Ce este un Bear Put Spread?

Un spread bear bear implică achiziționarea unei opțiuni put și vânzarea simultană a unui alt put cu aceeași expirație, dar un preț de vânzare mai mic. Deși este similar din punct de vedere conceptual cu achiziționarea unui pachet independent pentru specularea cu privire la potențialul dezavantaj sau acoperirea unui astfel de risc, o diferență notabilă este că vânzarea prețului mai mic pus într-un urs a compensat o parte din costul poziției de vânzare lungă și, de asemenea, plafoanele profitul strategiei. Astfel, această strategie implică renunțarea la unele dintre profiturile posibile pentru un cost mai mic în comparație cu o punere independentă. Un spread de urs este, de asemenea, cunoscut sub numele de spread debit (put) sau un spread de lungă durată. (Pentru comparație, consultați „ Ce este un Bull Bull Spread? ”, „ Ce este un Bull Call Spread? ”)

Profitând dintr-un împrăștiere de urs

Deoarece un spread de tip bear bear implică un cost net sau un debit, pierderea maximă care poate rezulta din această strategie este costul tranzacției plus comisioanele. Câștigul maxim care se poate face este diferența dintre prețurile de grevă ale puturilor (mai puține comisioane, desigur). Acest profil de risc-recompensă înseamnă că spread-ul de tip bear bear ar trebui luat în considerare în următoarele situații de tranzacționare:

• Se așteaptă un dezavantaj moderat : această strategie este ideală atunci când comerciantul sau investitorul așteaptă un dezavantaj moderat al unei acțiuni, mai degrabă decât un declin precipitat al acesteia. În cazul în care comerciantul se aștepta ca acțiunile să scadă, puterile independente ar fi strategia preferată pentru a obține profitul maxim, deoarece profiturile sunt plafonate într-o marjă de urcare.
• Se caută să fie limitat riscul : deoarece acesta este un spread de debit, riscul strategiei este limitat la costul spreadului. Răspândirea ursului pus are, de asemenea, un grad de risc semnificativ mai scăzut decât o vânzare scurtă (sau neacoperită).
• Puterile sunt scumpe : dacă pune-urile sunt relativ scumpe – de obicei din cauza volatilității implicite ridicate – este preferabil să se distribuie un pachet de urs decât să cumpere puse de sine stătătoare, deoarece intrarea de numerar din putul scurt va suporta prețul puterii lungi.
• Se dorește un efect de levier: pentru o anumită cantitate de capital de investiții, comerciantul poate obține mai mult efect de levier cu împrumutul urcat, decât prin vânzarea pe scurt a acțiunilor.

Exemplu

Să presupunem că sunteți un comerciant de opțiuni noi și doriți să impresionați colegii dvs. experimentați. Identificați FlaxNet (un stoc ipotetic, am putea adăuga) ca fiind un candidat la o tranzacție de opțiune bearish. FlaxNet se tranzacționează la 50 USD și credeți că are un risc negativ la 45 USD în luna următoare. Deoarece volatilitatea implicită în stoc este destul de ridicată, decideți că un spread de urs este preferabil să cumpere puturi independente. Prin urmare, executați următorul spread bear bear put:

Cumpărați cinci contracte de 50 USD FlaxNet expiră într-o lună și tranzacționați la 2,50 USD.

Vindeți cinci contracte de 45 USD FlaxNet pune, de asemenea, expiră într-o lună și tranzacționează la 1,00 USD. 

Deoarece fiecare contract de opțiune reprezintă 100 de acțiuni, cheltuiala dvs. primă netă este =

(2,50 dolari x 100 x 5) – (1,00 dolari x 100 x 5) = 750 dolari.

Luați în considerare scenariile posibile peste o lună de acum, în ultimele minute de tranzacționare la data de expirare a opțiunii:

Scenariul 1 : opiniile voastre descendente se dovedesc a fi corecte, iar FlaxNet scade la 42 USD.

În acest caz, sumele de 50 USD și 45 USD sunt ambele în bani, cu 8 USD, respectiv 3 USD.

Câștigul dvs. pe spread este, prin urmare: [(8 USD – 3 USD) x 100 x 5] mai puțin [cheltuielile inițiale de 750 USD]

= 2.500 USD – 750 USD = 1.750 USD (mai puține comisioane).

Câștigul maxim pe un spread de tip bear bear se realizează dacă stocul se închide la sau sub prețul de vânzare al short put-ului.

Scenariul 2 : FlaxNet scade, dar numai la 48,50 USD.

În acest caz, suma de 50 USD este în bani cu 1,50 USD, dar suma de 45 USD este în afara banilor și, prin urmare, nu are valoare.

Rentabilitatea dvs. pe spread este, prin urmare: [(1,50 USD – 0 USD) x 100 x 5] mai puțin [cheltuiala inițială de 750 USD]

= 750 USD – 750 USD = 0 USD.

Prin urmare, vă rupeți la nivel de tranzacționare, dar sunteți din buzunar în măsura comisioanelor plătite.

Scenariul 3 : FlaxNet merge în direcția opusă celei pe care le anticipasem și se ridică la 55 USD.

În acest caz, sumele de 50 și 45 de dolari sunt ambele în afara banilor și, prin urmare, nu au valoare.

Rentabilitatea dvs. pe spread este, prin urmare: [0 USD] mai puțin [cheltuielile inițiale de 750 USD] = – 750 USD.

În acest scenariu, din moment ce stocul s-a închis peste prețul de exercitare al puterii lungi, pierdeți întreaga sumă investită în spread (plus comisioane).

Calcule

Pentru a recapitula, acestea sunt calculele cheie asociate cu un spread de urs:

Pierderea maximă = Cheltuielile nete ale primei (adică prima plătită pentru putul lung mai puțin prima primită pentru putul scurt) + Comisioane plătite

Câștig maxim = Diferența dintre prețurile de grevă ale puturilor (adică prețul de grevă al puterii lungi mai puțin prețul de grevă al puterii scurte) – (Cheltuieli premium nete + Comisioane plătite)

Break-even = Prețul ridicat al puterii lungi – Net Premium Outlay.

În exemplul anterior, punctul de echilibru este = 50 USD – 1,50 USD = 48,50 USD.

Avantajele răspândirii unui urs

• Într-un spread de tip bear bear, după cum sa menționat anterior, riscul este limitat la prima netă plătită pentru poziție și există un risc redus ca poziția să aibă pierderi uriașe. Există o situație în care această strategie ar putea acumula pierderi semnificative, care ar avea loc în cazul în care comerciantul închide poziția put lung, dar lasă deschisă poziția short put, Procedând astfel ar converti spread-ul put într-o strategie put-write și dacă stocul ulterior scade la un preț mult sub prețul de exercițiu al short put-ului, comerciantului i se poate atribui acțiunea la un preț care este sub prețul său actual de piață.
• Răspândirea ursului poate fi adaptată la un profil de risc specific. Un comerciant relativ conservator poate opta pentru o marjă restrânsă în care prețurile de grevă put nu sunt foarte depărtate, dacă obiectivul principal este de a minimiza cheltuielile nete ale primei în schimbul unui câștig relativ mic. Un comerciant agresiv poate prefera o marjă mai largă pentru a maximiza câștigurile, chiar dacă înseamnă a suporta un cost mai mare pentru a pune pe marjă.
• Un spread bear bear are un profil cuantificabil risc-recompensă, deoarece pierderea maximă posibilă și câștigul maxim sunt cunoscute de la început.

Riscuri

• Comerciantul riscă să piardă întreaga primă plătită pentru spreadul pus dacă stocul nu scade.
• Deoarece spreadul ursului este un spread debit, timpul nu este de partea comerciantului, deoarece această strategie are un timp limitat doar înainte de expirarea acestuia.
• Există posibilitatea unei nepotriviri de cesiune dacă stocul scade brusc; în acest caz, întrucât sumele scurte pot fi bine în bani, comerciantului i se poate atribui stocul. În timp ce puterea lungă poate fi exercitată pentru a vinde acțiunile în cazul cesiunii, poate fi o diferență de o zi sau două în decontarea acestor tranzacții.
• Întrucât profitul este limitat cu o scădere a ponderii, aceasta nu este strategia optimă dacă se așteaptă ca un stoc să scadă brusc. În exemplul precedent, dacă stocul de bază scădea la 40 USD, un comerciant care era foarte bearish și, prin urmare, achiziționase doar puterile de 50 USD, ar face un câștig brut de 10 USD pe o investiție de 2,50 USD pentru o rentabilitate de 300%, spre deosebire de valoarea maximă câștig brut de 5 USD la investiția de 1,50 USD în spread-ul de vânzare, o rentabilitate de 233%.

Concluzie

Spreadul ursului este o opțiune adecvată pentru adoptarea unei poziții cu risc limitat pe un stoc cu un dezavantaj moderat. Nivelul său mai scăzut de risc, spre deosebire de scurtcircuitarea stocului, precum și cheltuielile mai mici comparativ cu valorile independente sunt caracteristici atrăgătoare. Cu toate acestea, comercianții de opțiuni noi ar trebui să fie conștienți de faptul că, ca strategie de debit, întreaga sumă investită într-un spread de tip bear bear poate fi pierdută dacă stocul nu scade așa cum era anticipat.