Ce spune Value at Risk (VaR) despre „coada” distribuției pierderilor?

Valoarea la risc (VaR) este o măsură statistică care evaluează, cu un grad de încredere, riscul financiar asociat cu un portofoliu sau o firmă pe o perioadă specificată. VaR măsoară probabilitatea ca un portofoliu să nu depășească sau să rupă valoarea pragului de pierdere. VaR se bazează exclusiv pe pierderile potențiale dintr-o investiție și face acest lucru prin determinarea distribuției pierderilor. Cu toate acestea, pierderea din coadă a distribuției nu este evaluată în detaliu în modelul tipic VaR.

VaR evaluează cel mai rău scenariu al unei firme sau al unui portofoliu de investiții. Modelul utilizează un nivel de încredere, cum ar fi 95% sau 99%, o perioadă de timp și o sumă de pierdere. De exemplu, un investitor stabilește că VaR de 1% din portofoliul său de investiții este de 10.000 USD. VaR determină că există o probabilitate de 1% ca portofoliul său să aibă o pierdere mai mare de 10.000 USD într-o perioadă de o zi. Are 99% încredere că cea mai gravă pierdere zilnică nu va depăși 10.000 de dolari.

VaR poate fi calculat utilizând rentabilitățile istorice ale unui portofoliu sau ale unei firme și trasând distribuția profitului și pierderilor. Distribuția pierderilor neagă distribuția profitului și pierderii. Prin urmare, conform acestei convenții, profiturile vor fi valori negative, iar pierderile vor fi pozitive.

De exemplu, o firmă își calculează randamentele zilnice pentru toate portofoliile sale de investiții pe o perioadă de un an. VaR descrie coada dreaptă a distribuției pierderilor. Să presupunem că nivelul alfa selectat este 0,05. Atunci nivelul de încredere corespunzător este de 95%. Intervalul de încredere de 95% pentru returnările zilnice variază de la 5% la 10%. Prin urmare, cu încredere de 95%, firma concluzionează că cea mai gravă pierdere zilnică așteptată nu va depăși 5%. Cu toate acestea, aceasta este o măsură probabilistică și nu este sigură deoarece pierderile pot fi mult mai mari în funcție de greutatea sau grăsimea cozii distribuției pierderilor.

Valoarea la risc nu evaluează curtoza distribuției pierderilor. În contextul VaR, o kurtoză ridicată indică cozile grase ale distribuției pierderilor, unde pot apărea pierderi mai mari decât pierderea maximă așteptată. Extensiile VaR pot fi utilizate pentru a evalua limitările acestei măsuri, cum ar fi VaR condiționat, cunoscut și sub denumirea de VaR. VaR condiționată este de așteptat pierderea condiționată de pierderea depășește VaR a distribuției pierderii. VaR-ul condiționat examinează minuțios capătul coada unei distribuții de pierderi și determină media cozii distribuției pierderilor care depășește VaR.