Riscurile investițiilor în ETF-uri inverse

Fondurile tranzacționate la bursă (ETF) urmăresc să furnizeze randamente inverse ale indicilor subiacenți. Pentru a obține rezultatele investiției, ETF-urile inverse utilizează în general titluri derivate, cum ar fi acorduri de swap, contracte forward, contracte futures și opțiuni. ETF-urile inverse sunt concepute pentru comercianții și investitorii speculativi care caută tranzacții de zi tactice în raport cu indicii lor de bază.

ETF-urile inverse caută rezultate de investiții care sunt inversul performanțelor de referință pentru o singură zi. De exemplu, să presupunem că un ETF invers caută să urmărească performanța inversă a Standard & Poor’s 500 Index. Prin urmare, dacă indicele S&P 500 crește cu 1%, ETF ar trebui să scadă teoretic cu 1%, iar opusul este adevărat.

Important

ETF-urile inverse prezintă multe riscuri și nu sunt potrivite pentru investitorii averse de risc. Acest tip de ETF este cel mai potrivit pentru investitorii sofisticati, extrem de toleranți la risc, care sunt confortabili cu asumarea riscurilor inerente ETF-urilor inverse.

Chei de luat masa

• ETF-urile inverse permit investitorilor să profite de pe o piață în scădere, fără a fi nevoie de scurtcircuitarea valorilor mobiliare.
• Datorită modului în care sunt construite, ETF-urile inverse prezintă riscuri unice de care investitorii ar trebui să fie conștienți înainte de a participa la acestea.
• Principalele riscuri asociate investițiilor în ETF-uri inverse includ riscul de compunere, riscul valorilor mobiliare derivate, riscul de corelație și riscul de expunere la vânzare la scurt.

Risc compus

Riscul compus este unul dintre principalele tipuri de riscuri care afectează ETF-urile inverse. ETF-urile inverse deținute pentru perioade mai lungi de o zi sunt afectate de randamente compuse. Deoarece un ETF invers are un obiectiv de investiție de o singură zi de a furniza rezultate de investiții care sunt de o dată inversul indicelui său de bază, performanța fondului diferă probabil de obiectivul său de investiții pentru perioade mai mari de o zi.

Investitorii care doresc să dețină ETF-uri inverse pentru perioade care depășesc o zi trebuie să își gestioneze activ și să reechilibreze pozițiile pentru a atenua riscul de compunere.

De exemplu, ProShares Short S&P 500 (NYSEARCA: compuse determină randamentele SH să fie diferite de -1X cele ale indicelui S&P 500.

Începând cu 14 martie 2021, pe baza datelor finale de 12 luni, SH avea o rentabilitate totală a activului net (NAV) de -32,61%, în timp ce indicele S&P 500 avea un randament de peste 30%.2

Efectul randamentelor compuse devine mai vizibil în perioadele de turbulență ridicate ale pieței. În perioadele cu volatilitate ridicată, efectele randamentelor compuse determină ca rezultatele investițiilor ETF inverse pentru perioade mai lungi de o singură zi să varieze substanțial de o dată inversul randamentului indicelui subiacent.

De exemplu, presupuneți ipotetic că indicele S&P 500 este la 1.950 și un investitor speculativ cumpără SH la 20 USD. Indicele se închide cu 1% mai mare, la 1.969,50, iar SH se închide la 19,80 dolari. Cu toate acestea, în ziua următoare, indicele se închide cu 3%, la 1.910,42. În consecință, SH se închide cu 3% mai mare, la 20,81 dolari. În a treia zi, indicele S&P 500 scade cu 5%, până la 1.814,90, iar SH crește cu 5%, până la 21,85 dolari. Datorită acestei volatilități ridicate, efectele de compunere sunt evidente. Datorită rotunjirii, indicele a scăzut cu aproximativ 7%. Cu toate acestea, efectele compunerii au determinat creșterea SH cu un total de aproximativ 10,25%.

Riscul valorilor mobiliare derivate

Multe ETF-uri inverse oferă expunere prin utilizarea instrumentelor derivate. Titlurile derivate sunt considerate investiții agresive și expun ETF-urile inverse la mai multe riscuri, cum ar fi riscul de corelație, riscul de credit și riscul de lichiditate. Swapurile sunt contracte în care o parte schimbă fluxurile de numerar ale unui instrument financiar predeterminat cu fluxurile de numerar ale instrumentului financiar al unei contrapărți pentru o perioadă specificată.

Swapurile pe indici și ETF-uri sunt concepute pentru a urmări performanțele indicilor sau valorilor mobiliare subiacente. Este posibil ca performanța unui ETF să nu urmărească perfect performanța inversă a indicelui din cauza raporturilor de cheltuieli și a altor factori, cum ar fi efectele negative ale contractelor futures. Prin urmare, ETF-urile inverse care utilizează swap-uri pe ETF-uri prezintă, de obicei, un risc de corelație mai mare și nu pot atinge grade ridicate de corelație cu indicii lor subiacenți în comparație cu fondurile care utilizează doar swap-uri pe indici.

În plus, ETF-urile inverse care utilizează contracte de swap sunt supuse riscului de credit. O contrapartidă poate să nu dorească sau să nu își poată îndeplini obligațiile și, prin urmare, valoarea contractelor de swap cu contrapartida poate scădea cu o sumă substanțială. Valorile mobiliare derivate tind să aibă un risc de lichiditate, iar fondurile inverse care dețin titluri derivate ar putea să nu-și poată cumpăra sau vinde participațiile în timp util sau să nu poată vinde participațiile la un preț rezonabil.

Risc de corelație

ETF-urile inverse sunt, de asemenea, supuse riscului de corelație, care poate fi cauzat de mulți factori, cum ar fi comisioane mari, costuri de tranzacție, cheltuieli, nelichiditate și metodologii de investiții. Deși ETF-urile inverse caută să ofere un grad ridicat de corelație negativă cu indicii lor de bază, aceste ETF-uri își reechilibrează de obicei portofoliile zilnic, ceea ce duce la cheltuieli mai mari și costuri de tranzacție suportate la ajustarea portofoliului.

Mai mult decât atât, reconstituirea și evenimentele de reechilibrare a indicilor pot face ca fondurile inverse să fie subexpuse sau supraexpuse la valorile lor de referință. Acești factori pot reduce corelația inversă între un ETF invers și indicele său de bază în sau în jurul zilei acestor evenimente.

Contractele futures sunt instrumente financiare derivate tranzacționate la bursă care au o dată predeterminată de livrare a unei cantități specificate dintr-un anumit titlu subiacent sau se pot deconta pentru numerar la o dată predeterminată. În ceea ce privește ETF-urile inverse care utilizează contracte futures, în perioadele de retrocedare, fondurile își transformă pozițiile în contracte futures mai puțin costisitoare și mai vechi. În schimb, pe piețele contango, fondurile își rotesc pozițiile în contracte futures mai scumpe și mai vechi.

Datorită efectelor randamentelor negative și pozitive, este puțin probabil ca ETF-urile inverse investite în contracte futures să mențină zilnic corelații perfect negative cu indicii lor de bază.

Risc de expunere la vânzare scurtă

ETF-urile inverse pot căuta o expunere scurtă prin utilizarea titlurilor derivate, cum ar fi contractele swap și futures, care pot determina expunerea acestor fonduri la riscurile asociate cu titlurile de vânzare în lipsă. O creștere a nivelului global de volatilitate și o scădere a nivelului de lichiditate a titlurilor subiacente ale pozițiilor scurte sunt cele două riscuri majore ale titlurilor derivate cu vânzare scurtă. Aceste riscuri pot reduce rentabilitatea fondurilor vândute în scurt, rezultând o pierdere.