Depășirea

Ce este depășirea?

În economie, depășirea, cunoscută și sub numele de ipoteza depășirii ratei de schimb, este o modalitate de a gândi și de a explica niveluri ridicate de volatilitate a cursurilor de schimb valutar utilizând conceptul de lipsește prețul.

Chei de luat masa

• Modelul de depășire stabilește o relație între prețurile lipicioase și ratele de schimb volatile.
• Teza principală a modelului este că prețurile bunurilor dintr-o economie nu reacționează imediat la o schimbare a cursului de schimb.
• În schimb, un efect domino afectează mai întâi alți factori – cum ar fi piețele financiare, piețele monetare, piețele instrumentelor derivate și piețele obligațiunilor – care apoi își transferă influența asupra prețurilor bunurilor.

Înțelegerea depășirii

Depășirea a fost introdusă de economistul germanRudiger Dornbusch, renumitul economist axat pe economia internațională, inclusiv politica monetară, dezvoltarea macroeconomică, creșterea și comerțul internațional. Modelul a fost introdus pentru prima dată în faimoasa lucrare „Expectations and Exchange Rate Dynamics”, publicată în 1976 în Journal of Political Economy. Modelul este acum cunoscut pe scară largă sub denumirea de model de depășire DornbuschDeși modelul lui Dornbusch era convingător, la vremea respectivă era considerat și oarecum radical datorită asumării prețurilor lipicioase. Astăzi, însă, prețurile lipicioase sunt larg acceptate ca potrivindu-se cu observații economice empirice. Astăzi, Modelul de depășire a lui Dornbusch este considerat pe scară largă drept precursorul economiei internaționale moderne. De fapt, unii au spus că „marchează nașterea macroeconomiei internaționale moderne”.

Modelul de depășire este considerat deosebit de semnificativ, deoarece a explicat volatilitatea cursului de schimb într-o perioadă în care lumea trecea de la schimburi cu rată fixă ​​la schimbătoare. Potrivit lui Kennett Rogoff, economist-șef al FMI, lucrarea a impus „așteptări raționale” actorilor privați cu privire la ratele de schimb.„… așteptările raționale sunt un mod de a impune consistența generală asupra analizei teoretice a cuiva”, a scris el la 25 de ani de la lucrare.

Modelul de depășire

Deci, ce spune modelul de depășire? Înainte de Dornbusch, economiștii credeau, în general, că piețele ar trebui, în mod ideal, să ajungă la echilibru și să rămână acolo. Unii economiști susținuseră că volatilitatea era doar rezultatul speculatorilor și al ineficiențelor de pe piața valutară, cum ar fi informațiile asimetrice sau obstacolele de ajustare.

Dornbusch a respins acest punct de vedere. În schimb, el a susținut că volatilitatea era mai fundamentală pentru piață decât aceasta, mult mai aproape de inerenta pieței decât de a fi pur și simplu rezultatul ineficiențelor. Mai practic, Dornbusch susținea că, pe termen scurt, se ajunge la echilibru pe piețele financiare, iar pe termen lung, prețul bunurilor răspunde acestor schimbări de pe piețele financiare. 

Modelul de depășire susține că cursul valutar va reacționa temporar la modificările politicii monetare pentru a compensa prețurile lipsite de bunuri din economie. Aceasta înseamnă că, pe termen scurt, nivelul de echilibru va fi atins prin schimbări ale prețurilor pieței financiare, deci piața valutară, piața monetară, piața instrumentelor derivate, piața obligațiunilor, piața bursieră etc.; dar nu prin schimbări ale prețurilor bunurilor în sine. Treptat, atunci, pe măsură ce prețurile mărfurilor se desprind și se adaptează la realitatea acestor prețuri de pe piața financiară, piața financiară, inclusiv piața de schimb financiar, se adaptează, de asemenea, la această realitate financiară.

Deci, apoi, inițial, piețele valutare reacționează excesiv la schimbările din politica monetară, ceea ce creează echilibru pe termen scurt. Și, pe măsură ce prețurile mărfurilor răspund treptat la aceste prețuri ale pieței financiare, piețele valutare își temperează reacția și creează un echilibru pe termen lung. 

Astfel, va exista o mai mare volatilitate a cursului de schimb datorită depășirii și corecțiilor ulterioare care altfel ar fi de așteptat.