O strategie alternativă de tranzacționare a opțiunilor de apel acoperite
Cărțile despre tranzacționarea opțiunilor au prezentat întotdeauna strategia populară cunoscută sub numele de scriere cu apel acoperit ca tarif standard. Dar există o altă versiune a scrierii cu apel acoperit despre care este posibil să nu știți. Aceasta implică scrierea (vânzarea) de apeluri acoperite în bani și oferă comercianților două avantaje majore: protecție mult mai mare împotriva dezavantajelor și o gamă de profit potențial mult mai mare. Citiți mai departe pentru a afla cum funcționează această strategie.
TUTORIAL: Strategii de răspândire a opțiunilor
Scriere tradițională cu apel acoperit Să vedem un exemplu folosind Rambus (RMBS), o companie care produce și licențiază tehnologii de interfață cu cipuri. Putem începe prin a ne uita la prețurile opțiunilor de apel mai pentru RMBS, care au fost luate după închiderea tranzacționării la 21 aprilie 2006. RMBS a închis ziua respectivă la 38,60 și au mai rămas 27 de zile din ciclul de opțiuni mai (zile calendaristice) până la expirare). Primele pentru opțiuni au fost mai mari decât în mod normal, din cauza incertitudinii legate de problemele legale și a unui anunț recent privind veniturile. Dacă ar fi să facem o scriere tradițională cu apel acoperit pe RMBS, am cumpăra 100 de acțiuni din acțiuni și am plăti 3.860 dolari și apoi vom vinde o opțiune de apel la plată sau fără plată. Scurt Apelul este acoperit de stoc lung (100 de acțiuni este numărul necesar de acțiuni atunci când un apel este exercitat). (Pentru a afla mai multe despre strategiile de apel acoperit, citiți Strategii de apel acoperit pentru o piață în cădere.)
La momentul în care au fost luate aceste prețuri, RMBS era unul dintre cele mai bune stocuri disponibile pentru a scrie apeluri, pe baza unui ecran pentru apelurile acoperite efectuate după încheierea tranzacționării. După cum puteți vedea în Figura 1, ar fi posibil să vindeți un apel din 55 mai pentru 2,45 USD (245 USD) împotriva a 100 de acțiuni. Această scriere tradițională are un potențial de profit ascendent până la prețul de grevă, plus prima colectată prin vânzarea opțiunii.
Figura 1 – Prețurile opțiunii RMBS mai , cu opțiunea de apel în bani din 25 mai și protecția contra dezavantajului evidențiată.
Potențialul maxim de returnare la grevă la expirare este de 52,1%. Dar există foarte puțină protecție împotriva dezavantajelor, iar o strategie construită astfel funcționează într-adevăr mai mult ca o poziție lungă de stoc decât o strategie de colectare premium. Protecția împotriva dezavantajelor de la apelul vândut oferă doar 6% din amortizare, după care poziția stocului poate înregistra pierderi neacoperite din cauza scăderilor ulterioare. În mod clar, riscul / recompensa pare greșit.
Construcție alternativă de apeluri acoperite După cum puteți vedea în Figura 1, am putea trece în bani pentru opțiuni de vânzare, dacă putem găsi o primă de timp pentru opțiunile profunde în bani. Privind greva din 25 mai, care este în bani cu 13,60 dolari ( valoare intrinsecă ), vedem că există o primă de timp decentă pentru vânzare. Apelul din 25 mai are 1,20 USD (120 USD) în valoare de primă de timp (primă de preț de ofertă). Cu alte cuvinte, dacă am vinde 25 mai, am colecta o primă de 120 USD în timp (profitul nostru potențial maxim). (Aflați despre o altă abordare a tranzacționării apelului acoperit. Citiți Tranzacționarea apelului acoperit – Fără stoc.)
Privind un alt exemplu, un apel în bani din 30 mai ar produce un profit potențial mai mare decât cel din 25 mai. La greva respectivă, există o primă de timp de 260 USD.
După cum puteți vedea în Figura 1, cea mai atractivă caracteristică a abordării de scriere este protecția de dezavantaj de 38% (pentru scrierea din 25 mai). Stocul poate scădea cu 38% și totuși nu poate avea pierderi și nu există niciun risc. Prin urmare, avem o zonă de profit potențială foarte largă extinsă până la 23,80 (14,80 USD sub prețul acțiunilor). Orice mișcare inversă produce un profit.
Deși există un profit potențial mai mic cu această abordare în comparație cu exemplul unei scrieri de apeluri tradiționale oferite mai sus, o scriere de apeluri în bani oferă o abordare de colectare a primelor în timp pur neutru aproape delta, datorită valoarea delta ridicată a opțiunii de apel în bani (foarte aproape de 100). Deși nu există spațiu pentru a profita din mișcarea stocului, este posibil să profitați indiferent de direcția stocului, deoarece prima sursă de decădere a timpului este sursa profitului potențial.
De asemenea, rata potențială de rentabilitate este mai mare decât ar putea apărea la prima înroșire. Acest lucru se datorează faptului că baza costurilor este mult mai mică datorită colectării de 1.480 USD în primă de opțiune cu vânzarea opțiunii de apel în bani din 25 mai.
Rentabilitatea potențială a scrierilor de apeluri în bani După cum puteți vedea în Figura 2, cu scrierea de apeluri în bani din 25 mai, rentabilitatea potențială a acestei strategii este de + 5% (maxim). Aceasta se calculează pe baza preluării primei primite (120 USD) și împărțirii acesteia la baza costului (2.380 USD), care produce + 5%. Poate că nu sună prea mult, dar amintiți-vă că acest lucru este pentru o perioadă de doar 27 de zile. Dacă sunt utilizate cu marjă pentru a deschide o poziție de acest tip, randamentele au potențialul de a fi mult mai mari, dar, desigur, cu risc suplimentar. Dacă ar fi să anualizăm această strategie și să facem în mod regulat apeluri în bani pe stocurile selectate din populația totală a potențialelor înregistrări cu apel acoperit, rentabilitatea potențială este de + 69%. Dacă puteți trăi cu un risc de dezavantaj mai mic și ați vândut apelul din 30 mai, randamentul potențial crește la + 9,5% (sau + 131% anualizat) – sau mai mare dacă este executat cu un cont marginalizat.
Figura 2 – Profit / pierdere în scriere din apeluri RMBS din 25 mai.
Scrierea apelurilor acoperite de linie inferioară a devenit o strategie foarte populară în rândul comercianților de opțiuni, dar există o construcție alternativă a acestei strategii de colectare premium sub forma unei scrieri acoperite în bani, care este posibilă atunci când găsiți acțiuni cu implicit mare volatilitatea prețurilor opțiunilor. Acesta a fost cazul exemplului nostru Rambus. Aceste condiții apar ocazional pe piețele de opțiuni, iar găsirea lor sistematică necesită examinare. Când este găsit, o scriere cu apel acoperit în bani oferă o abordare excelentă, neutră delta, de colectare a primei de timp – una care oferă o protecție mai mare de dezavantaj și, prin urmare, o zonă de profit potențială mai largă, decât tradiționala la sau în afara banii acoperiți scrie.
Pentru lecturi suplimentare, consultați Apeluri acoperite de la One One, Come All – Covered.