Supraviețuirea Bias
Ce este prejudecata de supraviețuire?
Tendința de supraviețuire sau tendința de a supraviețui este tendința de a vedea performanța stocurilor sau fondurilor existente pe piață ca un eșantion reprezentativ cuprinzător, fără a ține cont de cele care au intrat în eroare. Tendința de supraviețuire poate duce la supraestimarea performanței istorice și a atributelor generale ale unui fond sau a unui indice de piață.
Riscul de prejudecată a supraviețuirii este șansa ca un investitor să ia o decizie greșită de investiții pe baza datelor publicate de rentabilitate a fondului de investiții.
Chei de luat masa
- Tendința de supraviețuire apare atunci când sunt luați în considerare doar câștigătorii, în timp ce pierzătorii care au dispărut nu sunt considerați.
- Acest lucru se poate produce atunci când se evaluează performanța fondurilor mutuale (în cazul în care fondurile fuzionate sau defecte nu sunt incluse) sau performanța indicelui de piață (în cazul în care stocurile care au fost abandonate din index din orice motiv sunt eliminate).
- Tendința de supraviețuire distorsionează rezultatele medii în sus pentru indicele sau fondurile supraviețuitoare, ceea ce le face să pară să aibă performanțe mai bune, deoarece performanțele slabe au fost trecute cu vederea.
Înțelegerea prejudecății de supraviețuire
Tendința de supraviețuire este o singularitate naturală care face ca fondurile existente pe piața de investiții să fie mai vizibile și, prin urmare, mai apreciate ca un eșantion reprezentativ. Tendința de supraviețuire apare deoarece multe fonduri de pe piața de investiții sunt închise de către managerul de investiții din diverse motive, lăsând fondurile existente în fruntea universului investițional.
Fondurile se pot închide din diferite motive. Numeroși cercetători de piață urmăresc și au raportat despre efectele închiderii de fonduri, subliniind apariția prejudecății de supraviețuire. Cercetătorii de piață urmăresc în mod regulat părtinirea supraviețuirii fondurilor și închiderea fondurilor pentru a evalua tendințele istorice și pentru a adăuga noi dinamici la monitorizarea performanței fondurilor.
S-au făcut numeroase studii care discutau părtinirea supraviețuirii și efectele acesteia. În 2017, de exemplu, Morningstar a lansat un raport de cercetare intitulat „ Căderea fondurilor: de ce unele fonduri eșuează ”, care discută închiderea fondurilor și consecințele negative ale acestora pentru investitori.
Închideri de fonduri
Există două motive principale pentru care fondurile se închid. În primul rând, este posibil ca fondul să nu primească o cerere mare și, prin urmare, intrările de active nu justifică menținerea fondului deschis. În al doilea rând, un fond poate fi închis de un administrator de investiții din cauza performanței. Închiderile de performanță sunt de obicei cele mai frecvente.
Investitorii din fond sunt imediat afectați de închiderea fondului. Companiile oferă de obicei două soluții pentru închiderea fondului.În primul rând, fondul este lichidat integral și acțiunile investitorilor sunt vândute. Acest lucru provoacă potențiale consecințe de raportare fiscală pentru investitor. În al doilea rând, fondul poate alege să fuzioneze. Fondurile combinate sunt adesea cea mai bună soluție pentru acționari, deoarece permit tranziția specială a acțiunilor, de obicei fără cerințe de raportare fiscală. Cu toate acestea, performanța fondurilor fuzionate este, prin urmare, de asemenea tranziționată și poate fi un factor în discuția asupra prejudecății supraviețuirii.
Morningstar este un furnizor de servicii de investiții care discută în mod regulat și raportează cu privire la prejudecățile de supraviețuire. Poate fi important ca investitorii să fie conștienți de tendința de supraviețuire, deoarece poate fi un factor care influențează performanța de care nu sunt conștienți. Deși fondurile fuzionate pot lua în considerare performanța fondului închis, în majoritatea cazurilor fondurile sunt închise și performanța lor nu este integrată în raportarea viitoare. Acest lucru duce la prejudecăți de supraviețuire, deoarece investitorii pot crede că, în prezent, fondurile active sunt un adevărat reprezentant al tuturor eforturilor de gestionare către un obiectiv specific istoric. Astfel, este posibil ca investitorii să dorească să includă cercetări de fond calitative asupra unei strategii în care sunt interesați să investească pentru a determina dacă managerii anteriori au încercat și au eșuat în trecut.
Închiderea pentru noii investitori
Fondurile se pot apropia de noii investitori, ceea ce este foarte diferit de închiderea completă a fondului. Apropierea de noi investitori poate fi de fapt un semn al popularității fondului și al atenției investitorilor pentru rentabilități peste medie.
Tendința de supraviețuire inversă
Particularitatea inversă a supraviețuirii descrie o situație mult mai puțin frecventă în care performanții slabi rămân în joc, în timp ce performanții înalți sunt renunțați din greșeală. Un exemplu de supraviețuire inversă poate fi observat în indicele Russell 2000, care este un subset al celor mai mici 2000 de valori mobiliare din Russell 3000. Acțiunile pierzătoare rămân mici și rămân în indicele cu capitalizare mică, în timp ce câștigătorii părăsesc indicele odată ce devin prea mari și de succes.