Ținte intermediare

Ce sunt țintele intermediare?

Țintele intermediare sunt variabile economice și financiare pe care bancherii centrali încearcă să le influențeze prin utilizarea instrumentelor de politică monetară, dar care nu sunt în sine scopul final sau ținta unei politici. Adică, ele se situează între efectele directe ale politicii monetare și rezultatele economice pe care decidentul politic dorește să le obțină în cele din urmă. 

În general, obiectivele intermediare se schimbă rapid pentru a se potrivi cu noile decizii politice și se comportă într-un mod previzibil în raport cu obiectivele economice declarate ale băncii centrale, cum ar fi ocuparea deplină a forței de muncă sau prețurile stabile. Aceste obiective se referă adesea la creșterea ofertei de bani sau la ratele dobânzii.

Chei de luat masa

• Obiectivele intermediare ajută la orientarea acțiunii băncii centrale ca un pas între setul de instrumente imediate al politicii monetare și obiectivele sale finale.
• În timp ce aceste obiective sunt influențate de politica monetară a băncii centrale, ele, la rândul lor, influențează obiective mai largi de performanță economică, cum ar fi menținerea inflației sub control.
• Exemple de obiective intermediare includ modificări ale ofertei de bani, ale ratelor dobânzii și ale ratelor de ocupare. 

Înțelegerea țintelor intermediare

Factorii de decizie monetară sunt, de obicei, însărcinați cu mandate legale de gestionare a industriei bancare și a sistemului financiar pentru a atinge obiectivele de performanță macroeconomică pentru binele societății. Aceste obiective pot include menținerea unor niveluri ridicate de ocupare a forței de muncă, promovarea creșterii economice sau stabilizarea valorii unei monede naționale și, astfel, a nivelului prețurilor interne. De exemplu, Rezerva Federală SUA funcționează în temeiul unui mandat legal din partea Congresului de a „promova în mod eficient obiectivele de ocupare a forței de muncă maxime, prețuri stabile și rate ale dobânzii moderate pe termen lung” în conformitate cu 12 Codul SUA § 225a.

Cu toate acestea, Fed nu poate decreta pur și simplu nivelul prețurilor pieței și ratele dobânzii pe termen lung și nici nu poate obliga companiile să angajeze lucrători pentru a crește ocuparea forței de muncă. În schimb, folosește patru instrumente cheie ale politicii monetare (de exemplu, operațiuni de piață deschisă (OMO), împrumuturi de reducere, cerințe de rezervare bancară și orientări forward ) pentru a influența obiectivele intermediare pe care decidenții politici le consideră legate de obiectivele lor mandatate.

Țintele intermediare constau în multe variabile diferite pe care Fed le folosește pentru a controla economia indirect. Acestea au inclus în mod istoric diferite măsuri de control al masei monetare, cum ar fi suma monedei în circulație plus depozitele, rata dobânzii la bonurile de trezorerie și diferiți indici ai masei monetare ponderate în diferite moduri. În prezent, cel mai bine recunoscut obiectiv intermediar al Fed este rata fondurilor federale. 

Țintele intermediare pot fi clasificate în două categorii generale. Fie că sunt etape intermediare într-un lanț cauzal între acțiunile factorilor de decizie politică și obiectivele finale, fie sunt proxy ușor de observat pentru (sau corelate cu) rezultate economice relevante care sunt dificil sau costisitor de observat sau măsurat. 

Cum se traduc obiectivele intermediare în obiective de politică monetară pe termen lung

Aceste ținte intermediare pe care banca centrală le poate influența sunt, la rândul lor, legate de obiectivele finale ale politicii fie pentru că sunt legate într-un lanț de cauză și efect descris de teoria economică, fie pentru că se poate observa că sunt foarte corelate cu acestea. (sau amândouă). Majoritatea modurilor pe care trebuie să le măsurăm și să observăm performanța economică reală pot fi dificile, costisitoare sau imposibil de măsurat în timp util, cum ar fi produsul intern brut (PIB), ocuparea forței de muncă totale sau nivelul prețurilor de consum.

Încercarea de a-i viza direct cu politica monetară ar putea să nu fie posibilă sau ar putea implica decalaje lungi și variabile între implementarea politicii și rezultatul care fac politica monetară mai dificilă sau chiar contraproductivă. Deci, în schimb, Fed își folosește instrumentele de politică pentru a influența țintele intermediare pe care le înțelege că sunt legate logic sau statistic de obiectivele sale finale. 

Exemplu de ținte intermediare

De exemplu, luați în considerare un scenariu în care Fed a observat că prețurile de consum sunt în scădere și Fed vrea să oprească acest lucru, dar nu poate pur și simplu să comande prețurile să nu mai scadă. În acest caz, ar putea decide să cumpere Trezorerie prin operațiunile sale de piață deschisă pentru a injecta noi rezerve bancare în sectorul financiar. Face acest lucru în speranța și cu înțelegerea că acest lucru va conduce, la rândul său, la bănci să crească împrumuturile către întreprinderi și consumatori, determinându-i astfel să cheltuiască mai mult și să crească prețurile prin acest lucru.

Pentru a evalua impactul imediat al injecțiilor sale monetare, Fed analizează rata fondurilor federale; atunci când există mai multe rezerve bancare în sistem, băncile tind să fie mai dispuse să se împrumute reciproc la rate mai mici, astfel încât rata fondurilor Fed tinde să scadă. Fed alege un număr țintă pe care consideră că va fi în concordanță cu oprirea scăderii prețurilor și cumpără active până la atingerea acestei rate.