Sub-Penny
Ce este Sub-Pennying?
Sub-pennying este o practică în care brokerii, dealerii sau comercianții de înaltă frecvență trec pe prima linie în National Best Offer and Offer (NBBO), care este cea mai mare ofertă înregistrată și cea mai mică ofertă înregistrată pentru un instrument de tranzacționare, prin îmbunătățirea prețului în trepte de 1/100 dintr-un bănuț. Acest lucru permite executarea tranzacției mai întâi și oferă cea mai bună oportunitate de a captura spread-ul.
Chei de luat masa
- Atunci când un participant la piață într-un centru de piață neafișat – cum ar fi un fond întunecat trece înaintea unei limite limită afișate cu o fracțiune de cent și captează răspândirea.
- Brokerii de vânzare cu amănuntul vor primi comenzi secundare, deoarece li se permite să asigure cel mai bun preț posibil pentru clienții lor, chiar dacă tranzacția nu se efectuează pe bursă sau ECN. Și, taxa de acces este adesea inclusă într – un broker de comision, ceea ce înseamnă că acestea sunt stimulate pentru a găsi comenzi care nu plătesc în mod necesar aceste taxe.
- SEC a introdus Regula 612 – sau Regula Sub-Penny – în 2005 pentru a aborda aceste probleme. În special, regula prevede că creșterile minime de preț pentru acțiunile de peste 1,00 USD trebuie să fie de 0,01 USD, iar stocurile sub 1,00 USD pot crește cu 0,0001 USD.
Înțelegerea Sub-Penny
Schimburile și rețelele de comunicații electronice (ECN) percep taxe de acces oricărui participant la piață care ia o ofertă afișată sau atinge o ofertă afișată în schimbul furnizării de lichiditate. Participanților care afișează oferta sau oferta li se oferă o reducere în schimbul furnizării de lichiditate, care este plafonată la 0,3 cenți pe acțiune de către Securities and Exchange Commission (SEC).
Sub-pennying are loc atunci când un participant la piață într-un centru de piață neprezentat – cum ar fi un pool întunecat trece înaintea ordinului limită afișat cu o fracțiune de cent și captează răspândirea. În timp ce cumpărătorul aflat în situație primește de fapt o afacere puțin mai bună, vânzătorul pierde oportunitatea de a completa comanda, iar apoi furnizorul de lichiditate nu primește rabaturi.
Brokerii de vânzare cu amănuntul vor primi comenzi secundare, deoarece li se permite să asigure cel mai bun preț posibil pentru clienții lor, chiar dacă tranzacția nu se efectuează pe bursă sau ECN. Și, taxa de acces este adesea inclusă într – un broker de comision, ceea ce înseamnă că acestea sunt stimulate pentru a găsi comenzi care nu plătesc în mod necesar aceste taxe.
Noi reguli și regulamente
SEC a introdus Regula 612 – sau Regula Sub-Penny – în 2005 pentru a aborda aceste probleme. În special, regula prevede că creșterile minime de preț pentru stocurile de peste 1,00 USD trebuie să fie de 0,01 USD, iar stocurile sub 1,00 USD pot crește cu 0,0001 USD. Problema este că regula a interzis doar cotarea sub-penny și nu tranzacționarea sub-penny, astfel încât practica sub-penny a persistat în urma noii reguli.
În 2014 și 2015, SEC a introdus un studiu care a cerut extinderea treptelor – sau a căpușelor – la care prețurile acțiunilor companiilor mai mici sunt evaluate pentru a vedea dacă ajută la îmbunătățirea lichidității pieței. Un grup de acțiuni din studiu ar fi, de asemenea, supus unei reforme controversate numită regula „trade at”, care ar contribui la creșterea traficului către burse și ECN-uri și departe de locurile de tranzacționare alternative, cum ar fi fondurile întunecate.
Comercianții insistă asupra faptului că aceste reguli ar fi extrem de anticoncurențiale și au făcut lobby împotriva lor, ceea ce le face puțin probabil să treacă la lege în Statele Unite. De când a fost comandat studiul pilot, regula „comerțului la” a dispărut în mare măsură pe fundal, în special cu opoziția fostului președinte Trump față de noile reglementări financiare.
Exemplu de Sub-Pennying
Să presupunem că o acțiune este cotată la 0,75 x 0,76 atunci când un investitor cu amănuntul caută să-și vândă cele 1000 de acțiuni. În timp ce plasează ordinul limită de vânzare la 0,75, un producător de piață concurent are o ofertă ascunsă de 0,7510 pentru 1000 de acțiuni. Atunci când clientul trimite comanda de vânzare, oferta ascunsă cumpără cele 1000 de acțiuni, iar clientul este completat la 0,7510 pentru cele 1000 de acțiuni, mai degrabă decât la 0,75 așa cum se arată pe ecran.