Înțelegerea efectelor deficitelor fiscale asupra unei economii

Deficitele fiscale sunt solduri negative care apar de fiecare dată când un guvern cheltuie mai mulți bani decât aduce în timpul anului fiscal. Acest dezechilibru – numit uneori deficit de cont curent sau deficit bugetar – este comun în rândul guvernelor contemporane din întreaga lume. Din 1970, guvernul SUA a avut cheltuieli mai mari decât veniturile pentru toți, cu excepția a patru ani, în ultimii ani în fiecare an prezentând un deficit fiscal în SUA de peste 1 trilion de dolari.

Chei de luat masa

• Un guvern se confruntă cu un deficit fiscal atunci când cheltuie mai mulți bani decât ia din impozite și alte venituri, cu excepția datoriilor, într-o anumită perioadă de timp.
• Acest decalaj între venituri și cheltuieli este ulterior închis de împrumuturile guvernamentale, crescând datoria națională.
• O creștere a deficitului fiscal, în teorie, poate stimula o economie lentă, oferind mai mulți bani oamenilor care pot cumpăra și investi mai mult.
• Cu toate acestea, deficitele pe termen lung pot fi dăunătoare creșterii economice și stabilității.
• SUA a înregistrat în mod constant deficite în ultimul deceniu.

Impactul deficitului fiscal asupra economiei

Economiștii și analiștii politici nu sunt de acord cu privire la impactul deficitelor fiscale asupra economiei. Unii, cum ar fi laureatul Nobelului Paul Krugman, sugerează că guvernul nu cheltuie suficienți bani și că recuperarea lentă din Marea Recesiune din 2007 până în 2009 a fost atribuită reticenței Congresului de a face deficite mai mari pentru a spori cererea agregată.  Alții susțin că deficitele bugetare elimină împrumuturile private, manipulează structurile de capital și ratele dobânzii, scad exporturile nete și duc fie la impozite mai mari, la inflație mai mare sau la ambele.

Până la începutul secolului al XX-lea, majoritatea economiștilor și consilierilor guvernamentali au favorizat bugete echilibrate sau excedente bugetare. Keynesiană Revoluția și creșterea macroeconomie induse de cerere afăcut fezabil politic pentru guverne să -șipetreacă mai mult decât au adus. Guvernele ar putea împrumuta bani și decreștere acheltuielilor,ca parte a unei politici fiscale orientate. Keynes a respins ideea că economia va reveni la o stare naturală de echilibru.În schimb, el a susținut că, odată ce se va declanșa o recesiune economică, indiferent de motiv, teama și tristețea pe care o generează între întreprinderi și investitori vor tinde să devină auto-împlinite și pot duce la o perioadă susținută de activitate economică deprimată și șomaj. Ca răspuns la aceasta, Keynes a susținut o politică fiscală anticiclică în care, în perioadele de vai economică, guvernul ar trebui să întreprindă  cheltuieli de deficit  pentru a compensa scăderea investițiilor și a spori cheltuielile consumatorilor pentru a  stabiliza cererea agregată.

---

Rețineți că un deficit fiscal este fundamental diferit de un deficit comercial, care apare atunci când o țară importă relativ mai multă valoare a bunurilor decât exportă în străinătate.

Deficitul fiscal al SUA

Deficitul federal al SUA pentru anul fiscal 2020 este estimat la 1.103 trilioane de dolari. Un astfel de deficit apare deoarece guvernul SUA cheltuie în prezent mult mai mult decât câștigă. Potrivit AP News, bugetul pentru anul fiscal 2019 a creat un deficit de 1,09 trilioane de dolari.  Cheltuielile de 4.529 trilioane de dolari au fost mai mari decât veniturile estimate la 3.438 trilioane de dolari, conform Tabelului S-1 din bugetul exercițiului financiar 2020.

Deficitul din Statele Unite este rezultatul a trei factori. Așa-numitul „Război împotriva terorii” în urma evenimentelor din 11 septembrie a adăugat datoriei 2,02 miliarde de dolari din 2001.  Cheltuielile militare anuale s-au dublat.  Reducerile de impozite sunt o altă cauză a deficitului în creștere, deoarece reduc veniturile pentru fiecare reducere a dolarului.

De reduceri fiscale Trump  va reduce veniturile și creșterea deficitului;reducerile de impozite totalizează 1,5 trilioane de dolari în următorii 10 ani.În timp ce Comitetul mixt pentru impozite se așteaptă ca reducerile să stimuleze creșterea cu 0,7% anual, compensând o parte din venitul pierdut, deficitul va crește 1 trilion de dolari în următorul deceniu.  În sfârșit, securitatea socială este un alt factor care contribuie la deficit. Potrivit Fundației Familiei Henry J. Kaiser, cheltuielile Medicare au reprezentat 15% din totalul cheltuielilor federale în 2018 și se așteaptă să ajungă la 18% până în 2029.

În următorii câțiva ani ar trebui să existe un deficit și mai mare, deoarece pandemia de coronavirus global din 2020 a provocat o creștere a șomajului și a închiderii afacerilor, ceea ce reduce veniturile fiscale pentru guvern.În același timp, Congresul a aprobat un pachet de cheltuieli și stimulente de 2,2 trilioane de dolari pentru a bloca lovitura economică a crizei de sănătate publică. Acest pachet a crescut considerabil decalajul bugetar fiscal.10 Este posibil ca  aceste efecte asupra deficitului să fie de lungă durată.

Impactul pe termen scurt

Chiar dacă impactul macroeconomic pe termen lung al deficitelor fiscale este supus dezbaterii, există mult mai puține dezbateri cu privire la anumite consecințe imediate, pe termen scurt. Cu toate acestea, aceste consecințe depind de natura deficitului.

Dacă deficitul apare deoarece guvernul s-a angajat în proiecte de cheltuieli suplimentare – de exemplu, cheltuieli de infrastructură sau subvenții pentru întreprinderi – atunci acele sectoare alese să primească banii primesc un impuls pe termen scurt în operațiuni și profitabilitate. Dacă deficitul apare din cauză că încasările către guvern au scăzut, fie prin reduceri de impozite, fie prin scăderea activității comerciale, atunci nu are loc un astfel de stimul. Dacă este de dorit cheltuielile de stimulare este, de asemenea, un subiect de dezbatere, dar nu poate exista nicio îndoială că anumite sectoare beneficiază de aceasta pe termen scurt.

Finanțarea unui deficit

Toate deficitele trebuie finanțate. Acest lucru se face inițial prin vânzarea de titluri de stat, cum ar fi obligațiunile de trezorerie ( obligațiuni T). Persoanele fizice, întreprinderile și alte guverne cumpără obligațiuni ale trezoreriei și împrumută bani guvernului cu promisiunea unei plăți viitoare. Impactul inițial clar al împrumuturilor guvernamentale este acela că reduce fondul disponibil pentru a fi împrumutat sau investit în alte afaceri. Acest lucru este neapărat adevărat: o persoană care împrumută guvernului 5.000 de dolari nu poate folosi aceiași 5.000 de dolari pentru a cumpăra acțiunile sau obligațiunile unei companii private. Astfel, toate deficitele au ca efect reducerea stocului de capital potențial în economie. Acest lucru ar diferi dacă Rezerva Federală ar fi monetizat în totalitate datoria; pericolul ar fi mai degrabă inflația decât reducerea capitalului.

În plus, vânzarea titlurilor de stat utilizate pentru finanțarea deficitului are un impact direct asupra ratelor dobânzii. Obligațiunile de stat sunt considerate a fi investiții extrem de sigure, astfel încât rata dobânzii plătite pentru împrumuturile către guvern reprezintă investiții fără risc față de care trebuie să concureze aproape toate celelalte instrumente financiare. Dacă obligațiunile de stat plătesc o dobândă de 2%, alte tipuri de active financiare trebuie să plătească o rată suficient de mare pentru a atrage cumpărătorii departe de obligațiunile de stat. Această funcție este utilizată de Rezerva Federală atunci când se angajează în operațiuni de piață deschisă pentru a ajusta ratele dobânzii în limitele politicii monetare.

Limite federale asupra deficitelor

Chiar dacă deficitele par să crească odată cu abandonul și datoriile totale ale datoriilor din registrul federal au crescut la proporții astronomice, există limitări practice, legale, teoretice și politice cu privire la cât de departe poate fi rulat bilanțul guvernului, chiar dacă aceste limitele nu sunt aproape atât de mici pe cât ar dori mulți.

Ca o chestiune practică, guvernul SUA nu își poate finanța deficitele fără a atrage debitori. Susținute doar de credința și creditul deplin al guvernului federal, obligațiunile americane și bonurile de tezaur (T-bill) sunt achiziționate de către persoane fizice, companii și alte guverne de pe piață, care sunt de acord să împrumute bani guvernului. De asemenea, Rezerva Federală achiziționează obligațiuni ca parte a procedurilor sale de politică monetară.  În cazul în care guvernul va rămâne vreodată fără împrumuturi dispuși, există un sentiment real că deficitele ar fi limitate, iar nerespectarea ar deveni o posibilitate.

Datoria totală a statului are consecințe reale și negative pe termen lung. Dacă plățile dobânzilor la datorie devin vreodată nesustenabile prin fluxuri normale de venituri din impozite și împrumuturi, guvernul se confruntă cu trei opțiuni. Aceștia pot reduce cheltuielile și vinde active pentru a efectua plăți, pot imprima bani pentru a acoperi deficitul sau țara poate să își retragă obligațiile de împrumut. A doua dintre aceste opțiuni, o extindere excesiv de agresivă a ofertei de bani, ar putea duce la niveluri ridicate de inflație, limitând în mod eficient (deși inexact) utilizarea acestei strategii.

O perspectivă istorică

Există un număr de economiști, analiști de politici, birocrați, politicieni și comentatori care susțin conceptul guvernului care gestionează deficite fiscale, deși în diferite grade și în circumstanțe diferite. Cheltuielile cu deficit sunt, de asemenea, unul dintre cele mai importante instrumente ale macroeconomiei keynesiene, numit după economistul britanic John Maynard Keynes, care credea că cheltuielile au condus activitatea economică și că guvernul ar putea stimula o economie în scădere prin gestionarea deficitelor mari.

Primul adevărat plan american de deficit a fost conceput și executat în 1789 de Alexander Hamilton, pe atunci secretar al Trezoreriei.  Hamilton a văzut deficitele ca un mijloc de afirmare a influenței guvernului similar cu modul în care obligațiunile de război au ajutat Marea Britanie să finanțeze Franța în timpul conflictelor lor din secolul al XVIII-lea. Această practică a continuat și, de-a lungul istoriei, guvernele au ales să împrumute fonduri pentru a-și finanța războaiele, atunci când creșterea impozitelor ar fi fost insuficientă sau impracticabilă.

Partea superioară a deficitelor

Politicienii și factorii de decizie politică se bazează pe deficitele fiscale pentru a extinde politicile populare, cum ar fi programele de asistență socială și lucrările publice, fără a fi nevoie să crească impozitele sau să reducă cheltuielile în altă parte a bugetului. În acest fel, deficitele fiscale încurajează, de asemenea, căutarea de chirie și credite motivate politic. Multe întreprinderi susțin implicit deficitele fiscale dacă înseamnă a primi beneficii publice.

Nu toți văd că datoria publică pe scară largă este negativă. Unii experți au mers chiar atât de departe încât au declarat că deficitele fiscale sunt complet irelevante, deoarece banii sunt „datorați nouă înșine”. Aceasta este o creanță dubioasă chiar la valoarea nominală, deoarece creditorii străini cumpără adesea instrumente de datorie guvernamentală și ignoră multe dintre argumentele macroeconomice împotriva cheltuielilor cu deficit.

Deficitele administrate de guvern au un sprijin teoretic larg în rândul anumitor școli economice și sprijin aproape unanim în rândul oficialilor aleși. Atât administrațiile conservatoare, cât și cele liberale tind să aibă deficite mari în numele reducerilor de impozite, stimularea cheltuielilor, bunăstării, bunului public, infrastructurii, finanțării războiului și protecției mediului. În cele din urmă, alegătorii consideră că deficitele fiscale sunt o idee bună, indiferent dacă această convingere este sau nu explicită, pe baza tendinței lor de a solicita servicii guvernamentale scumpe și impozite mici simultan.

Dezavantajul deficitelor

Pe de altă parte, deficitele bugetare guvernamentale au fost atacate de numeroși gânditori economici de-a lungul timpului pentru rolul lor de a elimina împrumuturile private, de a denatura ratele dobânzii, de a susține firmele necompetitive și de a extinde influența actorilor non-comerciali. Cu toate acestea, deficitele fiscale au rămas populare în rândul economiștilor guvernamentali încă de când Keynes le-a legitimat în anii 1930.

Așa-numita politică fiscală expansivă nu numai că stă la baza tehnicilor keynesiene anti-recesiune, dar oferă și o justificare economică pentru ceea ce reprezentanții aleși sunt în mod natural înclinați să facă: cheltuiți bani cu consecințe reduse pe termen scurt.

Keynes a solicitat inițial ca deficitele să fie gestionate în timpul recesiunilor și să se corecteze deficiențele bugetare odată cu recuperarea economiei. Acest lucru se întâmplă rar, deoarece creșterea impozitelor și reducerea programelor guvernamentale sunt rareori populare chiar și în vremuri abundente. Tendința a fost ca guvernele să aibă deficite de la an la an, ducând la datorii publice masive.

Linia de fund

Deficitele sunt observate într-o lumină în mare măsură negativă. În timp ce propunerile macroeconomice din cadrul școlii keynesiene susțin că deficitele sunt uneori necesare pentru a stimula cererea agregată după ce o politică monetară s-a dovedit ineficientă, alți economiști susțin că deficitele elimină împrumuturile private și denaturează piața.

Totuși, alți economiști sugerează că împrumutarea banilor de astăzi necesită impozite mai mari în viitor, ceea ce pedepsește pe nedrept generațiile viitoare de contribuabili pentru a satisface nevoile (sau cumpărarea voturilor) beneficiarilor actuali. Dacă devine neprofitabil din punct de vedere politic să existe deficite mai mari, există sentimentul că procesul democratic ar putea impune o limită a deficitelor de cont curent.