Fluture negativ

Ce este un fluture negativ?

Un fluture negativ este o schimbare neparalele în curba de randament unde lungi și pe termen scurt randamentele scădea mai mult, sau crește mai puțin, decât ratele intermediare.

O schimbare negativă a fluturelui face efectiv graficul curbei randamentului. Opusul unui fluture negativ, unde randamentele pe termen lung și scurt cresc mai mult sau scad mai puțin decât ratele intermediare, se numește fluture pozitiv.

Chei de luat masa

• Un fluture negativ este o schimbare ne paralelă a curbei randamentului, în care randamentele pe termen lung și scurt scad mai mult sau cresc mai puțin decât ratele intermediare.
• O schimbare negativă a fluturelui înghite efectiv curba randamentului – centrul se numește „burta”, iar capetele sunt numite „aripi”.
• Comercianții vând burta (obligațiuni intermediare cu randament mai mare) și cumpără aripi (obligațiuni pe termen scurt și lung cu randament inferior) atunci când se confruntă cu un fluture negativ.

Înțelegerea unui fluture negativ

Curbele de randament sunt afișări grafice ale ratelor dobânzilor obligațiunilor de calitate similară în raport cu datele de scadență ale acestora. Curbele de randament nu încearcă să prezică viitorul ratelor obligațiunilor, dar poziția relativă a ratelor actuale poate ajuta investitorii să ia decizii cu privire la care obligațiuni ar putea plăti cel mai bine în viitor. Acestea sunt utilizate pentru a ilustra sentimentele investitorilor cu privire la valoarea diverselor scadențe ale obligațiunilor.

Cea mai comună curbă a randamentului reprezintă graficul randamentelor obligațiuni pe termen scurt, mediu și lung ). De obicei, curba randamentului Trezoreriei prezintă un arc în creștere de la stânga la dreapta, cu obligațiuni pe termen scurt în stânga care produc mai puțin decât obligațiuni pe termen mediu în centru și obligațiuni pe termen lung în dreapta. Acest lucru se datorează faptului că, în general, investitorii se așteaptă la un randament mai mare, deoarece își împrumută banii pentru perioade mai lungi de timp.

Motivele schimbărilor curbei de randament sunt complicate și depind de sentimentul investitorilor, de știrile economice și de politica Rezervei Federale, printre alți factori. Cu toate acestea, randamentele obligațiunilor nu respectă întotdeauna regulile standard. De exemplu, ratele pe termen scurt și lung ar putea scădea cu 75 de puncte de bază  (0,75), în timp ce ratele intermediare scad doar cu 50 de puncte de bază, (0,50). Cocoza rezultată în centrul graficului este o schimbare negativă a fluturii. Reversul este un fluture pozitiv (unde graficul arată în formă de U).

Din perspectiva tranzacționării obligațiunilor, de ce se întâmplă este mai puțin important decât ce să facem în legătură cu aceasta. Cel mai important, schimbările de fluturi prezintă comercianților oportunități de arbitraj, deoarece variațiile ratei pot fi comercializate pentru a maximiza profitul pe termen scurt. O abținere obișnuită de tranzacționare a obligațiunilor atunci când curba randamentului devine un fluture negativ este să vândă burta și să cumpere aripi, ceea ce înseamnă să vândă obligațiunile intermediare de rată mai mare – sau burta fluturelui – și să dobândească pe termen scurt și lung legături (care sunt aripile exterioare cu agățare redusă ale fluturelui în modelul grafic). În acest fel, comercianții încearcă să-și uniformizeze expunerea la scadențele obligațiunilor care se schimbă din paralel. În realitate, comercianții de obligațiuni vor avea în vedere multe variabile atunci când elaborează strategii de cumpărare și vânzare, inclusiv data scadenței medii a obligațiunilor din portofoliul lor – deși forma curbei randamentului este un indicator important.

Fluture negativ vs. Fluture pozitiv

Un fluture negativ apare atunci când ratele dobânzii pe termen scurt și ratele dobânzii pe termen lung scad cu un grad mai mare decât  ratele dobânzii pe termen mediu, accentuând cocoașa din curbă.

Pe de altă parte, un fluture pozitiv apare atunci când ratele dobânzii pe termen scurt și ratele dobânzii pe termen lung cresc cu o rată mai mare decât ratele pe termen mediu. Acest lucru creează o deplasare non-paralelă în curbă, făcând curba mai puțin cocoșată (sau mai puțin curbată). De exemplu, să presupunem că randamentele la bonurile de trezorerie la un an cresc în sus cu 100 de puncte de bază. De exemplu, să presupunem că randamentele 1 an  certificate de trezorerie  și 30 de ani  titluri de stat se  deplaseze în sus cu 50 de puncte de bază (0,50%). Randamentele obligațiunilor de trezorerie la 30 de ani cresc, de asemenea, cu 50 de puncte de bază (0,50%). Să presupunem că în aceeași perioadă de timp, rata biletelor de trezorerie pe 10 ani a   rămas aceeași; convexitatea curbei randamentului ar crește, creând un fluture pozitiv.