Critica lui Roll

Ce este critica lui Roll?

Critica lui Roll este o idee economică care sugerează că este imposibil să creezi sau să observi un portofoliu de piață cu adevărat diversificat. Aceasta este o idee importantă, deoarece un portofoliu cu adevărat diversificat este una dintre variabilele cheie ale modelului de stabilire a prețurilor activelor de capital (CAPM ), care este un instrument utilizat pe scară largă în rândul analiștilor de piață.

Conform acestui punct de vedere, un adevărat „portofoliu de piață” ar include fiecare investiție pe fiecare piață, inclusiv mărfuri, obiecte de colecție și practic orice cu valoare comercială. Cei care încă folosesc modelul de stabilire a prețurilor activelor de capital fac acest lucru cu un indice de piață, cum ar fi S&P 500, ca un proxy pentru rentabilitatea generală a pieței. Critica este o idee propusă de economistul Richard Roll, care în 1977 a teoretizat că fiecare încercare de diversificare a unui portofoliu devine doar un indice care încearcă să aproximeze diversificarea.

Chei de luat masa

• Critica lui Roll sugerează că nu se poate diversifica niciodată pe deplin un portofoliu și că chiar și un „portofoliu de piață”, cum ar fi S&P 500, este doar un proxy pentru un portofoliu complet diversificat.
• Modelul de stabilire a prețurilor activelor de capital oferă o bază solidă pentru alegerea investițiilor pentru diversificarea portofoliilor, dar este limitat deoarece se bazează pe S&P 500 pentru a simula randamentul general al pieței.

Bazele criticii lui Roll

Ecuațiile care cuprind modelul de stabilire a prețurilor activelor de capital sunt foarte sensibile la intrările variabile ale formulei. O mică modificare a ratei de rentabilitate a pieței, utilizată în formula CAPM, poate avea un impact semnificativ asupra soluției formulei. Din această cauză și absența unui portofoliu adevărat, complet diversificat, formula CAPM a fost considerată de Roll ca fiind incertificabilă.

Modelul de stabilire a prețurilor activelor de capital oferă o bază solidă pentru alegerea investițiilor de adăugat unui portofoliu diversificat, dar după ce au aflat despre critica lui Roll și altele, mulți cercetători au trecut la utilizarea unor modele suplimentare diferite. Critica lui Roll amintește de faptul că se poate diversifica atât de mult un portofoliu și că încercările investitorilor de a înțelege și cunoaște piața în ansamblu sunt doar încercări.