Opțiune reală

Ce este o opțiune reală?

O opțiune reală este un drept valoros din punct de vedere economic de a face sau de a renunța la o alegere care este disponibilă managerilor unei companii, adesea în ceea ce privește proiectele de afaceri sau oportunitățile de investiții. Este denumit „real”, deoarece se referă de obicei la proiecte care implică un activ tangibil (cum ar fi utilaje, terenuri și clădiri, precum și inventar), în loc de un instrument financiar.

Opțiunile reale diferă, deci, de contractele de opțiuni financiare , deoarece implică active „ subiacente ” reale (adică fizice) și nu pot fi schimbate ca valori mobiliare.

Chei de luat masa

• O opțiune reală oferă conducerii unei firme dreptul, dar nu și obligația de a întreprinde anumite oportunități de afaceri sau investiții.
• Opțiunea reală se referă la proiecte care implică active corporale față de instrumente financiare.
• Opțiunile reale pot include decizia de extindere, amânare sau așteptare sau abandonarea completă a unui proiect.
• Opțiunile reale au valoare economică, pe care analiștii financiari și managerii corporativi o folosesc pentru a-și informa deciziile.

Înțelegerea opțiunilor reale

Opțiunile reale sunt alegeri pe care o companie le oferă opțiunii de a face pentru a extinde, schimba sau reduce proiecte pe baza condițiilor economice, tehnologice sau de piață în schimbare. Factorizarea opțiunilor reale afectează evaluarea investițiilor potențiale, deși evaluările utilizate în mod obișnuit nu reușesc să țină cont de beneficiile potențiale oferite de opțiunile reale.

Folosind analiza valorii opțiunilor reale (ROV), managerii pot estima costul de oportunitate al continuării sau abandonării unui proiect și pot lua decizii mai bune în consecință.

Este important să rețineți că opțiunile reale nu se referă la un instrument financiar derivat, cum ar fi contractele de opțiuni call și put, care îi conferă titularului dreptul de a cumpăra sau vinde, respectiv, un activ suport. În schimb, opțiunile reale sunt oportunități pe care o afacere le poate profita sau nu sau le poate realiza.

De exemplu, investiția într-o nouă unitate de producție poate oferi unei companii opțiuni reale pentru introducerea de noi produse, consolidarea operațiunilor sau efectuarea altor ajustări ca răspuns la schimbarea condițiilor de piață. Atunci când decide dacă investește în noua facilitate, compania ar trebui să ia în considerare valoarea reală a opțiunii pe care facilitatea o oferă. Alte exemple de opțiuni reale includ posibilități de fuziuni și achiziții ( M&A ) sau asocieri în participație.

Evaluarea opțiunilor reale

Valoarea exactă a opțiunilor reale poate fi dificil de stabilit sau estimat. De exemplu, valoarea opțiunii reale poate fi realizată de la o companie care întreprinde proiecte responsabile social, cum ar fi construirea unui centru comunitar. Procedând astfel, compania poate realiza un beneficiu care facilitează obținerea autorizațiilor sau aprobării necesare pentru alte proiecte. Cu toate acestea, este dificil să stabiliți o valoare financiară exactă pentru astfel de beneficii. 

Atunci când se ocupă de astfel de opțiuni reale, echipa de conducere a unei companii ia în considerare potențialul pentru valoarea opțiunii reale în procesul de luare a deciziilor, chiar dacă valoarea este neapărat oarecum vagă și incertă. Desigur, diferența cheie dintre opțiunile reale și contractele cu instrumente derivate este că acestea din urmă tranzacționează adesea pe o bursă și au o valoare numerică în ceea ce privește prețul sau prima. Opțiunile reale, pe de altă parte, sunt mult mai subiective. Dar, folosind o combinație de experiență și evaluări financiare, managementul ar trebui să aibă o idee despre valoarea proiectului care este luat în considerare și dacă merită riscul.

Totuși, tehnicile de evaluare a opțiunilor reale par deseori similare cu prețurile contractelor de opțiuni financiare, în care prețul spot sau prețul actual de piață se referă la valoarea actuală netă curentă ( VAN ) a unui proiect. Valoarea actuală netă este fluxul de numerar care este așteptat ca urmare a noului proiect, dar aceste fluxuri sunt actualizate cu o rată care altfel ar putea fi câștigată pentru că nu a făcut nimic. Rata alternativă sau rata de actualizare ar putea fi rata unei obligațiuni a Trezoreriei SUA, de exemplu. Dacă trezoreriile plătesc 3%, proiectul sau fluxurile de numerar trebuie să producă o rentabilitate mai mare de 3%; altfel, nu ar merita să fie urmărit.

Unele modele de evaluare utilizează terminologia de pe piețele instrumentelor derivate în care prețul de vânzare corespunde costurilor nerecuperabile implicate în proiect. În lumea instrumentelor derivate, greva ar fi prețul la care contractul de opțiuni se transformă în titlul de bază pe care se bazează. În mod similar, data de expirare a unui contract de opțiuni ar putea fi înlocuită cu termenul în care ar trebui luată decizia de afaceri. Contractele de opțiuni au, de asemenea, o componentă de volatilitate, care măsoară nivelul de risc al unei investiții. Cu cât riscul este mai mare, cu atât este mai scumpă opțiunea. Opțiunile reale trebuie, de asemenea, să ia în considerare riscul implicat și, de asemenea, i s-ar putea atribui o valoare similară cu volatilitatea.

Alte metode de evaluare a opțiunilor reale includ simulările Monte Carlo, care utilizează calcule matematice pentru a atribui probabilități diferitelor rezultate, având în vedere anumite variabile și riscuri.

consideratii speciale

Raționament euristic

Analiza opțiunilor reale este încă considerată adesea o euristică – o regulă de bază, care permite flexibilitatea și luarea rapidă a deciziilor într-un mediu complex, în continuă schimbare – pe baza unor criterii financiare solide. Opțiunile euristice reale sunt pur și simplu recunoașterea valorii întruchipate în flexibilitatea alegerii dintre alternative, în ciuda faptului că valorile lor obiective nu pot fi determinate matematic cu niciun grad de certitudine.

Chiar dacă se folosește un model cantitativ pentru a aprecia o opțiune reală, alegerea modelului în sine se bazează pe judecată și adesea pe o abordare de încercare și eroare, deoarece opțiunile disponibile pot varia între firme și manageri de proiect.

A avea opțiuni oferă libertatea de a face alegeri optime în decizii, cum ar fi când și unde să efectuați o anumită cheltuială de capital. Diverse opțiuni de management pentru a face investiții pot oferi companiilor opțiuni reale de a întreprinde acțiuni suplimentare în viitor, pe baza condițiilor de piață existente.

Pe scurt, opțiunile reale se referă la luarea de decizii și alegeri de către companii care le oferă cea mai mare flexibilitate și potențialul beneficiu în ceea ce privește posibile decizii sau alegeri viitoare.

Opțiuni care intră sub opțiuni reale

Alegerile cu care se confruntă managerii corporativi care se încadrează de obicei în analiza opțiunilor reale sunt sub trei categorii de management de proiect.

1. Primul grup sunt opțiuni legate de dimensiunea unui proiect. În funcție de analiza ROV, pot exista opțiuni pentru extinderea, contractarea sau extinderea și contractarea proiectului în timp, având în vedere diverse situații neprevăzute.
2. Al doilea grup se referă la durata de viață a unui proiect – să inițieze unul, să întârzie pornirea unuia, să abandoneze unul existent sau să planifice secvențierea etapelor proiectului.
3. Al treilea grup de opțiuni reale implică operațiunile proiectului: flexibilitatea procesului, mixul de produse și scala de operare, printre altele.

Opțiunile reale sunt cele mai potrivite atunci când mediul economic și condițiile de piață legate de un anumit proiect sunt ambele extrem de volatile, dar flexibile. Mediile stabile sau rigide nu vor beneficia mult de ROV și ar trebui să folosească în schimb tehnici tradiționale de finanțare corporativă. În mod similar, ROV este aplicabil numai atunci când strategia corporativă a unei firme se pretează flexibilității, are flux de informații suficient și are fonduri suficiente pentru a acoperi riscurile potențiale de dezavantaj asociate cu opțiunile reale.

Exemplu real de opțiuni reale

McDonald’s Corporation (MCD) are restaurante în peste 100 de țări. Să presupunem că directorii companiei analizează decizia de a deschide restaurante suplimentare în Rusia. Extinderea ar intra sub categoria unei opțiuni reale de extindere. Investiția sau cheltuielile de capital ar trebui calculate, inclusiv costul clădirilor fizice, terenului, personalului și echipamentelor.

Cu toate acestea, directorii McDonald’s ar trebui să decidă dacă veniturile obținute din noile restaurante vor fi suficiente pentru a contracara orice potențial risc de țară și politic, care este dificil de apreciat.

Același scenariu ar putea produce, de asemenea, o opțiune reală de a aștepta sau amâna deschiderea oricăror restaurante până când o anumită situație politică se rezolvă. Poate că vor avea loc alegeri viitoare, iar rezultatul ar putea afecta stabilitatea țării sau mediul de reglementare.