Taxă de stimulare
Ce este o taxă de stimulare?
O taxă de stimulare este o taxă percepută de un administrator de fond pe baza performanței unui fond pe o perioadă dată. Taxa este de obicei comparată cu o valoare de referință. De exemplu, un administrator de fond poate primi o taxă de stimulare dacă fondul său depășește indicele S&P 500 pe parcursul unui an calendaristic și poate crește odată cu creșterea nivelului de performanță.
Chei de luat masa:
- Un administrator de fond ar putea primi o taxă de stimulare dacă un fond are o performanță bună într-o anumită perioadă.
- Suma comisionului se poate baza pe câștigurile nete realizate, câștigurile nete nerealizate sau venitul net generat.
- O taxă de stimulare de 20% este tipică pentru fondurile speculative.
- Criticii acestor taxe sugerează că îi încurajează pe manageri să își asume riscuri excesive pentru a spori rentabilitatea.
Înțelegerea taxelor de stimulare
O taxă de stimulare, cunoscută și sub numele de comision de performanță, este de obicei legată de compensația unui manager și de nivelul lor de performanță, mai precis, de nivelul lor de rentabilitate financiară. Astfel de taxe pot fi calculate într-o varietate de moduri. De exemplu, în conturi separate, comisionul poate fi legat de modificarea câștigurilor nete realizate și nerealizate sau a venitului net generat.
În fondurile speculative, unde comisioanele de stimulare sunt mai frecvente, comisionul este în general calculat pe baza creșterii valorii activului net (NAV) a fondului sau a contului. O taxă de stimulare de 20% este de regulă pentru fondurile speculative.
Deși sunt rare, unele fonduri utilizează o structură de „ amortizor ” în care un administrator de fond este penalizat în fața investitorului pentru mișcare descendentă a performanței.
În Statele Unite, utilizarea taxelor de stimulare de către consilierii de investiții înregistrați (RIA) este acoperită de Investment Advisers Act din 1940 și poate fi percepută numai în condiții speciale. Managerii care doresc să utilizeze fondurile de pensii din SUA ca taxe de stimulare trebuie să respecte Legea privind securitatea veniturilor pentru pensionarea angajaților (ERISA).
Exemplu de taxe de stimulare
Un investitor ia o poziție de 10 milioane de dolari cu un fond de acoperire și, după un an, NAV a crescut cu 10% (sau 1 milion de dolari), ceea ce face ca această poziție să fie de 11 milioane de dolari. Managerul va câștiga 20% din acea modificare de 1 milion de dolari sau 200.000 de dolari. Această taxă reduce NAV la 10,8 milioane de dolari, ceea ce echivalează cu un randament de 8%, independent de orice alte taxe.
Cea mai mare valoare a unui fond pe o anumită perioadă este cunoscută sub numele de high-water mark. În general, o taxă de stimulare nu este suportată dacă un fond scade atât de ridicat. Managerii au tendința de a percepe o taxă numai atunci când depășesc valoarea maximă.
Un obstacol ar fi un nivel predeterminat de rentabilitate pe care un fond trebuie să îl îndeplinească pentru a câștiga o taxă de stimulare. Obstacolele pot lua forma unui index sau a unui set cu un procent predeterminat. De exemplu, dacă o creștere a NAV de 10% este supusă unui obstacol de 3%, se va percepe o taxă de stimulare numai pentru diferența de 7%. Fondurile speculative au fost destul de populare în ultimii ani încât mai puțini dintre aceștia aplică obstacole în comparație cu anii de după Marea Recesiune.
Considerații speciale pentru taxele de stimulare
Criticii comisioanelor de stimulare, cum ar fi Warren Buffett, susțin că structura lor înclinată – în care un manager împarte profiturile unui fond, dar nu și pierderile acestuia – îi încurajează doar pe manageri să își asume riscuri excesive pentru a restrânge rentabilitățile.