Funcție de apel provizoriu
Ce este funcția de apel provizoriu?
Funcția de apel provizoriu permite unui emitent, de obicei titluri convertibile, să apeleze emisia într-o perioadă fără apel, dacă este atins un anumit prag de preț.
Înțelegerea funcției de apel provizoriu
Funcția de apel provizoriu oferă unui emitent dreptul de a accelera prima dată de răscumpărare în cazul în care acțiunile obișnuite subiacente tranzacționează la sau peste un nivel prestabilit pentru o perioadă extinsă de timp. Acestea sunt menite să protejeze un emitent de a fi obligat să onoreze conversia, să zicem despre o obligațiune convertibilă în acțiuni obișnuite, la un preț nefavorabil.
De exemplu, o obligațiune convertibilă poate permite un apel provizoriu al emisiunii dacă acțiunile obișnuite subiacente tranzacționează la 120 la sută din prețul de conversie timp de 30 de zile consecutive. Acest procent sau multiplu din prețul de conversie este cunoscut sub numele de preț de declanșare, deoarece declanșează conversia. De obicei, termenii unui apel provizoriu reprezintă 150% din prețul de conversie pentru 20 de zile succesive.
Protecția apelurilor este importantă pentru investitori, deoarece garantează opționalitatea convertibilului, împreună cu orice avantaj de randament pe care îl poate avea asupra acțiunilor subiacente pentru o perioadă fixă de timp. De obicei, cu cât este mai mare durata protecției apelului, cu atât este mai mare beneficiul pentru investitori.
Există două tipuri de protecție a apelurilor: apelarea dură și furnizarea apelurilor soft. Majoritatea obligațiunilor convertibile sunt emise printr-o prevedere hard call, care îi protejează pe deținătorii de obligațiuni de la obligațiile lor de a fi apelate înainte de a trece un anumit timp. În timpul perioadei de protecție hard-call, o garanție nu poate fi solicitată în niciun caz. Obligațiunile convertibile pot avea o caracteristică provizorie de apelare simplă, în plus față de sau în locul protecției prin apel dur. Protecția provizorie de tip „soft call” este atunci când obligațiunile pot fi apelate sub rezerva ca prețul acțiunilor acțiunilor obișnuite subiacente să fie peste un anumit nivel.
Chei de luat masa
- Funcția de apel provizoriu permite unui emitent, de obicei titluri convertibile, să apeleze emisia într-o perioadă fără apel, dacă este atins un anumit prag de preț.
- Funcția de apel provizoriu protejează un emitent de a fi obligat să onoreze conversia la un preț nefavorabil.
- De obicei, termenii unui apel provizoriu reprezintă 150% din prețul de conversie pentru 20 de zile succesive.
Avantaje și dezavantaje ale funcției de apel provizoriu
Investitorii ar trebui să ia în considerare cu atenție avantajele și dezavantajele caracteristicii apelului unui titlu înainte de a investi:
Contra: o caracteristică de apel cauzează incertitudine cu privire la faptul dacă o obligațiune va rămâne restantă până la data scadenței sale. Investitorii riscă să piardă o obligațiune care plătește o rată a dobânzii mai mare atunci când ratele scad și emitenții își solicită obligațiunile. Când se întâmplă acest lucru, investitorii trebuie, în general, să reinvestească în titluri cu randamente mai mici. În plus, apelurile vor limita în general aprecierea prețului unei obligațiuni, care altfel ar fi de așteptat să crească atunci când ratele dobânzilor încep să scadă.
Pro: Obligațiunile cu funcție de apel îi plasează în general pe investitori în dezavantaj. Prin urmare, obligațiunile apelabile oferă randamente mai ridicate decât obligațiunile nerambursabile. Cu toate acestea, randamentele mai mari nu sunt întotdeauna suficient de atrăgătoare pentru a convinge investitorii să le cumpere. Deci, pentru a face ca obligațiunile să devină mai atractive, emitenții stabilesc frecvent prețul de apel al obligațiunii mai mare decât valoarea nominală sau principalul emisiunii. Această diferență între prețul apelului și principalul este prima de apel.