Cum poate o obligațiune să aibă un randament negativ?
Este posibil, dar puțin probabil ca o obligațiune să aibă un randament negativ. Pentru a înțelege cum se poate întâmpla acest lucru, trebuie să știți cum se determină randamentul unei obligațiuni.
Și amintiți-vă: acest lucru este relevant în principal pentru comercianții de obligațiuni care cumpără și vând obligațiuni pe piața secundară, nu pentru investitorii individuali care cumpără obligațiuni la valoarea nominală și le dețin până la scadența lor.
Înțelegerea randamentului obligațiunilor
Randamentul pe care o obligațiune îl oferă unui investitor este măsurat prin randamentul său, care este un procent din valoarea nominală a obligațiunii. „Randamentul curent” este numărul cotat în mod obișnuit care este utilizat pentru a raporta randamentul unei obligațiuni pentru o perioadă de un an.
Chei de luat masa
- Randamentul curent este suma care va fi plătită în dobânzi pentru o obligațiune pe o perioadă de un an, exprimată ca procent din valoarea sa nominală.
- Randamentul până la scadență este suma care va fi plătită de acum până la expirarea obligațiunii, exprimată și ca procent din valoarea sa nominală.
- Randamentul până la scadență poate fi, în cazuri rare, un număr negativ.
Rețineți că acest lucru contează doar valoarea dobânzii sau plățile cuponului pe care obligațiunea le plătește investitorului. Randamentul curent este calculat prin împărțirea ratei cuponului obligațiunii la prețul actual de piață. Acest număr nu ține cont de câștigurile sau pierderile de capital suportate la vânzarea obligațiunii.
Dacă obligațiunea este deținută de investitor timp de un an, acest randament, așa cum este indicat, va reflecta cu exactitate rentabilitatea totală pe care a primit-o deținătorul de obligațiuni.
Utilizând acest calcul, randamentul curent al obligațiunii poate fi negativ numai dacă investitorul a primit o plată de dobândă negativă sau dacă obligațiunea a avut o valoare de piață sub zero. Ambele sunt evenimente improbabile.
Calculul randamentului până la maturitate
Alte calcule ale randamentului iau în considerare factori suplimentari și pot fi utilizate pentru a evalua mai exact randamentele pe care le poate primi un investitor.
După cum sugerează și numele său, randamentul până la scadență (YTM) indică rentabilitatea obligațiunii, exprimată ca procent anual, dacă investitorul deține obligațiunea până la data scadenței sale. Această formulă ia în considerare toate plățile cuponului și valoarea nominală (sau par) a obligațiunii.
Aceasta este în general privită ca o evaluare mai precisă a valorii unei obligațiuni decât randamentul curent.
Exemplu de calcul YTM
Cu toate acestea, calcularea YTM a unei obligațiuni este complexă și implică încercări și erori semnificative. Deși se face de obicei utilizând un program software, un YTM aproximativ poate fi obținut dintr-un tabel al randamentului obligațiunilor.
O obligațiune poate avea un calcul YTM negativ. Depinde de valoarea mai mică decât valoarea nominală pe care a plătit-o investitorul pentru aceasta și de câte plăți vor fi efectuate înainte de a ajunge la scadență.
De exemplu, să presupunem că un investitor plătește 800 USD pentru o obligațiune care mai are exact doi ani până la scadență. Are o valoare nominală de 1.000 USD și plăți de dobânzi de 8 USD pe an.
În acest scenariu, tabelul obligațiunilor va arăta că obligațiunea va avea un YTM de aproximativ 10,86%. Dacă titularul obligațiunii ar fi plătit 1.200 USD pentru obligațiune, YTM ar fi de aproximativ -9,41%.
Cu toate acestea, o obligațiune nu va prezenta neapărat un randament real negativ, pur și simplu pentru că investitorul a plătit mai mult decât valoarea nominală pentru aceasta.
În cele din urmă, atunci când se utilizează calculul YTM, este posibil să aveți un randament negativ pentru o obligațiune, în funcție de cât de mult se plătește inițial pentru obligațiune și de timpul său până la scadență.
Problema globală a randamentului negativ
Toate cele de mai sus sunt legate de funcționarea normală a pieței obligațiunilor din SUA. Potrivit Bloomberg News, SUA este una dintre puținele națiuni care nu au cunoscut niciodată un randament negativ în datoria sa suverană.
La jumătatea anului 2019, aproximativ un sfert din datoria globală a obligațiunilor avea un randament negativ. Acest lucru se datorează faptului că, într-o eră a ratelor dobânzii extrem de scăzute, mulți mari investitori instituționali erau dispuși să plătească puțin peste valoarea nominală pentru obligațiunile de înaltă calitate. Aceștia au acceptat o rentabilitate negativă a investiției pentru siguranța și lichiditatea pe care le oferă obligațiunile guvernamentale și corporative de înaltă calitate.