Argumente pentru și împotriva tranzacțiilor privilegiate
În comunitatea financiară se dezbate o dezbatere în rândul profesioniștilor și al cadrelor didactice cu privire la faptul dacă tranzacțiile din interior sunt bune sau rele pentru piețe. Tranzacționarea din interior se referă la cumpărarea sau vânzarea de valori mobiliare de către cineva cu informații care sunt materiale și nu în domeniul public.
Tranzacționarea din interior nu este limitată la conducerea companiei, directori și angajați. Investitorii externi, brokerii și administratorii de fonduri pot, de asemenea, să încalce legile privind tranzacțiile privilegiate dacă au acces la informații non-publice.
Chei de luat masa
- Tranzacționarea din interior se referă la cumpărarea sau vânzarea de valori mobiliare de către cineva cu informații care sunt materiale și nu în domeniul public.
- Criticii legilor privind comerțul cu informații privilegiate susțin că ar trebui să fie legal, deoarece oferă informații utile piețelor, iar legile împotriva acesteia pot dăuna oamenilor nevinovați, în timp ce infracțiunea în sine cauzează daune puține celorlalți.
- Principalul argument împotriva tranzacțiilor privilegiate este că este nedrept și descurajează oamenii obișnuiți să participe la piețe, ceea ce face mai dificilă strângerea de capital pentru companii.
- Tranzacționarea de informații privilegiate bazată pe informații materiale non-publice este ilegală.
Argumente pentru tranzacții privilegiate
Un argument în favoarea tranzacțiilor privilegiate este că permite ca informațiile non-publice să se reflecte în prețul unui titlu și nu doar în informațiile publice. Criticii din comerțul cu informații privilegiate susțin că ar face piețele mai eficiente.
Întrucât persoanele din interior și alte persoane cu informații non-publice cumpără sau vând acțiunile unei companii, de exemplu, direcția de preț transmite informații altor investitori. Investitorii actuali pot cumpăra sau vinde în funcție de mișcările de preț, iar investitorii potențiali pot face același lucru. Investitorii potențiali ar putea cumpăra la prețuri mai bune, în timp ce cei actuali ar putea vinde la prețuri mai bune.
Întârziem inevitabilul?
Un alt argument în favoarea tranzacțiilor privilegiate este că interzicerea practicii doar întârzie inevitabilul și duce la erori pentru investitori. Prețul unui titlu va crește sau scădea pe baza informațiilor materiale.
Să presupunem că un privilegiat are vești bune despre o companie, dar nu își poate cumpăra acțiunile. Apoi, cei care vând în intervalul dintre momentul în care persoana din interior cunoaște informațiile și momentul în care devin publice sunt împiedicați să vadă o creștere a prețului. Împiedicarea investitorilor de a primi cu ușurință informații sau de a obține aceste informații indirect prin mișcări de preț poate duce la erori. Ar putea cumpăra sau vinde o acțiune pe care altfel nu ar fi tranzacționat-o dacă informațiile ar fi fost disponibile mai devreme.
Legile împotriva tranzacțiilor privilegiate, în special atunci când sunt aplicate în mod viguros, pot duce la închiderea unor persoane nevinovate. Pe măsură ce regulile devin mai complexe, devine mai greu să știm ce este sau nu legal, ducând la participanți care încalcă legea accidental fără să știe acest lucru.
De exemplu, cineva cu acces la informații materiale nepublicale ar putea să le dezvăluie accidental unei rude în vizită în timp ce vorbește la telefon. Dacă ruda acționează pe baza acestor informații și este prinsă, persoana care a dezvăluit-o accidental ar putea merge și la închisoare. Aceste tipuri de riscuri sporesc frica până la punctul în care oamenii talentați își desfășoară cariera în altă parte.
Dacă se întâmplă să obțineți informații materiale non-publice, nu luați decizii de investiții pe baza acestora până când aceste informații nu devin publice. De asemenea, nu împărtășiți niciodată informații materiale non-publice cu persoanele din afară.
Un alt argument pentru a permite tranzacționarea din interior este că nu este suficient de grav pentru a merita urmărirea penală. Guvernul trebuie să-și cheltuiască resursele limitate pentru a prinde comercianți nonviolenți pentru a pune în aplicare legile împotriva tranzacțiilor din interior. Există un cost de oportunitate pentru a merge după tranzacționarea din interior, deoarece guvernul trebuie să deturneze aceste resurse de la cazuri de furt direct, atacuri violente și chiar crime.
Argumente împotriva tranzacțiilor privilegiate
Un argument împotriva tranzacțiilor privilegiate este că, dacă câțiva oameni selectați tranzacționează cu informații materiale nepublică, atunci publicul ar putea percepe piețele ca fiind neloiale. Acest lucru ar putea submina încrederea în sistemul financiar, iar investitorii cu amănuntul nu vor dori să participe pe piețe trucate.
Insiderii cu informații non-publice ar putea evita pierderile și vor beneficia de câștiguri. Aceasta elimină în mod eficient riscul inerent pe care investitorii fără informațiile nedivulgate îl asumă prin investiții. Pe măsură ce publicul renunță pe piețe, firmele ar avea mai multe dificultăți în strângerea de fonduri. În cele din urmă, s-ar putea să rămână puțini oameni din afară. În acel moment, tranzacțiile privilegiate s-ar putea elimina.
Investitori fără informații nonpublicale
Un alt argument împotriva tranzacțiilor privilegiate este că îi împiedică pe investitori fără informații nepublică să primească întreaga valoare pentru titlurile lor. În cazul în care informațiile non-publice ar fi cunoscute pe scară largă înainte de tranzacționarea din interior, piețele ar integra aceste informații, rezultând valori mobiliare la prețuri exacte.
Să presupunem că o companie farmaceutică are succes în studiile de fază 3 pentru un nou vaccin și va face publice aceste informații într-o săptămână. Apoi, există posibilitatea ca un investitor cu acele informații non-publice să le exploateze.
Un astfel de investitor ar putea cumpăra acțiunile companiei farmaceutice înainte de publicarea informațiilor. Investitorul ar putea beneficia semnificativ de o creștere a prețului după ce știrile vor fi făcute publice prin cumpărarea de opțiuni de apel. Investitorul care a vândut opțiunile fără să știe succesul probelor de fază 3 probabil că nu ar fi făcut acest lucru cu informații complete.
Legalitatea tranzacțiilor privilegiate
Anumite tipuri de tranzacții privilegiate Legea privind schimbul de valori mobiliare din 1934. Tranzacționarea din interior a administratorilor unei companii poate fi legală, atâta timp cât își dezvăluie activitatea de cumpărare sau vânzare către Securities and Exchange Commission (SEC) și informațiile respective devin ulterior publice.
Timp de mulți ani, legile privind tranzacțiile privilegiate nu s-au aplicat membrilor Congresului. Unii parlamentari au încercat să profite de pe urma informațiilor materiale non-publice în timpul crizei financiare din 2008, aducând această problemă în atenția publicului. Congresul a adoptat în mod covârșitor legea STOCK pentru a remedia această situație, iar președintele Barack Obama a semnat legea în 2012.
Exemplu de tranzacții privilegiate
Un exemplu de tranzacționare privilegiată îl implică pe Michael Milken, cunoscut sub numele de Junk Bond King în anii 1980. Milken a fost renumit pentru tranzacționarea de obligațiuni nedorite și a contribuit la dezvoltarea pieței pentru datorii sub nivelul investițional în timpul mandatului său la banca de investiții acum dispărută Drexel Burnham Lambert.
Milken a fost acuzat că a folosit informații nepublicale legate de tranzacții de obligațiuni nedorite care erau orchestrate de investitori și companii pentru a prelua alte companii. El a fost acuzat de utilizarea acestor informații pentru a cumpăra acțiuni în obiectivele de preluare și de a beneficia de creșterea prețurilor acțiunilor lor în anunțurile de preluare.
Să presupunem că investitorii care și-au vândut acțiunile către Milken au știut că tranzacțiile de obligațiuni sunt aranjate pentru a finanța cumpărarea acelor companii. Există mari șanse ca și-ar fi păstrat acțiunile pentru a câștiga din apreciere. În schimb, informațiile nu erau publice și numai persoanele din poziția lui Milken ar putea beneficia. Milken a pledat în cele din urmă vinovat de frauda cu valori mobiliare, a plătit o amendă de 600 de milioane de dolari, a fost interzis din industria valorilor mobiliare pe viață și a executat doi ani de închisoare.
Linia de fund
Comerțul cu informații privilegiate are atât susținători, cât și critici. Cei care împotrivesc tranzacțiile din interior consideră că încurajează soldul în favoarea celor cu informații nepublică. Avocații tranzacțiilor privilegiate consideră că evită riscurile și eficientizează piețele.
Indiferent de poziția pe care o adoptă indivizii, tranzacționarea din interior este în prezent ilegală și poate fi aspru pedepsită prin amenzi și închisoare.