Cum să creați o strategie de portofoliu pentru pensionari
Prima regulă a planificării veniturilor din pensie este: Nu rămâneți niciodată fără bani. A doua regulă este: Nu uitați niciodată prima regulă.
Sună destul de simplu. Acolo unde devine complicat este negocierea între două preocupări la fel de valabile, dar contradictorii: nevoia de siguranță și conservarea capitalului și nevoia de creștere pentru a acoperi inflația de-a lungul vieții pensionarului. Puțini oameni doresc să-și asume riscuri mari cu fondurile de pensionare. Totuși, un portofoliu de investiții cu risc zero – unul investit exclusiv în vehicule cu venituri sigure, precum obligațiunile Trezoreriei SUA – va eroda constant valoarea oului cuib, chiar și cu retrageri foarte modeste.
Oricât ar suna contraintuitiv, este aproape garantat că portofoliile cu risc zero nu vor îndeplini niciun obiectiv economic rezonabil. Pe de altă parte, un portofoliu exclusiv de capitaluri proprii are randamente așteptate ridicate, dar vine cu o volatilitate care riscă decimarea dacă retragerile continuă în timpul piețelor în scădere. Strategia adecvată echilibrează aceste două cerințe contradictorii.
Chei de luat masa
- Portofoliile fondurilor de pensii trebuie să se echilibreze între două nevoi conflictuale: păstrarea capitalului pentru siguranță și creșterea capitalului pentru a proteja împotriva inflației.
- Teoria financiară modernă pledează pentru concentrarea pe rentabilitatea totală, mai degrabă decât pe venit, pentru portofolii orientate spre pensionare.
- Abordarea investiției cu rentabilitate totală se bazează pe active de capital bine diversificate pentru vehicule de creștere și venituri fixe, ca depozit de valoare.
- Atunci când portofoliul trebuie să efectueze distribuții, investitorii pot alege între clasele de active pentru a elimina acțiunile după caz.
- O strategie de investiții cu rentabilitate totală va obține randamente mai mari cu un risc mai mic decât o strategie orientată spre dividende sau venituri.
Un portofoliu echilibrat
Scopul va fi de a proiecta un portofoliu care să echilibreze cerințele veniturilor liberale cu suficientă lichiditate pentru a rezista piețelor. Putem începe prin împărțirea portofoliului în două părți cu obiective specifice pentru fiecare:
- Cea mai largă diversificare posibilă reduce volatilitatea părții de capitaluri proprii la cea mai mică limită practică a acesteia, oferind în același timp creșterea pe termen lung necesară acoperirii inflației și îndeplinește rentabilitatea totală necesară pentru retragerea fondurilor.
- Rolul venitului fix este de a oferi un stoc de valoare pentru a distribui fonduri și de a atenua volatilitatea totală a portofoliului. Portofoliul cu venituri fixe este conceput pentru a fi aproape de volatilitatea pieței monetare, mai degrabă decât pentru a încerca să se întindă pentru randament prin creșterea duratei sau scăderea calității creditului. Producția de venituri nu este un obiectiv primordial.
Ambele porțiuni din portofoliu contribuie la obiectivul de a genera o retragere liberală durabilă pe perioade lungi de timp. Observați că nu investim în mod specific pentru venituri; mai degrabă, investim pentru rentabilitate totală.
Randament total vs. venit
Bunicii tăi au investit pentru venituri și și-au înghesuit portofoliile pline de acțiuni de dividende, acțiuni preferențiale, obligațiuni convertibile și obligațiuni mai generice. Mantra trebuia să trăiască din venituri și să nu atingă niciodată principalul. Au selectat valori mobiliare individuale pe baza randamentelor lor mari și suculente. Pare o strategie rezonabilă, dar tot ce au obținut a fost un portofoliu cu randamente mai mici și un risc mai mare decât este necesar.
Pe atunci, nimeni nu știa mai bine, așa că îi putem ierta. Au făcut tot ce au putut sub înțelepciunea dominantă. În plus, dividendele și dobânzile erau mult mai mari pe vremea bunicilor tăi decât sunt astăzi – și speranțele de viață după pensionare erau mai scurte. Deci, deși este departe de a fi perfectă, strategia a funcționat după o modă.
Astăzi, există o modalitate mult mai bună de a te gândi la investiții. Întreaga orientare a teoriei financiare moderne este de a schimba accentul de la selecția individuală a valorilor mobiliare la alocarea activelor și construirea portofoliului și să se concentreze mai degrabă pe randamentul total decât pe venit. În cazul în care portofoliul trebuie să facă distribuții din orice motiv, cum ar fi pentru a-ți susține stilul de viață în timpul pensionării, este posibil să alegi și să alegi dintre clasele de active pentru a rade acțiunile după caz.
Abordarea investiției cu rentabilitate totală
Investițiile cu rentabilitate totală abandonează definițiile artificiale ale venitului și ale principalului, ceea ce a dus la numeroase dileme contabile și de investiții. Produce soluții de portofoliu mult mai optime decât vechiul protocol de generare a veniturilor. Distribuțiile sunt finanțate oportunist din orice porțiune din portofoliu, indiferent de veniturile contabile, dividende sau dobânzi sau pierderi; am putea caracteriza distribuțiile ca dividende sintetice.
Abordarea investiției cu rentabilitate totală este universal acceptată de literatura academică și de cele mai bune practici instituționale. Este cerut de Legea uniformă privind investițiile prudente (UPIA), de Legea privind securitatea veniturilor pentru pensionarea angajaților (ERISA),2 de drept comun și reglementări. Diferitele legi și reglementări s-au schimbat de-a lungul timpului pentru a încorpora teoria financiară modernă, inclusiv ideea că investiția pentru venit este o strategie de investiții inadecvată.
Totuși, există întotdeauna cei care nu primesc cuvântul. Prea mulți investitori individuali, în special pensionarii sau cei care au nevoie de distribuții regulate pentru a-și susține stilul de viață, sunt încă blocați în strategia de investiții a bunicului. Având în vedere alegerea între o investiție cu un dividend de 4% și o creștere așteptată de 2% sau o rentabilitate așteptată de 8%, dar fără dividend, mulți ar opta pentru investiția în dividend și ar putea argumenta împotriva tuturor dovezilor disponibile că portofoliul lor este „mai sigur”. ” În mod demonstrabil nu este așa.
Rentabilitate totală Investiție în acțiune
Deci, cum ar putea un investitor să genereze un flux de retrageri pentru a-și susține nevoile de stil de viață dintr-un portofoliu de rentabilitate totală?
- Începeți prin selectarea unei rate de retragere durabile. Majoritatea observatorilor consideră că o rată anuală de 4% este sustenabilă și permite creșterea unui portofoliu în timp.
- Realizați o alocare a activelor de nivel superior de 40% către obligațiuni pe termen scurt, de înaltă calitate și 60% (soldul) către un portofoliu de acțiuni global diversificat, cu probabil 10 până la 12 clase de active.
- Generați numerar pentru distribuții dinamic în funcție de situație.