Cum să investești ca o dotare
Aproape toate colegiile majore, inclusiv școlile Ivy League precum Harvard, Yale, Princeton și MIT, conduc unele dintre cele mai mari și mai de succes dotări din lume. De fapt, primele 20 de dotări universitare au crescut cu peste 9% anual, pe o bază reală, între 1992 și 2005. Dar după ce au introdus randamente negative în urma crizei economice din SUA din 2008, multe dotări universitare și-au redistribuit strategii de investiții.
O dotare universitară de succes
Dotările universitare sunt finanțate în mod tradițional prin donații. Mărimea fiecărei înzestrări depinde de cât de inteligent cheltuiește o anumită universitate pentru populația sa actuală de studenți. Dar, mai degrabă decât să-și folosească practic întregul director, majoritatea universităților investesc cea mai mare parte din dotările lor, într-un efort de a genera venituri viitoare. De fapt, universitățile își retrag anual în medie doar 4% până la 5% din fondurile de dotare pentru utilizarea curentă. Interesant este că anul 2008 a fost un an remarcabil, în care retragerile din dotări au avut în medie 15% până la 20% din veniturile din facultate, potrivit unui studiu realizat de Asociația Națională a Ofițerilor de Afaceri Colegiale și Universitare (NACUBO).
Chei de luat masa
- Aproape toate universitățile importante se bazează pe fondurile finanțate de donatori pentru a plăti operațiunile zilnice.
- Majoritatea portofoliului unei înzestrări este investită, pentru a genera venituri continue.
- Modelele de alocare a activelor sunt de obicei determinate de un comitet de investiții al unei dotări.
- Dotările alocă cele mai mari procente din portofoliile lor la clase de active alternative precum fonduri speculative, capital privat, capital de risc și active reale precum petrolul și alte resurse naturale.
Dotările se străduiesc să îndeplinească două obiective principale. În primul rând, încearcă să genereze venituri reale suficient de mari pentru a-și acoperi retragerile anuale, fără a se scufunda în directorii lor. În al doilea rând, colegiile își propun să păstreze valoarea reală a directorilor lor, care implică de fapt majorarea sumelor de capital, într-un efort de combatere a inflației. De fapt, dotările se bazează în mare măsură pe propria lor măsură de măsurare a inflației, cunoscută sub numele de Indicele prețurilor pentru învățământul superior (HEPI), care determină prețurile bunurilor și serviciilor specifice cheltuielilor cu învățământul superior. În general, se crede că HEPI depășește indicele prețurilor de consum pentru toți consumatorii urbani, cu 1%.
Mâncând tortul cu o mână și coacând cu cealaltă
Între 1985 și 2008, dotarea Universității Harvard a generat rentabilități de 15,23%, în timp ce Yale a obținut 16,62%. Ambele dotări au depășit cu ușurință S&P 500, care a crescut doar cu 12% în aceeași perioadă de timp. Dar nu există o formulă magică în spatele succesului unei școli. De fapt, fiecare universitate descrie povestea investiției sale unice în raportul său anual, care detaliază modelele generale de alocare a activelor, deși rareori divulgă investiții individuale într-o anumită clasă de active.
Un ochi către alternative
În deceniile care au precedat criza economică, din 1985 până în 2008, dotările cu active de peste 1 miliard USD au investit, în general, o mică parte din fonduri în acțiuni și obligațiuni tradiționale și o parte mai mare în active alternative, cum ar fi fonduri speculative, capital privat, capital de risc și active reale precum petrolul și resursele naturale. Multe dintre aceste investiții alternative depășesc acțiunile și obligațiunile tradiționale, dar de obicei au perioade de gestație mai lungi și impun investiții minime mai ridicate – în special pe piețele foarte nelichide. Astfel de investiții se potrivesc dotări mai mari, capabile să blocheze miliarde de dolari pentru perioade lungi de timp. Acest lucru oferă jucătorilor mai mari un avantaj față de dotările mai mici, care nu sunt în măsură să exploateze astfel de clase de active netradiționale.
Puneți totul în scris și lăsați-l pe alții
Dotările respectă strict politicile de investiții bine documentate, mandatate de comitetele de investiții, care în mod tradițional cuprind absolvenți ai universităților. Dotările au propriile personaluri care sunt conduse de ofițeri șefi de investiții și au administratori interni de investiții pe statul de plată, pentru a se ocupa de sarcinile zilnice de gestionare a portofoliului. Dotările trebuie să respecte, de asemenea, liniile directoare scrise ale donatorilor, cu privire la alocarea câștigurilor din dotare pentru utilizarea curentă.
Investiți ca dotări
Cei care doresc să imite strategia de investiții a unei dotări universitare ar trebui să aibă în vedere următoarele puncte:
- Dotările câștigă rentabilități foarte diferite între ele, deși fondurile cu active la nord de 1 miliard de dolari SUA depășesc în general dotările mai mici, în principal pentru că strategiile lor de investiții alese necesită economii de scară.
- Dotările universitare beneficiază de expertiza furnizată de comitetele de investiții, care de obicei nu sunt disponibile investitorilor individuali.
- Universitățile se mândresc cu rețele sociale vaste care le oferă un acces mai mare la multe oportunități cruciale de investiții.
- Dotările sunt scutite de impozitele guvernamentale.
- Dotările cu cele mai bune performanțe au acces la investiții alternative, care necesită perioade de gestație mai lungi și investiții minime mai mari decât își pot permite majoritatea investitorilor individuali.
Linia de fund
O dotare de succes poate ajuta la reducerea poverii financiare a unei universități prin generarea unui flux consistent de venituri. Deși dotările își dezvăluie în mare parte defalcările de alocare a activelor, este posibil ca investitorii să nu fie în măsură să dubleze succesul înzestrat în mod istoric.
[Important: Mulți economiști consideră că scăderea de 23% din dotările suferite în mod colectiv în 2008 a fost cea mai gravă declin din anii ’70.]