Protecție apel dur
Ce este protecția prin apel dur?
Protecția prin apel dur, sau protecția absolută prin apel, este o prevedere dintr-o obligațiune apelabilă prin care emitentul nu poate exercita apelul și nu poate răscumpăra obligațiunea înainte de data specificată, de obicei trei până la cinci ani de la data emiterii.
Chei de luat masa
- Protecția prin apel dur, sau protecția absolută prin apel, este o prevedere dintr-o obligațiune apelabilă prin care emitentul nu poate exercita apelul și nu poate răscumpăra obligațiunea înainte de data specificată, de obicei trei până la cinci ani de la data emiterii.
- Protecția prin apelare dură servește ca îndulcitor, deoarece garantează investitorilor că vor primi randamentul declarat pentru perioada protejată înainte ca obligațiunea să fie „gratuită” pentru a fi apelată.
- Obligațiunile apelabile cu o protecție prin apel dur ar trebui evaluate prin utilizarea metodei randament la apel.
Înțelegerea protecției apelurilor hard
Investitorilor care cumpără obligațiuni li se plătește dobândă ( rata cuponului ) pe durata de viață a obligațiunii. La data scadenței obligațiunii, deținătorilor de obligațiuni li se rambursează valoarea principală echivalentă cu valoarea nominală a obligațiunii. Ratele dobânzii și prețurile obligațiunilor au o relație inversă – atunci când prețul obligațiunilor scade, atunci randamentele cresc, și invers. În timp ce deținătorii de obligațiuni preferă să investească în obligațiuni cu rate mai mari, deoarece acest lucru se traduce prin plăți cu venituri ridicate din dobânzi, emitenții ar prefera să vândă obligațiuni cu rate mai mici pentru a-și reduce costul împrumutului.
Astfel, atunci când ratele dobânzilor scad, emitenții vor retrage obligațiunile existente înainte de a se maturiza și de a refinanța datoria la dobânda mai mică reflectată în economie. Obligațiunile rambursate înainte de scadență nu mai plătesc dobânzi, obligându-i pe investitori să găsească venituri din dobânzi în alte investiții, de obicei la o rată a dobânzii mai mică ( risc de reinvestire ). Pentru a proteja deținătorii de obligațiuni care pot fi rambursate prea devreme, majoritatea contractelor de încredere includ o protecție prin apel dur.
O protecție prin apel dur este perioada de timp în care un emitent nu își poate „apela” obligațiunile. Obligațiunile corporative și municipale care pot fi solicitate au de obicei zece ani de protecție a apelurilor, în timp ce protecția datoriei de utilități este adesea limitată la cinci ani. De exemplu, luați în considerare o obligațiune care este emisă cu 15 ani până la scadență și o protecție de apel de cinci ani. Aceasta înseamnă că, în primii cinci ani de viață a obligațiunii, indiferent de mișcarea ratelor dobânzii, emitentul obligațiunii nu poate răscumpăra obligațiunea rambursând soldul principal al obligațiunii. Protecția prin apelare dură servește ca îndulcitor, deoarece garantează investitorilor că vor primi randamentul declarat timp de cinci ani înainte ca obligațiunea să fie „gratuită” pentru a fi apelată.
Deoarece investitorul își asumă riscul de a fi legătura apelată înainte de scadență, brokerii vor oferi, de obicei , randamentul la greu apel precum și randamentul până la scadență cifrele atunci când o legătură apelabilă este achiziționat. Un investitor ar trebui să își bazeze deciziile pe cel mai mic dintre aceste două randamente, care este, de obicei, randamentul până la data apelului hard.
După expirarea perioadei de protecție a apelurilor telefonice, garanția poate continua să fie parțial protejată prin protecție prin apel telefonic. Această caracteristică necesită anumite condiții pentru a exista înainte ca obligațiunea să poată fi apelată. Protecția prin apel neplătit este, de obicei, o primă parțială pe care emitentul trebuie să o plătească pentru a apela obligațiunile înainte de scadență. De exemplu, emitentului i se poate cere să ramburseze investitorilor un procent peste valoarea nominală totală (să zicem 105%) a obligațiunii la data primului apel. O dispoziție de tip soft call poate specifica, de asemenea, că emitentul nu poate apela o obligațiune care tranzacționează peste prețul său de emisiune. În cazul obligațiunilor convertibile convertibile, o protecție a apelurilor soft ar împiedica emitentul să apeleze obligațiunea până când prețul acțiunilor subiacente a crescut la un anumit procent peste prețul conversiei.
Obligațiunile apelabile plătesc un randament mai mare din cauza riscului ca emitentul să le răscumpere înainte de scadență. O bancnotă de vânzare cu amănuntul este un exemplu de tip de obligațiune care include în mod obișnuit protecție prin apel dur.