Cele mai faimoase cumpărături cu pârghie
O cumpărare cu levier se referă la achiziționarea sau preluarea unei companii în care se împrumută o sumă semnificativă de bani pentru a acoperi costul de achiziție. Achizițiile cu levier, cunoscute popular sub numele de LBO, sunt efectuate în mod obișnuit de către firme de capital privat. Deoarece compania care face achiziția poate finanța aproape 90% din valoarea tranzacției, face posibile achiziții mari chiar dacă achizitorul are puțin capital de angajat.
Activele companiei țintă acționează de obicei ca garanție pentru ridicarea împrumutului. Odată încheiată tranzacția, fluxul de numerar viitor al companiei nou achiziționate ajută la rambursarea datoriei. În unele cazuri, datoria este rambursată prin vânzarea unor active ale firmei achiziționate. Astfel de tranzacții se dovedesc profitabile în cazurile în care randamentul generat de firma achiziționată depășește costul datoriilor. (Pentru mai multe informații, citiți: „ Înțelegerea secnarilor de cumpărare cu efect de levier ”)
Achizițiile cu levier au asistat la o popularitate masivă în anii 1980, care a fost urmată de o fază de pauză în anii ’90. Activitatea a reluat la începutul anilor 2000 datorită ratelor scăzute ale dobânzii, disponibilității finanțării datoriei și politicilor ușoare de creditare.
Unele firme de capital privat bine cunoscute în activitatea de a face LBO sunt Kohlberg Kravis Roberts & Co. (NYSE: KKR ), Blackstone Group LP (NYSE: BX ), Carlyle Group LP (NASDAQ: CG ), Texas Pacific Group (TPG Capital ), Bain Capital și Goldman Sachs Private Equity.
Iată șapte dintre cele mai mari și mai renumite achiziții cu pârghie realizate vreodată ( fără ordine specifică ):
Alltel Corp
Alltel a fost selectat manual de cătrearipa de capital privatGoldman Sachs (GS ) și Texas Pacific Group (TPG Capital) în 2007, pentru aproximativ 27,5 miliarde de dolari. Achiziția cu pârghie a Alltel, al cincilea cel mai mare operator de telefonie wireless de atunci, a fost cea mai mare achiziție din spațiul de telecomunicații din SUA. Alltel a fost evaluat printre cele mai bine conduse companii și a fost astfel văzut ca o țintă atractivă. Goldman Sachs și Texas Pacific Group nu l-au păstrat pe Alltel mult timp, vândându-l către Verizon Wireless, care era o societate mixtă între Vodafone (NASDAQ:VOD ) și Verizon Communications (NYSE:VZ ).3
HCA Healthcare Inc(NYSE: HCA)
Hospital Corporation of America, fondată în 1968, a fost achiziționată de fondatorul HCA, Dr. Thomas F. Frist Jr., Kohlberg Kravis Roberts & Co, Bain Capital și Merrill Lynch Global Private Equity. Acordul, anunțat în 2006, a avut o tranzacție totală costă 33 de miliarde de dolari, ceea ce îl face cea mai mare ofertă de răscumpărare din acea vreme.5 Hospital Corporation of America, cunoscută pur și simplu sub numele de HCA Healthcare Inc, a devenit publică din nou în 2011 și tranzacționează la New York Stock Exchange ( NYSE ). De remarcat, Merrill Lynch Global Private Equity a fost achiziționat de Bank of America Corporation ca urmare a achiziției Merrill Lynch & Co. Inc. în ianuarie 2009.
TXU Corp
Anunțarea planului de achiziție a companiei electrice din Texas TXU Corp, acum Energy Future Holdings Corp, a fost făcută în 2007 de un grup de firme de capital privat. Achiziția de 45 de miliarde de dolari a făcut din aceasta cea mai mare achiziție din istorie. Achiziția cu levier a TXU a fost considerată uriașă. Acordul părea atât de promițător, încât a atras chiar și bănci de investiții precum Citigroup (C ) și Lehman Brothers să facă parte din acord împreună cu Kohlberg Kravis Roberts & Co, Texas Pacific Group (TPG Capital) și Goldman Sachs.
First Data Corp
Achiziția cu pârghie a First Data Corp în 2007 de către Kohlberg Kravis Roberts & Co este încă una dintre cele mai mari oferte de tehnologie de capital privat. Tranzacția a fost realizată cu o dispoziție atașată, cunoscută sub numele de „ perioadă de cumpărături ”, care a permis unei companii să solicite alte propuneri pentru o perioadă de 50 de zile. Tranzacția evaluată la 29 de miliarde de dolari a inclus costurile acțiunilor restricționate, opțiunilor pe acțiuni și datoriei.8 First Data Corp este o firmă lideră în procesarea tranziției electronice.În 2014, Kohlberg Kravis Roberts & Co a ajutat compania de procesare a plăților să își reducă povara datoriei printr-un plasament privat de 3,5 miliarde de dolari.
Harrah’s Entertainment Inc (NASDAQ: CZR)
Achiziția din 2006 a Harrah’s Entertainment este una dintre cele mai mari achiziții de capital privat din industria jocurilor de noroc. Cea mai mare companie de cazinouri a acceptat oferta de cumpărare de către două companii de capital privat, Apollo Global Management (NYSE:APO ) și Texas Pacific Group (TPG Capital) pentru 27,8 miliarde USD (inclusiv datorii de 10,7 miliarde USD). Compania și-a schimbat numele din Harrah’s Entertainment Inc în Caesars Entertainment Corp în 2010, Harrah continuând să fie unul dintre brandurile sale.
Proprietăți de birouri de capitaluri proprii
Achiziția Equity Office Properties Trust a fost câștigată de Blackstone Group LP (NYSE:BX ) după un concurs de licitație cu Vornado Realty Trust (NYSE:VNO ). Concursul l-a obligat pe Blackstone să-și crească oferta de la 48,50 dolari pe acțiune la 55,5 dolari pe acțiune.13 Equity Office Properties Trust a acceptat oferta inițială a Blackstone de 48,5 dolari pe acțiune, înainte ca Vornado să-și propună oferta de 52 dolari pe acțiune, declanșând un război de licitație între ei. Costul total al tranzacției tranzacției a fost de 39 miliarde USD, plasându-l printre cele mai mari achiziții cu pârghie.
RJR Nabisco
Achiziția RJR Nabisco este cea mai mare, cea mai controversată, ostilă și agresivă preluare din istoria industriei de capital privat. RJR Nabisco Inc, un gigant al tutunului și alimentelor, a fost cumpărat cu 25 de miliarde de dolari de Kohlberg Kravis Roberts & Co la sfârșitul anilor ’80, după o luptă dură de preluare. Valoarea întreprinderii a fost apoi estimată la 31 de miliarde de dolari, ceea ce astăzi este echivalent cu aproximativ 65 de miliarde de dolari. „Drama de înțelegere” în jurul cumpărării sale a fost atât de puternică încât a fost surprinsă într-o carte (și un film) intitulată „ Barbarii la poartă”. (Lectură asemănătoare, a se vedea: ” Kleptocrația corporativă la RJR Nabisco „)
Linia de fund
Unele dintre celelalte cumpărături importante din trecut includ Hilton Hotels Corp, Kinder Morgan Inc (NYSE: achiziție a managementului ), SLM Corporation (NASDAQ: SLM, cunoscută popular ca Sallie Mae), Clear Channel Communication Inc, Capmark Inc, Albertsons Inc, Freescale Semiconductor Inc (NYSE: FSL ) și Alliance Boots PLC. Deși majoritatea acestor oferte sunt mari în ceea ce privește valoarea, doar câteva dintre ele au fost povești de succes.