Operațiuni de piață deschisă vs. relaxare cantitativă: Care este diferența?
Operațiuni de piață deschisă vs. relaxare cantitativă: o prezentare generală
Rezerva Federală SUA a fost creată prin Legea Rezervei Federale în 1913. Rezerva Federală este sistemul bancar central al Statelor Unite ale Americii. Are control central asupra sistemului monetar al SUA pentru a atenua crizele financiare. De la înființare, Fed, așa cum se numește deseori, a fost responsabilă de un mandat în trei părți: maximizarea ocupării forței de muncă, stabilizarea prețurilor și monitorizarea ratelor dobânzii. Din 2012, Fed a vizat în principal o rată a inflației de 2%, pe care o folosește ca ghid pentru mișcarea prețurilor.
Fed urmărește capacitatea de ocupare a pieței muncii și analizează șomajul împreună cu creșterea salariilor în corelație cu inflația. Fed are, de asemenea, capacitatea de a influența efectiv ratele dobânzii la creditele din economie, care pot avea un efect direct asupra cheltuielilor personale și de afaceri.
Având responsabilitatea și autoritatea de a acționa în aceste trei domenii cheie, Fed poate implementa mai multe tactici. Aici, vom discuta două dintre acestea: operațiuni de piață deschisă și relaxare cantitativă (QE).
Chei de luat masa
- Operațiunile de piață deschisă sunt un instrument utilizat de Fed pentru a influența modificările ratei de pe piața datoriilor între titluri și scadențe specificate.
- Facilitarea cantitativă este o strategie holistică care urmărește să ușureze sau să scadă ratele de împrumut pentru a stimula creșterea într-o economie.
- Operațiunile de piață deschisă pot obține obiectivele și obiectivele relaxării cantitative dacă o economie nu se află în criză.
Operațiuni de piață deschisă
Comitetul Federal pentru Piața Deschisă are trei instrumente principale pe care le folosește pentru a-și îndeplini mandatul în trei părți. Aceste acțiuni includ : operațiuni de piață deschisă, stabilirea ratei fondurilor federale și specificarea cerințelor de rezervă pentru bănci.
Pentru o strategie de operațiuni de piață deschisă, banca centrală va crea bani și va cumpăra titluri de trezorerie pe termen scurt de la bănci, persoane fizice și instituții de pe piața deschisă. Acest lucru creează cerere pentru titluri, creșterea prețului și scăderea randamentului acestora. Cererea de valori mobiliare introduce bani în sistemul bancar, care este apoi împrumutat întreprinderilor și persoanelor fizice și exercită o presiune descendentă asupra ratelor dobânzii. Acest lucru stimulează economia, deoarece afacerile și persoanele fizice au mai mulți bani de cheltuit.
Ameliorare cantitativă (QE)
O strategie QE este adesea folosită în timpul unei crize și când operațiunile de piață deschisă au eșuat. De exemplu, rata dobânzii poate fi deja zero, dar există încă o încetinire a creditării și a activității economice. În astfel de situații, banca centrală ar putea cumpăra o varietate de titluri pentru a le revigora: trezoreriile pe termen lung, titluri private sau titluri într-o anumită zonă a pieței.
Ideea este de a spori din nou activitatea economică, de a introduce bani în sistem, de a reduce randamentul și de a ușura piețele specifice, cum ar fi titlurile de valoare ipotecare, prin reducerea diferenței de risc. QE mărește considerabil bilanțul băncii centrale și îl expune unui risc mai mare.
Exemple de relaxare cantitativă
Expresia relaxare cantitativă (QE) a fost introdusă pentru prima dată în anii 1990 ca o modalitate de a descrie răspunsul expansiv al politicii monetare al Băncii Japoniei (BOJ) la explozia bulei imobiliare a națiunii și la presiunile deflaționiste care au urmat. De atunci, o serie de alte bănci centrale majore, inclusiv Rezerva Federală SUA, Banca Angliei (BoE) și Banca Centrală Europeană (BCE), au recurs la propriile forme de QE. Deși există unele diferențe între programele QE respective ale acestor bănci centrale, iată cum a fost eficientă implementarea QE de către Rezerva Federală.
Criza financiară din 2008
QE a fost utilizat ca urmare a crizei financiare din 2008 pentru a îmbunătăți starea de sănătate a economiei, după ce implicitele subprime răspândite au cauzat pierderi majore, ducând la daune economice largi. În general, relaxarea politicilor se referă la luarea de măsuri pentru a reduce ratele împrumuturilor pentru a ajuta la stimularea creșterii economice. Rețineți că relaxarea cantitativă este opusul înăspririi cantitative care urmărește creșterea ratelor de împrumut pentru a gestiona o economie supraîncălzită.
Din septembrie 2007 până în decembrie 2018, Rezerva Federală a luat măsuri de relaxare cantitativă, reducând rata fondurilor federale de la 5,25% la 0% la 0,25%, unde a rămas timp de șapte ani. Pe lângă reducerea ratei fondurilor federale și menținerea acesteia de la 0% la 0,25%, Fed a folosit și operațiuni de piață deschisă.
În acest caz de relaxare cantitativă, Fed a folosit atât manipularea ratei fondurilor federale, cât și operațiunile de piață deschisă pentru a ajuta la reducerea ratelor între scadențe. Reducerea ratei fondurilor federale s-a axat pe împrumuturile pe termen scurt, dar utilizarea operațiunilor de piață deschisă a permis Fedului să scadă și ratele pe termen mediu și pe termen lung. După cum sa menționat, cumpărarea de datorii pe piața deschisă împinge prețurile în sus și ratele în jos.
Achiziții de active la scară largă din 2008 până în 2013
Fed a implementat achiziții de active la scară largă în mai multe runde în perioada 2008-2013:
- Noiembrie 2008 – martie 2010: achiziționat 175 de miliarde de dolari în datorii de agenție, 1,25 trilioane de dolari în titluri de valoare garantate de agenții ipotecare și 300 de miliarde de dolari în titluri de stat pe termen mai lung.
- Noiembrie 2010 – iunie 2011: achiziționat titluri de stat pe termen mai lung de 600 miliarde USD.
- Septembrie 2011 până în 2012: Programul de extindere a scadenței – a achiziționat 667 miliarde dolari în titluri de stat, cu scadențe rămase de la șase ani la 30 de ani; a vândut 634 miliarde de dolari în titluri de stat, cu scadențe rămase de trei ani sau mai puțin; a răscumpărat 33 de miliarde de dolari din titluri de stat.
- Septembrie 2012 până în 2013: achiziționat 790 miliarde dolari în titluri de stat și 823 miliarde de dolari în titluri de valoare garantate de agenții ipotecare.
După patru ani de păstrare a noilor active în bilanț, obiectivele QE ale Fed ar fi fost atinse și au avut un succes semnificativ. Ca atare, Fed a început procesul de normalizare în 2017, cu sfârșitul principalelor reinvestiții. În anii care au urmat anului 2017, Fed intenționează să utilizeze operațiunile de piață deschisă într-un mod oarecum într-un mod de strângere, cu planuri etapizate de vânzare a activelor bilanțului pe piața deschisă.
Operațiuni de piață deschisă și relaxare cantitativă ca răspuns la pandemia COVID-19
Fed a luat măsuri drastice atât în ceea ce privește strategia de piață deschisă, cât și QE, pentru a consolida economia SUA după izbucnirea epidemiei COVID-19 în 2019.
Pentru strategia de piață deschisă, Fed a furnizat împrumuturi de 2,3 trilioane de dolari pentru a sprijini gospodăriile, angajatorii, piețele financiare și guvernele de stat și locale. Fed a redus rata țintă a fondurilor federale la 0% până la 0,25% în martie 2020 pentru a reduce costul împrumuturilor laipoteci, împrumuturi auto, împrumuturi de capital propriu și alte împrumuturi. Cu toate acestea, efectul ar reduce și veniturile din dobânzi plătite economisitorilor.
Ca parte a strategiei sale QE, Fed a cumpărat sume masive de titluri.În martie 2020, Fed a anunțat că va cumpăra cel puțin 500 de miliarde de dolari în titluri de trezorerie și 200 de miliarde de dolari în titluri destat garantate cu garanții ipotecare în „următoarele luni”. Potrivit Brookings, la 23 martie 2020, Fed „a făcut achizițiile cu caracter nelimitat, spunând că va cumpăra titluri de valoare” în sumele necesare pentru a sprijini buna funcționare a pieței și transmiterea eficientă a politicii monetare către condiții financiare mai largi „3.
Funcția pieței s-a îmbunătățit ulterior, iar Fed și-a redus achizițiile până în aprilie și mai. Cu toate acestea, la 10 iunie 2020, Fed a declarat că va cumpăra 80 de milioane de dolari pe lună în trezorerie și 40 de miliarde de dolari în titluri de valoare garantate ipotecar rezidențiale și comerciale. Între jumătatea lunii martie și începutul lunii decembrie 2020, portofoliul de valori mobiliare al Fed a crescut de la 3,9 trilioane de dolari la 6,6 trilioane de dolari.
Multe alte programe au fost instituite de Fed, inclusiv Facilitatea de Credit pentru Dealeri Primari (PDCF), o moștenire a crizei financiare globale, care oferea împrumuturi cu dobândă redusă (în prezent 0,25%) până la 90 de zile către 24 de instituții financiare mari cunoscute ca primare dealeri. Scopul era să mențină piețele de credit pe linia de plutire.
Fed a luat, de asemenea, alte măsuri, cum ar fi sprijinirea fondurilor mutuale pe piața monetară. A încurajat băncile să împrumute prin scăderea ratei pe care le percepe băncilor pentru împrumuturi din fereastra de reduceri cu 2 puncte procentuale, de la 2,25% la 0,25%, mai mică decât în timpul Marii recesiuni. Fed a sprijinit corporațiile și companiile prin împrumuturi directe prin intermediul facilității de credit pentru piața primară (PMCCF).
Multe alte programe noi au fost implementate pentru a sprijini împrumuturile către întreprinderile mici și mijlocii, cum ar fi Programul de împrumut Main Street și Programul de protecție a salariilor. Fed a sprijinit gospodăriile și consumatorii cu ajutorul facilității de împrumut de garanții pe termen activ.
În cele din urmă, Fed a încercat să amortizeze piețele monetare americane de presiunile internaționale, punând dolari SUA la dispoziția altor bănci centrale. Fed primește valute străine în schimb și percepe dobânzi la swap. Potrivit lui Brookings, „cinci bănci centrale străine au linii swap permanente cu Fed, iar Fed a redus rata pe care o percepe pe acele swap cu băncile centrale din Canada, Anglia, zona euro, Japonia și Elveția și a extins maturitatea a extins swap-urile temporare la băncile centrale din Australia, Brazilia, Danemarca, Coreea, Singapore și Suedia. „
Linia de fund
Pe scurt, principala diferență între operațiunile de piață deschisă și QE este dimensiunea și amploarea acțiunilor întreprinse de Fed. QE necesită de obicei o investiție masivă care crește semnificativ bilanțul băncii centrale. De asemenea, în timp ce operațiunile de piață deschisă vizează ratele dobânzii ca parte a strategiei, QE vizează și mărește cantitatea de bani în circulație.
.