De ce contează lichiditatea pe piața obligațiunilor corporative
O Lichiditatea pieței și activitatea de tranzacționare ” și „ Ilichiditatea obligațiunilor corporative ”.
Chei de luat masa
- Lichiditatea unei obligațiuni corporative influențează în mare măsură capacitatea sa de a efectua tranzacții la scară largă și cu costuri reduse, fără a provoca modificări mari de preț.
- Cercetătorii au descoperit că există legături puternice care leagă riscul sistematic de lichiditate de prețul titlurilor de valoare pe piața obligațiunilor corporative.
- Cercetările sugerează că nelichiditatea poate avea un impact substanțial asupra marjelor de randament, care se extind semnificativ în perioadele de volatilitate a pieței.
- Obligațiunile care au rating AAA sunt mai capabile să suporte perioadele de stres financiar decât alte obligațiuni.
- Majoritatea investițiilor în obligațiuni corporative sunt realizate de investitori instituționali, deoarece investitorii cu amănuntul nu au adesea acces la aceste oportunități sau la capitalul necesar.
Lichiditate comună (sistematică) pe piață
Dovezile prezintă o strânsă legătură între riscul sistematic de lichiditate (cunoscut și sub numele de risc comun de lichiditate) și prețul titlurilor de valoare pe piața obligațiunilor corporative. Dovezile indică, de asemenea, că nelichiditatea poate afecta material diferențele de randament, care se extind dramatic în perioadele de volatilitate a pieței.
De fapt, un studiu realizat de Friewald și colab.(2012) au constatat că lichiditatea reprezintă până la 14% din randamentul unei obligațiuni corporative pe piețele liniștite, dar crește la aproape 30% în timpul recesiunilor și în alte perioade de stres financiar. Interesanteste faptul că acest fenomen este valabil pentru toate obligațiunile, cu excepția celor clasificate AAA.
În linii mari, lichiditatea tuturor obligațiunilor corporative fluctuează, în special în timpul economiilor instabile. Dar diferite clase de obligațiuni corporative răspund diferit la șocurile de nelichiditate, în mare măsură în funcție de ratingurile lor de credit. În timp ce obligațiunile AAA răspund pozitiv, obligațiunile corporative cu randament mai ridicat și cu un rating mai scăzut sunt slabe. Pe piețele stabile, factorii de lichiditate determinanți tind să fie idiosincratici, pe baza comportamentelor fiecărui emitent individual.
Lichiditatea specifică (idiosincrazică) a obligațiunii
Heck și colab.a identificat o relație semnificativă între spread-urile de randament și nelichiditatea obligațiunilor. Studiul lor a constatat în mod specific că comportamentul idiosincratic prezentat de lichiditatea unor obligațiuni corporative se poate datora pur și simplu naturii închise a pieței, în care este puțin probabil ca investitorii să investească în obligațiuni, fie pentru că nu știu existența lor, fie pentru că sunt interzis accesul la ele.
În multe cazuri, investitorilor individuali / cu amănuntul le lipsește fondurile necesare pentru a investi în obligațiunile care poartă valori mari de 100.000 USD sau mai mult. Aceste cifre ridicate tind să le împiedice capacitatea de a încorpora astfel de obligațiuni corporative în portofoliile lor larg diversificate.
Când a comparat diferite tipuri de obligațiuni corporative, Heck a constatat, de asemenea, că atât obligațiunile pe termen scurt, cât și cele cu randament mai ridicat, au o susceptibilitate mai mare la o astfel de nelichiditate idiosincrazică.
Cercetările sugerează că nelichiditatea are cel mai mare impact asupra spread-urilor de randament ale obligațiunilor cu randament ridicat, care sunt, de asemenea, cunoscute sub numele de obligațiuni nedorite.
Linia de fund
Numeroase studii au demonstrat că nelichiditatea este evaluată în randamentele obligațiunilor corporative. Prin urmare, lichiditatea influențează în mod semnificativ piața obligațiunilor corporative și ar trebui monitorizată îndeaproape atât de investitorii privați, cât și de cei instituționali. Riscul de lichiditate este un subiect extrem de complex care necesită o analiză profesională aprofundată.