Piață ineficientă

Ce este o piață ineficientă?

Conform teoriei economice, o piață ineficientă este aceea în care prețurile unui activ nu reflectă cu exactitate valoarea sa reală, care poate apărea din mai multe motive. Ineficiențele duc adesea la pierderi în greutate. În realitate, majoritatea piețelor prezintă un anumit nivel de ineficiență și, în caz extrem, o piață ineficientă poate fi un exemplu de eșec al pieței.

Ipoteza pieței eficiente (EMH), susține că într – o piață de lucru eficient, prețurile activelor reflectă întotdeauna cu acuratețe adevărata valoare a activului. De exemplu, toate informațiile disponibile public despre un stoc ar trebui să se reflecte pe deplin în prețul său actual de piață. Cu o piață ineficientă, în schimb, toate informațiile disponibile publicului nu se reflectă în preț, ceea ce sugerează că sunt disponibile chilipiruri sau că prețurile ar putea fi supraevaluate.

Chei de luat masa

• O piață ineficientă este una care nu reușește să încorporeze toate informațiile disponibile într-o adevărată reflectare a prețului corect al unui activ.
• Ineficiențele pieței există datorită asimetriilor informaționale, costurilor de tranzacție, psihologiei pieței și emoției umane, printre alte motive.
• Ca urmare, unele active pot fi supraevaluate sau subevaluate pe piață, creând oportunități pentru profituri excesive.
• Prezența unor piețe ineficiente în lume subminează oarecum teoria economică și, în special, ipoteza eficientă a pieței (EMH).

Înțelegerea piețelor ineficiente

Înainte de a analiza piețele ineficiente, trebuie mai întâi să prezentăm cum arată teoria economică a unei piețe eficiente. Ipoteza piețelor eficiente, sau EMH, ia trei forme: slabă, semi-puternică și puternică. Forma slabă afirmă că o piață eficientă reflectă toate informațiile istorice disponibile public despre acțiuni, inclusiv randamentele anterioare. Forma semi-puternică afirmă că o piață eficientă reflectă informații istorice, precum și actuale disponibile publicului. Și, conform formei puternice, o piață eficientă reflectă toate informațiile actuale și istorice disponibile publicului, precum și informațiile non-publice.

Susținătorii EMH consideră că gradul ridicat de eficiență al pieței face ca performanța pieței să fie dificilă. Prin urmare, majoritatea investitorilor ar fi bine sfătuiți să investească în vehicule gestionate pasiv, cum ar fi fondurile indexate și fondurile tranzacționate la bursă (ETF), care nu încearcă să învingă piața. Scepticii EMH, pe de altă parte, consideră că investitorii pricepuți pot depăși performanța pieței și, prin urmare, strategiile gestionate activ sunt cea mai bună opțiune.

Astfel, pe o piață ineficientă, unii investitori pot obține randamente excesive, în timp ce alții pot pierde mai mult decât se aștepta, având în vedere nivelul lor de expunere la risc. Dacă piața ar fi pe deplin eficientă, aceste oportunități și amenințări nu ar exista pentru o perioadă rezonabilă de timp, deoarece prețurile pieței s-ar muta rapid pentru a se potrivi cu valoarea reală a unui titlu pe măsură ce s-a schimbat.

EMH are mai multe probleme în realitate. În primul rând, ipoteza presupune că toți investitorii percep toate informațiile disponibile exact în același mod. Diferitele metode de analiză și evaluare a stocurilor pun unele probleme pentru validitatea EMH. Dacă un investitor caută oportunități de piață subevaluate, în timp ce altul evaluează un stoc pe baza potențialului său de creștere, acești doi investitori vor fi ajuns deja la o evaluare diferită a valorii juste de piață a acțiunilor . Prin urmare, un argument împotriva EMH subliniază că, întrucât investitorii apreciază diferit stocurile, este imposibil să se determine ce ar trebui să valoreze un stoc pe o piață eficientă.

În timp ce multe piețe financiare par rezonabil de eficiente, evenimente precum prăbușirile la nivelul pieței și balonul dotcom de la sfârșitul anilor ’90 par să dezvăluie un fel de ineficiență a pieței.

Exemplu: Managementul activ al portofoliului

Dacă piețele sunt cu adevărat eficiente, atunci nu există nicio speranță de a învinge piața ca investitor sau comerciant. EMH afirmă că niciun investitor nu este capabil să obțină vreodată o rentabilitate mai mare decât un alt investitor cu aceeași cantitate de fonduri investite, conform ipotezei pieței eficiente. Deoarece ambii au aceleași informații, nu pot obține decât randamente identice. Dar luați în considerare gama largă de rentabilități investiționale realizate de întregul univers al investitorilor,  fondurilor de investiții și așa mai departe. Dacă niciun investitor nu ar avea vreun avantaj clar față de altul, ar exista o serie de randamente anuale în industria fondurilor mutuale, de la pierderi semnificative la profituri de 50% sau mai mult? Potrivit EMH, dacă un investitor este profitabil, înseamnă că fiecare investitor este profitabil. Dar acest lucru este departe de a fi adevărat.

În ceea ce privește vehiculele gestionate pasiv versus vehiculele gestionate activ, se dezvăluie ineficiența piețelor. De exemplu, stocurile cu capacitate mare sunt deținute pe scară largă și urmărite îndeaproape. Noile informații despre aceste stocuri se reflectă imediat în preț. Știrile despre o retragere a produselor de către General Motors, de exemplu, vor duce imediat la o scădere a prețului acțiunilor GM. Cu toate acestea, în alte părți ale pieței, în special cu capitalizare mică, este posibil ca unele companii să nu fie la fel de răspândite și urmărite îndeaproape. Este posibil ca știrile, bune sau rele, să nu atingă prețul acțiunilor ore, zile sau mai mult. Această ineficiență face mai probabil ca un investitor să poată achiziționa un stoc cu capitalizare mică la un preț de ofertă înainte ca restul pieței să devină conștient și să digere noile informații.

De asemenea, analiza tehnică  este un stil de tranzacționare care se bazează complet pe conceptul de utilizare a datelor din trecut pentru a anticipa viitoarele mișcări ale prețurilor. Analiza tehnică folosește modele din datele de piață din trecut pentru a identifica tendințele și a face predicții pentru viitor. Ca rezultat, EMH se opune conceptual analizei tehnice. Susținătorii EMH sunt, de asemenea, de părere că nu are rost să caute stocuri subevaluate sau să prezică tendințe pe piață prin analize fundamentale.