.

Dezvăluire: Autorul nu deținea funcții în niciuna dintre garanțiile menționate în acest articol la momentul publicării.