Arbitraj de reglementare
Ce este arbitrajul de reglementare?
Arbitrajul de reglementare este o practică prin care firmele valorifică lacunele din sistemele de reglementare pentru a eluda reglementările nefavorabile. Oportunitățile de arbitraj pot fi realizate printr-o varietate de tactici, inclusiv tranzacții de restructurare, inginerie financiară și relocare geografică în jurisdicții adecvate.
Arbitrajul de reglementare este dificil de prevenit în întregime, dar prevalența acestuia poate fi limitată prin închiderea lacunelor cele mai evidente și astfel creșterea costurilor asociate eludării reglementării.
Chei de luat masa
- Arbitrajul de reglementare este o practică corporativă de a utiliza legi mai favorabile într-o jurisdicție pentru a eluda reglementările mai puțin favorabile în altă parte.
- Această practică este adesea legală, deoarece profită de lacunele existente; cu toate acestea, este adesea considerat lipsit de etică.
- Închiderea lacunelor și aplicarea regimurilor de reglementare peste granițele naționale pot contribui la reducerea prevalenței arbitrajului de reglementare.
Cum funcționează arbitrajul de reglementare
Întreprinderile ar putea aplica strategii de arbitraj de reglementare pentru a profita de paradisurile fiscale și alte forme de pauze de reglementare. Acest lucru poate fi realizat prin încorporarea companiei sau înființarea de filiale în jurisdicții care oferă avantaje de reglementare.
De exemplu, Insulele Cayman sunt frecvent alese ca destinație de mutare pentru companiile care aplică arbitraj de reglementare. Guvernul din Insulele Cayman permite companiilor să se formeze acolo și să nu plătească impozite pe veniturile obținute în afara teritoriului. În loc să plătească impozite, companiile localizate plătesc o taxă de licență către guvernul local. În mod similar, în Statele Unite, multe companii aleg să încorporeze în statul Delaware datorită mediului său fiscal și de reglementare mai favorabil.
Deși arbitrajul de reglementare este adesea legal, este posibil să nu fie în întregime etic, deoarece practica poate submina spiritul unei legi sau al unui regulament care poate duce la consecințe potențial dăunătoare. De exemplu, dacă o țară are reglementări laxe privind spălarea banilor, o unitate corporativă situată în țara respectivă ar putea să o exploateze pentru a comite o infracțiune.
Arbitraj de reglementare atrăgător
Reducerea sarcinilor de reglementare și creșterea confidențialității asupra veniturilor executivului au făcut ca aceste paradisuri să fie atractive în special pentru bănci. Crizele economice din Statele Unite au declanșat introducerea legislației pentru a consolida reglementarea industriei financiare. Povara sporită cu care se confruntă aceste bănci a dus la eforturi regulate de arbitraj.
De exemplu, băncile ar putea căuta tranzacții de achiziții transfrontaliere pentru a crea o cale care să scape esențial de sistemele de reglementare în care se află. Prin achiziționarea unei instituții într-un mediu de reglementare mai favorabil, banca ar putea fi capabilă să se îndepărteze de supravegherea considerată împovărătoare.
Există locații în Statele Unite care oferă anumite reduceri fiscale. De exemplu, nu există taxe de vânzare de stat în Delaware. Impozitul pe veniturile societăților de stat pe bunuri a fost, de asemenea, eliminat în acel stat. Întreprinderile încorporate în Delaware nu trebuie să aibă sediul operațional amplasat acolo pentru a beneficia de reduceri fiscale sau alte avantaje. De exemplu, o companie ar putea înființa o filială în stat pentru a îndeplini criteriile necesare pentru a beneficia de pauzele de reglementare pe care le oferă statul.
De asemenea, companiile pot structura tranzacțiile în avantajul lor. Un exemplu de arbitraj de reglementare a venit din IPO-ul Blackstone din 2007. Într-o mișcare neobișnuită, Blackstone a devenit publică ca societate în comandită comanditară, în efortul de a evita ratele mai mari de impozitare impuse corporațiilor. Pentru a păstra aceste avantaje fiscale, Blackstone a trebuit să evite și clasificarea ca companie de investiții. Prin negocierea atentă a reglementărilor fiscale, Blackstone a căutat să exploateze un „arbitraj de reglementare” între definițiile juridice ale codului fiscal și substanța economică.