Comutați nota
Ce este o notă de comutare?
O notă de comutare este un tip de obligațiune de plată în natură (PIK) în care emitentul are opțiunea de a amâna plata unei dobânzi, acceptând să plătească un cupon sporit în viitor. Cu note de comutare, toate plățile amânate trebuie decontate până la scadența obligațiunii.
Chei de luat masa
- O bancnotă permite emitentului unei obligațiuni de plată în natură să amâne plățile periodice ale dobânzii în loc să ofere mai târziu un cupon mai mare.
- Clauza de comutare permite împrumutătorilor să-și mențină contractele de obligațiuni chiar și în perioadele în care numerarul disponibil este scăzut, cu promisiunea de a le compensa ulterior.
- Acest tip de notă este cel mai adesea văzut în capitalul privat sau în finanțarea de cumpărare cu levier, unde se anticipează că fluxurile de numerar vor crește pe termen mediu sau lung.
Cum funcționează Toggle Notes
O obligațiune sau o bancnotă tradițională este un instrument de creanță emis de firme ca mijloc de strângere de bani pentru îndeplinirea obligațiilor de creanță pe termen scurt sau finanțarea proiectelor de capital pe termen lung. Pentru a compensa investitorii pentru împrumutarea fondurilor către emitent pentru o perioadă de timp, emitentul plătește dobânzi sau cupoane investitorilor. Plățile cupoanelor se efectuează periodic și servesc drept rata de rentabilitate pentru investițiile în aceste valori mobiliare. Atunci când un emitent întâmpină dificultăți în fluxul de numerar, acesta ar putea să plătească dobânzile sale, determinând investitorii să-și piardă veniturile viitoare și chiar investiția principală.
Cu toate acestea, companiile cu probleme temporare de fluxuri de numerar pot include o clauză de comutare în momentul emiterii de obligațiuni pentru a se asigura că o plată omisă nu este clasificată ca fiind implicită. O legătură cu această caracteristică este denumită o notă de comutare. O notă de comutare este un contract de împrumut care permite unui împrumutat să plătească dobânzi mai mari în viitor în schimbul amânării plăților dobânzii acum. În acest fel, notele de comutare oferă firmelor o modalitate de a crește datoriile în timp ce rămân pe linia de plutire în perioadele de flux de numerar tensionat și fără a fi implicite. Atunci când numerarul este minim, firma poate folosi comutatorul pentru a amâna plata unei dobânzi. În locul unei plăți în numerar, aceasta înseamnă că dobânda va fi, de fapt, plătită prin angajarea unei datorii suplimentare, adesea la o rată a dobânzii mai mare.
De exemplu, dacă o companie alege să amâne plata dobânzii până la scadența obligațiunii, se poate declara că dobânda sa pentru datorie va crește de la 7,8% la 9,1%.
consideratii speciale
Cu bancnotele, o companie poate alege să efectueze plăți de dobândă fie în numerar, fie prin plată în natură (PIK), cum ar fi prin note și obligațiuni suplimentare, iar pe durata împrumutului, împrumutatul poate alterna înainte și înapoi între cele două forme de plată a dobânzii în cadrul anumitor parametri.
Notele de comutare sunt utilizate cel mai frecvent de firmele de capital privat implicate în cumpărări cu pârghie. Dacă prețul de cumpărare al companiei țintă depășește nivelurile de pârghie până la care creditorii sunt dispuși să acorde un împrumut sau dacă nu există un flux de numerar disponibil pentru deservirea unui împrumut, o notă de comutare va fi utilizată pentru a finanța achiziția.
Deși acest lucru pare o opțiune atractivă pentru o firmă, are un cost. Rata crescută a dobânzii oferă un stimulent amplu pentru a nu rata o plată a dobânzii, întrucât debitorii, în cele din urmă, ar putea descoperi că au chiar mai multe datorii decât au planificat dacă ciclul de credit se va transforma. De fapt, bancnotele de comutare sunt un instrument de finanțare scump, cu risc ridicat, care ar putea lăsa creditorii cu pierderi uriașe dacă împrumutatul nu este în măsură să ramburseze împrumutul. Prin urmare, creditorii acordă preferință investițiilor debitorilor cu potențial puternic de creștere.