Sensibilizarea anomaliilor pieței

În lumea care nu investește, o anomalie este o întâmplare ciudată sau neobișnuită. Pe piețele financiare, anomaliile se referă la situații în care un titlu sau un grup de valori mobiliare se desfășoară contrar noțiunii de piețe eficiente, în care se spune că prețurile titlurilor reflectă toate informațiile disponibile în orice moment.

Odată cu eliberarea constantă și diseminarea rapidă a noilor informații, uneori piețele eficiente sunt greu de realizat și chiar mai greu de întreținut. Există multe anomalii de piață; unele apar o dată și dispar, în timp ce altele sunt observate continuu. (Pentru a afla mai multe despre piețele eficiente, consultați Ce este eficiența pieței? )

Poate profita cineva de un comportament atât de ciudat? Ne vom uita la unele anomalii recurente populare și vom examina dacă ar putea fi utilă orice încercare de a le exploata.

Efecte de calendar Anomaliile legate de o anumită oră se numesc efecte de calendar. Unele dintre cele mai populare efecte calendaristice includ efectul de weekend, efectul de la sfârșitul lunii, efectul la sfârșitul anului și efectul de ianuarie.

• Efect de weekend :Efectul de weekend descrie tendința prețurilor acțiunilor de a scădea luni, ceea ce înseamnă că prețurile de închidere de luni sunt mai mici decât prețurile de închidere de vinerea anterioară. Din 1950 până în 2010, rentabilitățile de luni pentru S&P 500 au fost în mod constant mai mici decât în ​​fiecare zi a săptămânii. De fapt, luni a fost singura zi a săptămânii cu o rată medie de rentabilitate negativă.
• Efectul rândului de lună: Efectul rândului de lună se referă la tendința creșterii prețurilor acțiunilor în ultima zi de tranzacționare a lunii și în primele trei zile de tranzacționare a lunii următoare.
• Efectul la începutul anului: Efectul la începutul anului descrie un model de creștere a volumului de tranzacționare și prețuri mai mari ale acțiunilor în ultima săptămână a lunii decembrie și în primele două săptămâni ale lunii ianuarie.
• Efect ianuarie: pe fondul optimismului de la începutul anului pe piață, există o clasă de valori mobiliare care depășește în mod constant restul. Acțiunile companiilor mici depășesc piața și alte clase de active în primele două-trei săptămâni ale lunii ianuarie. Acest fenomen este denumit efectul din ianuarie.(Continuați să citiți despre acest efect înianuarie Efectul revigorează stocurile bătute.) Ocazional, efectul de la începutul anului și efectul din ianuarie pot fi abordate ca aceeași tendință, deoarece o mare parte din efectul din ianuarie poate fi atribuit randamentelor stocurile companiilor mici.

De ce apar efectele calendarului? Deci, ce-i cu luni? De ce se transformă zilele mai bine decât orice alte zile? S-a sugerat în glumă că oamenii sunt mai fericiți care se îndreaptă spre weekend și nu sunt atât de fericiți să se întoarcă la muncă luni, dar nu există un motiv universal acceptat pentru rentabilitățile negative de luni.

Din păcate, acesta este cazul multor anomalii calendaristice. Efectul din ianuarie poate avea cea mai valabilă explicație. Este adesea atribuită rândului calendarului fiscal; investitorii vând acțiuni la sfârșitul anului pentru a încasa câștigurile și vând acțiuni pierdute pentru a compensa câștigurile lor în scopuri fiscale. Odată ce începe Anul Nou, există o grabă înapoi pe piață și în special în acțiunile cu capitalizare mică.

Anunțuri și anomalii Nu toate anomaliile sunt legate de perioada săptămânii, lunii sau anului. Unele sunt legate de anunțul de informații cu privire la împărțirea acțiunilor, câștigurile, fuziunile și achizițiile.

• Efect de împărțire a acțiunilor : împărțirile de acțiuni cresc numărul acțiunilor restante și scad valoarea fiecărei acțiuni restante, cu un efect net de zero asupra capitalizării de piață a companiei. Cu toate acestea, înainte și după ce o companie anunță o divizare a acțiunilor, prețul acțiunilor crește în mod normal. Creșterea prețului este cunoscută sub numele de efect de împărțire a acțiunilor. Multe companii emit divizări de acțiuni atunci când acțiunile lor au crescut la un preț care poate fi prea scump pentru investitorul mediu. Ca atare, divizările de acțiuni sunt adesea privite de investitori ca un semnal că acțiunile companiei vor continua să crească. Dovezile empirice sugerează că semnalul este corect. (Pentru lecturi conexe, consultați Înțelegerea divizărilor de acțiuni.)
• Derivarea prețurilor pe termen scurt: după anunțuri, prețurile acțiunilor reacționează și deseori continuă să se deplaseze în aceeași direcție. De exemplu, dacă se anunță o surpriză pozitivă a câștigurilor, prețul acțiunilor se poate mări imediat mai sus. Derivația prețurilor pe termen scurt apare atunci când mișcările prețurilor acțiunilor legate de anunț continuă mult după anunț. Derivația prețurilor pe termen scurt apare deoarece informațiile pot să nu se reflecte imediat în prețul acțiunii.
• Arbitraj de fuziune : atunci când companiile anunță o fuziune sau o achiziție, valoarea companiei achiziționate tinde să crească, în timp ce valoarea companiei ofertante tinde să scadă. Arbitrajul de fuziune se bazează pe potențialele prețuri greșite după anunțul unei fuziuni sau achiziții. Oferta depusă pentru o achiziție poate să nu fie o reflectare corectă a firmei țintă e valoarea intrinsecă; aceasta reprezintă anomalia pieței pe care arbitrajii își propun să o exploateze. Arbitrajorii își propun să profite de modelul pe care ofertanții le oferă de obicei tarife premium pentru a cumpăra firme țintă. (Pentru a citi mai multe despre M&A, consultați Fuziunea – Ce trebuie să faceți atunci când companiile converg și cele mai mari dezastre de fuziune și achiziție.)

Indicatori superstițioși În afară de anomalii, există unele semnale non-piață pe care unii oameni cred că vor indica cu exactitate direcția pieței. Iată o scurtă listă de indicatori de piață superstițioși :

• Indicatorul Super Bowl : Când o echipă din vechea ligă de fotbal american câștigă jocul, piața se va închide mai jos pentru anul respectiv. Când o echipă veche a Ligii Naționale de Fotbal câștigă, piața se va încheia anul mai sus. Oricât de stupid ar părea, indicatorul Super Bowl a fost corect mai mult de 80% din timp pe o perioadă de 40 de ani care s-a încheiat în 2008. Cu toate acestea, indicatorul are o singură limitare: nu conține nicio alocație pentru o victorie a echipei de expansiune.
• Indicatorul Hemline : Piața crește și scade odată cu lungimea fustelor. Uneori, acest indicator este denumitteoria „genunchilor goi, piața taurului ”. La meritul său, indicatorul de linie a fost exact în 1987, când designerii au trecut de la fuste mini la fuste până la podea chiar înainte ca piața să se prăbușească. O schimbare similară a avut loc, de asemenea, în 1929, dar mulți susțin cu privire la care a venit primul, prăbușirea sau schimbările de tiv.
• Indicatorul de aspirină : prețurile stocului și producția de aspirină sunt invers legate. Acest indicator sugerează că, atunci când piața crește, mai puțini oameni au nevoie de aspirină pentru a vindeca durerile de cap provocate de piață. Vânzările mai mici de aspirină ar trebui să indice o piață în creștere. (Vedeți mai multe anomalii superstițioase la cei mai nebuni indicatori de stoc din lume. )

De ce persistă anomaliile? Aceste efecte sunt numite anomalii dintr-un motiv: nu ar trebui să apară și cu siguranță nu ar trebui să persiste. Nimeni nu știe exact de ce se întâmplă anomalii. Oamenii au oferit mai multe opinii diferite, dar multe dintre anomalii nu au explicații concludente. Se pare că există și un scenariu cu puiul sau oul – care a venit primul este extrem de discutabil.

Profitarea din anomalii Este foarte puțin probabil ca cineva să poată profita în mod constant din exploatarea anomaliilor. Prima problemă constă în nevoia ca istoria să se repete. În al doilea rând, chiar dacă anomaliile ar reapărea ca un mecanism de ceas, odată ce costurile de tranzacționare și impozitele sunt luate în considerare, profiturile ar putea să scadă sau să dispară. În cele din urmă, orice randament va trebui ajustat la risc pentru a determina dacă tranzacționarea pe anomalie a permis unui investitor să învingă piața. (Pentru a afla mai multe despre piețele eficiente, citiți Lucrul prin ipoteza pieței eficiente.)

Concluzie Anomaliile reflectă ineficiența pe piețe. Unele anomalii apar o dată și dispar, în timp ce altele apar în mod repetat. Istoria nu este un predictor al performanțelor viitoare, așa că nu trebuie să vă așteptați ca fiecare zi de luni să fie dezastruoasă și în fiecare ianuarie să fie grozavă, dar vor exista și zile care vor „dovedi” aceste anomalii adevărate!