Zona valutară optimă (OCA)

Ce este o zonă valutară optimă (OCA)?

O zonă valutară optimă (OCA) este zona geografică în care o monedă unicăar crea cel mai mare beneficiu economic.În timp ce în mod tradițional, fiecare țară și-a menținut propria monedă națională separată, lucrările lui Robert Mundell din anii 1960 au teoretizat că acest lucru ar putea să nu fie cel mai eficient acord economic.

În special, țările care au legături economice puternice pot beneficia de o monedă comună. Acest lucru permite o integrare mai strânsă a piețelor de capital și facilitează comerțul. Cu toate acestea, o monedă comună are ca rezultat pierderea capacității fiecărei țări de a direcționa intervenții de politică fiscală și monetară pentru a-și stabiliza economiile individuale.

Chei de luat masa

• O zonă valutară optimă (OCA) este zona geopolitică peste care o monedă unică și unificată va oferi cel mai bun echilibru al economiilor de scară la o monedă și eficacitatea politicii macroeconomice pentru a promova creșterea și stabilitatea.
• Economistul Robert Mundell a subliniat mai întâi criteriile pentru OCA, care se bazează pe gradul de integrare și similitudinea dintre economii. 
• Euro este un exemplu de aplicare a unei OCA, deși evenimente precum criza datoriilor din Grecia au pus acest lucru la încercare.

Înțelegerea zonelor optime de schimb valutar (OCA)

În 1961, economistul canadian Robert Mundell și-a publicat teoria despre OCA cu așteptări staționare. El a subliniat criteriile necesare pentru ca o regiune să se califice drept OCA și să beneficieze de o monedă comună.

În acest model, principala preocupare este că șocurile asimetrice pot submina beneficiile OCA. Dacă șocurile mari asimetrice sunt comune și criteriile pentru OCA nu sunt îndeplinite, atunci un sistem de valute separate cu cursuri de schimb variabile ar fi mai potrivit pentru a face față efectelor negative ale unor astfel de șocuri în țara unică care le experimentează.

Criterii privind zona optimă valutară (OCA)

Potrivit lui Mundell, există patru criterii principale pentru un OCA:

• Mobilitate ridicată a forței de muncă în întreaga zonă. Facilitarea mobilității forței de muncă include reducerea barierelor administrative, cum ar fi călătoriile fără viză, barierele culturale, cum ar fi diferite limbi, și barierele instituționale, cum ar fi restricțiile privind remiterea pensiilor sau prestațiile guvernamentale.
• Mobilitatea capitalului și flexibilitatea prețurilor și a salariilor. Acest lucru asigură că capitalul și forța de muncă vor circula între țările din OCA în funcție de forțele pieței de cerere și ofertă pentru a distribui impactul șocurilor economice.
• Un mecanism de partajare a riscului valutar sau fiscal pentru a împărți riscul între țările din OCA. Acest lucru necesită transferul de bani către regiunile care se confruntă cu dificultăți economice din țările cu excedente, care se pot dovedi nepopulare din punct de vedere politic în regiunile cu performanțe superioare din care vor fi transferate veniturile fiscale. Criza datoriei suverane europene a 2009-2015 este considerată drept dovadă a eșecului Uniunii Economice și Monetare Europene (UEM), pentru a satisface aceste criterii ca politica UEM inițială a instituit o clauză nu-salvare, care curând a devenit evident ca nesustenabilă.
• Cicluri de afaceri similare. Creșterile și coborârile ciclice care sunt sincrone, sau cel puțin foarte corelate, între țările din OCA sunt necesare, deoarece banca centrală a OCA va implementa prin definiție o politică monetară uniformă în întreaga OCA pentru a compensa recesiunile economice și pentru a conține inflația. Ciclurile asincrone ar însemna inevitabil că o politică monetară uniformă va ajunge să fie anticiclică pentru unele țări și prociclică în altele.

Alte criterii au fost sugerate de cercetările economice ulterioare:2

• Un avantaje comparative și efecte pe piața internă între țări, fiecare dintre acestea putând duce la industrii puternic specializate între țări. 
• Producția mai diversificată în cadrul economiilor și specializarea limitată și împărțirea muncii între țări reduc probabilitatea unor șocuri economice asimetrice. Țările care sunt puternic specializate în anumite bunuri pe care alte țări nu le produc vor fi vulnerabile la șocurile economice asimetrice din acele industrii și ar putea să nu fie adecvate pentru aderarea la OCA. Rețineți că acest criteriu poate intra în conflict cu unele dintre criteriile de mai sus, deoarece cu cât este mai mare gradul de integrare între economiile țărilor (mobilitatea mărfurilor, forța de muncă și capitalul), cu atât vor tinde să se specializeze în diferite industrii.
• Preferințele politice omogene între țările din OCA sunt importante, deoarece politica monetară și, într-o oarecare măsură, politica fiscală sub formă de transferuri, vor fi o decizie colectivă și o responsabilitate a țărilor din OCA. Diferențele majore în preferințele locale cu privire la modul de a răspunde la șocuri simetrice sau asimetrice pot submina cooperarea și voința politică de a adera sau de a rămâne în OCA. 

Europa, criza datoriilor și OCA

Teoria OCA și-a avut primul test prin introducerea euro ca monedă comună în toate națiunile europene. Țările din zona euro au corespuns unor criterii ale Mundell pentru uniunea monetară de succes, oferind un impuls pentru introducerea unei monede comune. În timp ce zona euro a înregistrat numeroase beneficii în urma introducerii monedei euro, ea a cunoscut și probleme precum criza datoriilor din Grecia. Astfel, rezultatul pe termen lung al unei uniuni monetare sub teoria OCA rămâne un subiect de dezbatere.

Criza datoriilor suverane europene în urma Marii recesiuni este citată ca dovadă a faptului că UEM nu s-a potrivit criteriilor pentru OCA de succes. Criticii susțin că UEM nu a asigurat în mod adecvat o mai mare integrare economică și fiscală necesară pentru partajarea transfrontalieră a riscurilor.

Din punct de vedere tehnic, Pactul european de stabilitate și creștere a inclus o clauză „fără salvare” care restricționa în mod specific transferurile fiscale. Cu toate acestea, în practică, acest lucru a fost abandonat la începutul crizei datoriilor suverane. Pe măsură ce criza datoriilor suverane a Greciei a continuat să se înrăutățească, au existat discuții care sugerează că UEM trebuie să ia în considerare politicile de partajare a riscurilor mult mai extinse decât sistemul adoptat de salvare provizorie. 

În general, acest episod implică faptul că, din cauza asimetriei șocului economic al Greciei față de alte țări din UEM și a aparentelor deficiențe în calificarea UEM ca OCA conform criteriilor Mundell, Grecia (și poate alte țări) ar putea să nu se încadreze în OCA pentru euro.