Opțiuni de bază: Cum să alegeți prețul de greutate corect

Prețul de exercitare a unei opțiuni este prețul la care o opțiune de vânzare sau de apel poate fi exercitat. Este, de asemenea, cunoscut sub numele de preț de exercițiu. Alegerea prețului de grevă este una dintre cele două decizii cheie (cealaltă fiind timpul până la expirare) pe care un investitor sau comerciant trebuie să o ia atunci când selectează o anumită opțiune. Prețul de grevă are o influență enormă asupra modului în care se va desfășura tranzacția dvs. de opțiuni.

Chei de luat masa:

• Prețul de exploatare al unei opțiuni este prețul la care poate fi exercitată o opțiune de vânzare sau cumpărare.
• Un investitor relativ conservator ar putea opta pentru o opțiune de achiziționare a prețului la sau sub prețul acțiunii, în timp ce un comerciant cu o toleranță ridicată la risc poate prefera un preț de așteptare peste prețul acțiunii.
• În mod similar, un preț de vânzare cu opțiune de vânzare la sau peste prețul acțiunilor este mai sigur decât un preț de atac sub prețul acțiunii.
• Alegerea unui preț greșit greșit poate duce la pierderi, iar acest risc crește atunci când prețul grevei este stabilit mai departe din bani.

Considerații privind prețul de grevă

Să presupunem că ați identificat stocul pe care doriți să faceți o tranzacție de opțiuni. Următorul pas este să alegeți o strategie de opțiuni, cum ar fi cumpărarea unui apel sau scrierea unui put. Apoi, cele mai importante două considerații în determinarea prețului de vânzare sunt toleranța la risc și plata dorită a riscului-recompensă.

Toleranță la risc

Să presupunem că vă gândiți să cumpărați o opțiune de apelare. Toleranța la risc ar trebui să stabilească dacă ați ales o opțiune de apel în bani (ITM), un apel la bancă (ATM) sau un apel în afara banilor ( OTM ). O opțiune ITM are o sensibilitate mai mare – cunoscută și sub denumirea de opțiune delta – la prețul acțiunilor subiacente. Dacă prețul acțiunilor crește cu o anumită sumă, apelul ITM ar câștiga mai mult decât un apel bancomat sau OTM. Dar dacă prețul acțiunilor scade, delta mai mare a opțiunii ITM înseamnă, de asemenea, că ar scădea mai mult decât un apel bancomat sau OTM dacă prețul acțiunilor subiacente scade.

Cu toate acestea, un apel ITM are o valoare inițială mai mare, deci este de fapt mai puțin riscant. Apelurile OTM prezintă cel mai mare risc, mai ales atunci când sunt aproape de data de expirare. Dacă apelurile OTM sunt reținute până la data expirării, acestea expiră fără valoare.

Recompensă de risc

Răspunderea dorită a riscului-recompensă înseamnă pur și simplu suma de capital pe care doriți să o riscați asupra tranzacției și obiectivul dvs. de profit proiectat. Un apel ITM poate fi mai puțin riscant decât un apel OTM, dar costă și mai mult. Dacă doriți doar să mizați o cantitate mică de capital pe ideea dvs. de tranzacționare a apelurilor, apelul OTM poate fi cel mai bun, scuzați cuvântul, opțiunea.

Un apel OTM poate avea un câștig mult mai mare în termeni procentuali decât un apel ITM dacă stocul depășește prețul de greutate, dar are șanse semnificativ mai mici de succes decât un apel ITM. Asta înseamnă că, deși reduceți o cantitate mai mică de capital pentru a cumpăra un apel OTM, șansele de a pierde întreaga sumă a investiției dvs. sunt mai mari decât cu un apel ITM.

Având în vedere aceste considerații, un investitor relativ conservator ar putea opta pentru un apel ITM sau ATM. Pe de altă parte, un comerciant cu o toleranță ridicată la risc poate prefera un apel OTM. Exemplele din secțiunea următoare ilustrează unele dintre aceste concepte.

Exemple de selecție a prețului de grevă

Să luăm în considerare câteva strategii de opțiune de bază pentru General Electric, care a fost cândva o bază centrală pentru mulți investitori din America de Nord. Prețul acțiunilor GE s-a prăbușit cu peste 85% în cursul celor 17 luni începute în octombrie 2007, ajungând la un minim de 16 ani de 5,73 USD în martie 2009, pe măsură ce criza mondială a creditului a pus în pericol filiala sa GE Capital. Stocul și-a revenit constant, câștigând 33,5% în 2013 și închizându-se la 27,20 USD pe 16 ianuarie 2014.

Să presupunem că vrem să schimbăm opțiunile din martie 2014; din motive de simplitate, ignorăm spread-ul cerere de ofertă și folosim ultimul preț de tranzacționare al opțiunilor din martie începând cu 16 ianuarie 2014.

Prețurile lansărilor și apelurilor din martie 2014 pentru GE sunt prezentate în tabelele 1 și 3 de mai jos. Vom folosi aceste date pentru a selecta prețurile de apel pentru trei strategii de opțiuni de bază – cumpărarea unui apel, cumpărarea unui put și scrierea unui apel acoperit. Acestea vor fi utilizate de doi investitori cu toleranță la risc diferită, conservatorul Carla și Risky Rick.

Cazul 1: Cumpărarea unui apel

Carla și Rick sunt urcași pe GE și ar dori să cumpere opțiunile de apel din martie.

Tabelul 1: Apeluri GE martie 2014

Cu GE tranzacționată la 27,20 USD, Carla consideră că poate tranzacționa până la 28 USD până în martie; în ceea ce privește riscul de dezavantaj, ea crede că stocul ar putea scădea la 26 USD. Prin urmare, ea optează pentru apelul de 25 dolari din martie (care este în bani ) și plătește 2,26 dolari pentru asta. $ 2.26 este denumit prima sau costul opțiunii. Așa cum se arată în Tabelul 1, acest apel are o valoare intrinsecă de 2,20 USD (adică, prețul acțiunilor de 27,20 USD mai puțin prețul de atac de 25 USD) și valoarea temporală de 0,06 USD (adică prețul de apel de 2,26 USD mai puțin valoarea intrinsecă de 2,20 USD).

Rick, pe de altă parte, este mai bullish decât Carla. El este în căutarea unei recompense procentuale mai bune, chiar dacă aceasta înseamnă pierderea întregii sume investite în tranzacție, dacă nu va funcționa. Prin urmare, el optează pentru apelul de 28 USD și plătește 0,38 USD pentru acesta. Deoarece acesta este un apel OTM, acesta are doar valoare de timp și nu are valoare intrinsecă.

Prețul apelurilor Carla și Rick, peste o serie de prețuri diferite pentru acțiunile GE după expirarea opțiunii în martie, este prezentat în Tabelul 2. Rick investește doar 0,38 USD pe apel și acesta este cel mai mult pe care îl poate pierde. Cu toate acestea, tranzacția sa este profitabilă numai dacă GE tranzacționează peste 28,38 USD (preț de greutate de 28 USD + preț de apel de 0,38 USD ) înainte de expirarea opțiunii. În schimb, Carla investește o sumă mult mai mare. Pe de altă parte, ea își poate recupera o parte din investiție, chiar dacă acțiunile scad la 26 USD la expirarea opțiunii. Rick obține profituri mult mai mari decât Carla în procente, dacă GE tranzacționează până la 29 USD la expirarea opțiunii. Cu toate acestea, Carla ar obține un profit mic chiar dacă GE tranzacționează marginal mai mare – să spunem la 28 USD – prin expirarea opțiunii.

Tabelul 2: Plăți pentru apelurile Carla și Rick

Rețineți următoarele:

• Fiecare contract de opțiune reprezintă, în general, 100 de acțiuni. Deci, un preț de opțiune de 0,38 USD ar implica o cheltuială de 0,38 USD x 100 = 38 USD pentru un contract. Un preț de opțiune de 2,26 USD necesită o cheltuială de 226 USD.
• Pentru o opțiune de apel, prețul de rentabilitate este egal cu prețul de așteptare plus costul opțiunii. În cazul Carla, GE ar trebui să tranzacționeze cu cel puțin 27,26 dolari înainte de expirarea opțiunii pentru ca ea să se echilibreze. Pentru Rick, prețul de rentabilitate este mai mare, la 28,38 dolari.

Rețineți că comisioanele nu sunt luate în considerare în aceste exemple pentru a simplifica lucrurile, dar ar trebui luate în considerare la tranzacționarea opțiunilor.

Cazul 2: Cumpărarea unui Put

Carla și Rick sunt acum negativi cu GE și ar dori să cumpere opțiunile de vânzare din martie.

Tabelul 3: GE martie 2014 Puts

Carla crede că GE ar putea scădea până la 26 de dolari până în martie, dar ar dori să-și salveze o parte din investiție dacă GE crește, mai degrabă decât în ​​jos. Prin urmare, ea cumpără suma de 29 USD (care este ITM) și plătește 2,19 USD pentru aceasta. În Tabelul 3, are o valoare intrinsecă de 1,80 USD (adică, prețul de exploatare de 29 USD, mai puțin prețul acțiunilor de 27,20 USD) și valoarea temporală de 0,39 USD (adică, prețul de vânzare de 2,19 USD, mai puțin valoarea intrinsecă de 1,80 USD).

Întrucât Rick preferă să se balanseze pentru garduri, el cumpără suma de 26 USD pentru 0,40 USD. Deoarece acesta este un OTM pus, este alcătuit în întregime din valoare de timp și fără valoare intrinsecă.

Prețul Carla și Rick pune peste o serie de prețuri diferite pentru acțiunile GE după expirarea opțiunii în martie este prezentat în Tabelul 4.

Tabelul 4: Recompense pentru Carla’s și Rick’s Puts

Notă: pentru o opțiune de vânzare, prețul de rentabilitate este egal cu prețul de reducere minus costul opțiunii. În cazul Carlei, GE ar trebui să tranzacționeze cel mult 26,81 dolari înainte de expirarea opțiunii, pentru ca ea să ajungă la egalitate. Pentru Rick, prețul de rentabilitate este mai mic, la 25,60 dolari.

Cazul 3: Scrierea unui apel acoperit

Ambele Carla și Rick dețin acțiuni GE și ar dori să scrie apelurile din martie pe acțiuni pentru a obține venituri premium.

Considerentele referitoare la prețul de grevă aici sunt puțin diferite, deoarece investitorii trebuie să aleagă între a-și maximiza veniturile din primă, reducând în același timp riscul ca acțiunile să fie „apelate”. Prin urmare, să presupunem că Carla scrie apelurile de 27 USD, care i-au adus o primă de 0,80 USD. Rick scrie apelurile de 28 de dolari, care îi conferă o primă de 0,38 dolari.

Să presupunem că GE se închide la 26,50 USD la expirarea opțiunii. În acest caz, întrucât prețul de piață al acțiunilor este mai mic decât prețurile de grevă atât pentru apelurile Carla, cât și pentru cele ale lui Rick, acțiunile nu vor fi apelate. Deci, ei ar păstra întreaga sumă a primei.

Dar dacă GE se închide la 27,50 USD la expirarea opțiunii? În acest caz, acțiunile Carla GE ar fi retrase la prețul de greutate de 27 USD. Scrierea apelurilor i-ar fi generat venituri nete din prima din suma primită inițial mai puțin diferența dintre prețul de piață și prețul de grevă, sau 0,30 USD (adică 0,80 USD mai puțin 0,50 USD). Apelurile lui Rick ar expira neexercitate, permițându-i să rețină suma totală a primei sale.

Dacă GE se închide la 28,50 dolari, când opțiunile expiră în martie, acțiunile Carla GE ar fi anulate la prețul de grevă de 27 USD. Întrucât și-a vândut efectiv acțiunile GE la 27 USD, adică cu 1,50 USD mai puțin decât prețul actual de pe piață de 28,50 USD, pierderea ei noțională din tranzacția de scriere a apelurilor este egală cu 0,80 USD mai puțin 1,50 USD sau – 0,70 USD.

Pierderea noțională a lui Rick este egală cu 0,38 USD mai puțin 0,50 USD sau – 0,12 USD.

Alegerea prețului greșit greșit

Dacă sunteți un cumpărător de apel sau de vânzare, alegerea unui preț greșit greșit poate duce la pierderea primei totale plătite. Acest risc crește atunci când prețul de grevă este stabilit mai departe din bani. În cazul unui scriitor de apeluri, prețul greșit greșit pentru apelul acoperit poate duce la retragerea stocului subiacent. Unii investitori preferă să scrie ușor apeluri OTM. Acest lucru le oferă un randament mai mare dacă stocul este eliminat, chiar dacă înseamnă sacrificarea unor venituri din prima.

Pentru vânzare bruscă de pe piață, majorând prețurile acțiunilor brusc mai mici.

Puncte de preț pentru a lua în considerare

Prețul de exploatare este o componentă vitală pentru a face o opțiune profitabilă să joace. Există multe lucruri de luat în considerare atunci când calculați acest nivel de preț.

Volatilitate implicată

Volatilitatea implicată este nivelul de volatilitate încorporat în prețul opțiunii. În general, cu cât sunt mai mari girațiile stocului, cu atât este mai mare nivelul de volatilitate implicită. Majoritatea acțiunilor au niveluri diferite de volatilitate implicită pentru prețuri de grevă diferite. Acest lucru poate fi văzut în tabelele 1 și 3. Opțiunile cu experiență comercianții folosesc această înclinare a volatilității ca o intrare cheie în deciziile lor de tranzacționare a opțiunilor. Noile opțiuni investitorii ar trebui să ia în considerare respectarea unor principii de bază. Aceștia ar trebui să se abțină să scrie apeluri ITM sau ATM acoperite cu acțiuni cu o volatilitate implicită moderat ridicată și un impuls ascendent puternic. Din păcate, șansele ca astfel de acțiuni să fie anulate pot fi destul de mari. Noile opțiuni comercianții ar trebui, de asemenea, să stea departe de a cumpăra puteri OTM sau de a apela la acțiuni cu o volatilitate implicită foarte mică.

Aveți un plan de rezervă

Tranzacționarea opțiunilor necesită o abordare mult mai practică decât investițiile tipice de tip buy-and-hold. Pregătiți un plan de rezervă pentru tranzacțiile cu opțiuni, în cazul în care există o schimbare bruscă a sentimentului pentru un anumit stoc sau pe o piață largă. Decăderea timpului poate eroda rapid valoarea pozițiilor de opțiune lungă. Luați în considerare reducerea pierderilor și conservarea capitalului de investiții dacă lucrurile nu merg pe drumul dvs.

Evaluați diferite scenarii de plată

Ar trebui să aveți un plan de joc pentru diferite scenarii dacă intenționați să tranzacționați activ opțiuni. De exemplu, dacă scrieți în mod regulat apeluri acoperite, care sunt recompensele probabile dacă stocurile sunt anulate, față de care nu sunt apelate? Să presupunem că sunteți foarte optimist pe un stoc. Ar fi mai profitabil să cumpărați opțiuni de scurtă durată la un preț de greșeală mai mic sau opțiuni mai vechi la un preț de greșeală mai mare?

Linia de fund

Alegerea prețului de grevă este o decizie cheie pentru un investitor sau comerciant de opțiuni, deoarece are un impact foarte semnificativ asupra profitabilității unei poziții de opțiuni. Să-ți faci temele pentru a selecta prețul optim de atac este un pas necesar pentru a-ți îmbunătăți șansele de succes în tranzacționarea opțiunilor.