Impactul inflației asupra rentabilității stocului
Investitorii, Rezerva Federală și întreprinderile monitorizează continuu și își fac griji cu privire la nivelul inflației. Inflația – creșterea prețului bunurilor și serviciilor – reduce puterea de cumpărare pe care o poate cumpăra fiecare unitate de monedă. Creșterea inflației are un efect insidios: prețurile la intrare sunt mai mari, consumatorii pot achiziționa mai puține bunuri, veniturile și profiturile scad, iar economia încetinește pentru o perioadă până la atingerea unei măsuri de echilibru economic.
Chei de luat masa
- Creșterea inflației are un efect insidios: prețurile la intrare sunt mai mari, consumatorii pot achiziționa mai puține bunuri, veniturile și profiturile scad, iar economia încetinește pentru o perioadă până la atingerea unei măsuri de echilibru economic.
- Stocurile valorice au performanțe mai bune în perioadele de inflație ridicate, iar stocurile de creștere sunt mai bune în timpul inflației scăzute.
- Atunci când inflația este în creștere, prețurile acțiunilor orientate pe venit sau cu plată ridicată a dividendelor scad în general.
- În general, acțiunile par a fi mai volatile în perioadele extrem de inflaționiste.
Inflația și valoarea de 1 USD
Graficul de mai jos oferă o idee despre cât de mult inflația poate reduce puterea de cumpărare :
Acest impact negativ al creșterii inflației menține Fed sârguincioasă și concentrată pe detectarea semnelor de avertizare timpurie pentru a anticipa orice creștere neașteptată a inflației. Creșterea bruscă a inflației este, în general, considerată cea mai dureroasă, deoarece este nevoie de companii câteva trimestre pentru a putea transmite consumatorilor costuri mai mari de intrare. La fel, consumatorii simt „ciupirea” neașteptată atunci când bunurile și serviciile costă mai mult. Cu toate acestea, întreprinderile și consumatorii devin în cele din urmă acomodate cu noul mediu de stabilire a prețurilor. Acești consumatori devin mai puțin predispuși să dețină numerar, deoarece valoarea în timp scade odată cu inflația.
Inflația ridicată poate fi bună, deoarece poate stimula o creștere a numărului de locuri de muncă.45 Dar inflația ridicată poate afecta și profiturile întreprinderilor prin costuri mai mari de intrare. Acest lucru determină corporațiile să își facă griji cu privire la viitor și să înceteze angajarea, reducând nivelul de trai al persoanelor, în special cele cu venituri fixe.
Pentru investitori, toate acestea pot fi confuze, deoarece inflația pare să aibă un impact asupra economiei și a prețurilor acțiunilor, dar nu în același ritm. Deoarece nu există un răspuns bun, investitorii individuali trebuie să treacă prin confuzie pentru a lua decizii înțelepte cu privire la modul de a investi în perioade de inflație. Diferite grupuri de acțiuni par să funcționeze mai bine în perioadele de inflație ridicată.
Inflația și rentabilitatea pieței bursiere
Examinareadatelor privind rentabilitățile istorice în perioadele de inflație ridicată și scăzută poate oferi o anumită claritate investitorilor. Numeroase studii au analizat impactul inflației asupra rentabilității acțiunilor. Din păcate, aceste studii au produs rezultate contradictorii atunci când sunt luați în considerare mai mulți factori, și anume geografia și perioada de timp. Majoritatea studiilor concluzionează că inflația așteptată poate avea un impact pozitiv sau negativ asupra stocurilor, în funcție de capacitatea investitorului de a se acoperi și de politica monetară a guvernului.8
Inflația neașteptată a arătat rezultate mai concludente, în special fiind o puternică corelație pozitivă cu randamentele stocurilor în timpul contracțiilor economice, demonstrând că momentul ciclului economic este deosebit de important pentru investitorii care evaluează impactul asupra randamentelor stocurilor. Se crede că această corelație provine din faptul că inflația neașteptată conține informații noi despre prețurile viitoare. În mod similar, o volatilitate mai mare a mișcărilor stocurilor a fost corelată cu rate mai mari ale inflației.
Datele au dovedit acest lucru în țările emergente, unde volatilitatea stocurilor este mai mare decât pe piețele dezvoltate. Din anii 1930, cercetarea sugerează că aproape fiecare țară a suferit cele mai grave rentabilități reale în perioadele de inflație ridicate. Randamentele reale sunt randamentele reale minus inflația. Atunci când se examinează rentabilitățile S&P 500 după un deceniu și se ajustează pentru inflație, rezultatele arată că cele mai mari rentabilități reale se produc atunci când inflația este de 2% până la 3%.12 Inflația mai mare sau mai mică decât această gamă tinde să semnaleze un mediu macroeconomic din SUA cu probleme mai mari care au impacturi diferite asupra stocurilor. Poate mai importante decât randamentele reale sunt volatilitatea randamentelor cauzate de inflație și știința investițiilor în acel mediu.
Creșterea față de performanța stocului valoric și inflația
Stocurile sunt adesea împărțite în subcategorii de valoare și creștere. Stocurile valorice au fluxuri de numerar curente puternice care vor încetini în timp, în timp ce stocurile în creștere au un flux de numerar mic sau deloc astăzi, dar se așteaptă să crească treptat în timp.
Prin urmare, atunci când se evaluează stocurile folosindmetoda fluxului de numerar actualizat, în perioadele de creștere a dobânzii, stocurile de creștere sunt afectate negativ mult mai mult decât stocurile valorice.16 Deoarece ratele dobânzii sunt de obicei crescute pentru a combate inflația ridicată, corolarul este că, în perioade de inflație ridicată, stocurile de creștere vor fi afectate mai negativ. Acest lucru sugerează o corelație pozitivă între inflație și randamentul stocurilor valorice și una negativă pentru stocurile de creștere.
Interesant este faptul că rata de variație a inflației nu afectează rentabilitatea valorii față de stocurile de creștere la fel de mult ca și nivelul absolut. Gândul este că investitorii își pot depăși așteptările de creștere viitoare și că valorile de creștere nu vor fi apreciate în mod ascendent. Cu alte cuvinte, investitorii nu reușesc să recunoască momentul în care stocurile de creștere devin stocuri de valoare, iar impactul descendent asupra stocurilor de creștere este dur.
Stocuri generatoare de venit și inflație
Când inflația crește, puterea de cumpărare scade și fiecare dolar poate cumpăra mai puține bunuri și servicii. Pentru investitorii interesați de acțiuni generatoare de venituri sau acțiuni care plătesc dividende, impactul inflației ridicate face ca aceste acțiuni să fie mai puțin atractive decât în timpul inflației scăzute, deoarece dividendele tind să nu țină pasul cu nivelurile inflației. Pe lângă scăderea puterii de cumpărare, impozitul pe dividende determină un efect dublu negativ. În ciuda faptului că nu ține pasul cu nivelurile inflației și impozitării, stocurile cu randament de dividende oferă o acoperire parțială împotriva inflației.
Similar cu modul în care ratele dobânzilor influențează prețul obligațiunilor – atunci când ratele cresc, prețurile obligațiunilor scad – stocurile plătitoare de dividende sunt afectate de inflație: Când inflația este în creștere, prețurile acțiunilor de venituri scad în general. Așadar, deținerea de acțiuni plătitoare de dividende în perioade de inflație în creștere înseamnă de obicei că prețurile acțiunilor vor scădea. Dar investitorilor care doresc să ia poziții în acțiuni cu randament de dividende li se permite să le cumpere ieftin atunci când inflația crește, oferind puncte de intrare atractive.
Linia de fund
Investitorii încearcă să anticipeze factorii care influențează performanța portofoliului și iau decizii pe baza așteptărilor lor. Inflația este unul dintre acei factori care afectează un portofoliu. În teorie, acțiunile ar trebui să ofere o anumită acoperire împotriva inflației, deoarece veniturile și profiturile unei companii ar trebui să crească la aceeași rată cu inflația, după o perioadă de ajustare. Cu toate acestea, impactul variabil al inflației asupra acțiunilor confundă decizia de a tranzacționa poziții deja deținute sau de a adopta poziții noi. Pe piața SUA, dovada istorică este zgomotoasă, dar arată o corelație cu inflația ridicată și randamente mai mici pentru piața generală în majoritatea perioadelor.
Când stocurile sunt împărțite în categorii de creștere și valori, dovezile sunt mai clare că stocurile valorice se comportă mai bine în perioadele de inflație ridicate, iar stocurile de creștere se comportă mai bine în timpul inflației scăzute. O modalitate prin care investitorii pot prezice inflația așteptată este de a analiza piețele mărfurilor, deși tendința este să credem că, dacă prețurile mărfurilor cresc, stocurile ar trebui să crească, deoarece companiile „produc” mărfuri. Cu toate acestea, prețurile ridicate ale mărfurilor reduc adesea profiturile, ceea ce la rândul său reduce rentabilitatea stocurilor. Prin urmare, urmărirea pieței mărfurilor poate oferi o perspectivă asupra ratelor inflației viitoare.