Ofertă necompetitivă
Ce este o ofertă necompetitivă?
O licitație necompetitivă este o ofertă de cumpărare a titlurilor de stat ale Trezoreriei Statelor Unite care este făcută de investitori neinstituționali. Acești investitori mai mici nu participă la o licitație formală pentru valorile mobiliare, ci acceptă în schimb prețul de piață stabilit de alți participanți. În schimb, ofertele competitive de licitație sunt cele făcute de cumpărătorii instituționali mari care stabilesc în mod colectiv prețul titlurilor de stat din cadrul unui proces de licitație olandez.
Chei de luat masa
- O licitație necompetitivă este o ofertă de cumpărare a titlurilor de trezorerie făcute de investitori mai mici.
- Licitațiile necompetitive nu specifică prețul sau termenii garanției. În schimb, termenii sunt stabiliți printr-un proces de licitare competitiv în rândul cumpărătorilor instituționali mari.
- Investitorii pot folosi licitații necompetitive pentru a cumpăra titluri de trezorerie în valoare de între 10.000 și 500.000 USD.
Cum funcționează licitațiile necompetitive
Trezoreria Statelor Unite vinde în fiecare an miliarde de dolari de valori mobiliare. Cumpărătorii acestor valori mobiliare variază de la organizații mari, cum ar fi băncile comerciale primare și guvernele străine, până la investitorii individuali cu amănuntul. În loc să negocieze direct cu toți acești cumpărători, Trezoreria organizează în schimb licitații regulate cu anumiți cumpărători mari și apoi folosește prețul stabilit de aceste licitații pentru a vinde titluri de valoare unor investitori mai mici.
În 2019, Trezoreria a organizat 322 de licitații prin care a emis titluri de valoare de aproape 12 trilioane de dolari. La aceste licitații, marii cumpărători instituționali își plasează ofertele pentru prețul și valoarea titlurilor de trezorerie pe care doresc să le achiziționeze. Trezoreria, care dorește să plătească cea mai mică dobândă posibilă pentru datoriile sale, acceptă mai întâi ofertele cu randamentele cele mai mici și apoi acceptă treptat oferte mai scumpe până când a ridicat cantitatea de fonduri de care are nevoie. Prin acest proces de licitație competitivă, Trezoreria determină valoarea justă de piață a titlurilor sale și apoi vinde titluri suplimentare cumpărătorilor neinstituționali la acel preț de piață.
Există mai multe avantaje asociate achiziționării de valori mobiliare trezoreriale prin licitații necompetitive. Utilizarea unor licitații necompetitive poate permite investitorilor mici să achiziționeze valori mobiliare fără a plăti comisioane scumpe de brokeraj, cum ar fi prin utilizarea platformei guvernamentale Treasury Direct. Utilizarea unor licitații necompetitive poate asigura, de asemenea, investitorii că vor primi un preț echitabil la investiția lor, deoarece prețul pe care îl primesc este stabilit de activitatea reală de tranzacționare a cumpărătorilor instituționali mari. Cerințele pentru investiții utilizând licitații necompetitive sunt, de asemenea, relativ modeste, cu o ofertă minimă de doar 10.000 USD și maxim 500.000 USD.
Exemplu de ofertă necompetitivă
Folosind procesul de licitație olandez, Trezoreria ar începe prin a oferi titluri de valoare cu un randament foarte scăzut (unul despre care suspectează că va fi prea mic pentru a atrage orice ofertă de la participanții la licitație). Apoi, vor crește treptat randamentul oferit până când acesta începe să atragă oferte și ar continua să facă acest lucru până când numărul total de oferte făcute va fi suficient pentru a absorbi toate valorile mobiliare pe care Trezoreria dorește să le vândă.
Participanții la acest proces de licitație ar fi cumpărători instituționali, iar ofertele lor ar fi considerate licitații competitive. Odată ce Trezoreria a primit cantitatea dorită de oferte, toți participanții la licitație care au depus oferte câștigătoare își vor putea cumpăra titlurile la un randament mai mare asociat cu ultima ofertă câștigătoare.
De exemplu, dacă un investitor cu o ofertă reușită a fost dispus să cumpere valori mobiliare cu un randament de doar 0,10% și dacă ultimul investitor care a emis o ofertă reușită a oferit să cumpere cu un randament de 0,30%, atunci toți investitorii cu succes ofertelor li s-ar plăti randamentul mai mare de 0,30%, chiar dacă inițial ar fi dispuși să accepte randamente mai mici. Acest randament final, 0,30%, s-ar aplica apoi oricăror oferte necompetitive oferite de investitori neinstituționali. În acest mod, procesul de ofertare competitivă a cumpărătorilor instituționali stabilește prețul primit de cumpărătorii mai mici care utilizează licitații necompetitive.