Deschideți ochii la fonduri închise
Investitorii cu venituri fixe sunt deseori atrași de fondurile închise, deoarece mulți oferă un flux constant de venituri, de obicei lunar sau trimestrial, spre deosebire de plățile bianuale furnizate de obligațiunile individuale.
Poate că cel mai simplu mod de a înțelege fondurile mutuale închise este prin comparație cu fondurile mutuale deschise și fondurile tranzacționate la bursă (ETF). Toate aceste trei tipuri de fonduri reunesc investițiile a numeroși investitori într-un singur coș de valori mobiliare sau portofoliu. La prima vedere, ele pot părea similare, deoarece împărtășesc nume și caracteristici similare. Dar, dintr-o perspectivă operațională, ele sunt de fapt destul de diferite. Aici vom arunca o privire asupra modului în care funcționează fondurile închise și dacă ar putea funcționa pentru dvs.
Chei de luat masa
- Fondurile închise funcționează mai mult ca ETF-uri, în sensul că tranzacționează pe tot parcursul zilei pe o bursă.
- Fondurile închise au capacitatea de a utiliza efectul de levier, ceea ce poate duce la un risc mai mare, dar și la recompense mai mari.
- Primele fonduri închise au fost introduse în SUA în 1893, cu mai mult de 30 de ani înainte de primele fonduri deschise.
- În ciuda începutului lor, fondurile închise sunt mai puțin populare, deoarece tind să fie mai puțin lichide și mai volatile decât fondurile deschise.
Fonduri deschise vs. fonduri închise
Acțiunile fondului deschis sunt cumpărate și vândute direct de la societatea de fonduri mutuale. Nu există o limită a numărului de acțiuni disponibile, deoarece compania fondului poate continua să creeze acțiuni noi, după cum este necesar, pentru a satisface cererea investitorilor. Pe revers, un portofoliu poate fi afectat dacă un număr semnificativ de acțiuni sunt răscumpărate rapid și managerul trebuie să facă tranzacții (să vândă) pentru a satisface cererile de numerar create de răscumpărări. Toți investitorii din fond împart costurile asociate acestei activități de tranzacționare, astfel încât investitorii care rămân în fond împart povara financiară creată de activitatea de tranzacționare a investitorilor care își răscumpără acțiunile.
Pe de altă parte, fondurile închise operează mai mult ca fondurile tranzacționate la bursă. Acestea sunt lansate printr-o ofertă publică inițială (IPO) care strânge o sumă fixă de bani prin emiterea unui număr fix de acțiuni. Administratorul fondului se ocupă de încasările IPO și investește acțiunile în conformitate cu mandatul fondului. Fondul închis este apoi configurat într-o acțiune listată la bursă și tranzacționată pe piața secundară.
Ca toate acțiunile, cele ale unui fond închis sunt cumpărate și vândute pe piața deschisă, astfel încât activitatea investitorilor nu are niciun impact asupra activelor subiacente din portofoliul fondului. Această distincție de tranzacționare poate fi un avantaj pentru managerii de bani specializați în acțiuni cu capitalizare mică, piețe emergente, obligațiuni cu randament ridicat și alte titluri mai puțin lichide. În ceea ce privește costul ecuației, fiecare investitor plătește un comision pentru a acoperi costul activității personale de tranzacționare – adică cumpărarea și vânzarea acțiunilor unui fond cu capital închis pe piața deschisă.
La fel ca fondurile deschise și tranzacționate la bursă, fondurile închise sunt disponibile într-o mare varietate de oferte. Fondurile de acțiuni, fondurile de obligațiuni și fondurile echilibrate oferă o gamă completă de opțiuni de alocare a activelor și sunt reprezentate atât piețele externe, cât și cele interne. Indiferent de fondul specific ales, fondurile închise (spre deosebire de unele omologii deschise și ETF) sunt toate gestionate activ. Investitorii aleg să își plaseze activele în fonduri închise, în speranța că administratorii de fonduri își vor folosi abilitățile de management pentru a adăuga alfa și pentru a furniza randamente mai mari decât cele care ar fi disponibile prin investiții într-un produs index care urmărea indicele de referință al portofoliului.
Prețuri și tranzacționare: luați notă de NAV
Prețul este unul dintre cei mai notabili diferențieri între fondurile deschise și cele închise. Fondurile deschise sunt evaluate o dată pe zi la închiderea activității. Fiecare investitor care face o tranzacție într-un fond deschis în ziua respectivă plătește același preț, numit valoarea activului net (NAV). Fondurile închise, precum ETF-urile, au și un NAV, dar prețul de tranzacționare, care este cotat pe tot parcursul zilei la o bursă, poate fi mai mare sau mai mic decât valoarea respectivă. Prețul real de tranzacționare este stabilit de cerere și ofertă pe piață. ETF-urile tranzacționează în general la sau aproape de NAV-urile lor.
Dacă prețul de tranzacționare este mai mare decât NAV, se spune că fondurile închise și ETF-urile se tranzacționează la o primă. Când se întâmplă acest lucru, investitorii sunt plasați într-o poziție destul de precară de a plăti pentru a cumpăra o investiție care este mai mică decât prețul care trebuie plătit pentru a o dobândi.
Dacă prețul de tranzacționare este mai mic decât NAV, se spune că fondul se tranzacționează la o reducere. Aceasta reprezintă o oportunitate pentru investitori de a achiziționa fondul închis sau ETF la un preț mai mic decât valoarea activelor subiacente. Atunci când fondurile închise tranzacționează la o reducere semnificativă, administratorul fondului poate depune eforturi pentru a reduce decalajul dintre NAV și prețul de tranzacționare oferind răscumpărarea acțiunilor sau luând alte măsuri, cum ar fi emiterea de rapoarte despre strategia fondului de consolidare încrederea investitorilor și generează interes pentru fond.
Utilizarea efectului de levier din fonduri închise
O caracteristică distinctivă a fondurilor cu capital închis este capacitatea lor de a utiliza împrumuturile ca metodă de pârghie a activelor lor, care, deși adaugă un element de risc în comparație cu fondurile deschise și ETF-urile, pot duce la recompense mai mari. Există o oportunitate ideală pentru ca fondurile de capitaluri proprii și obligațiuni să crească rentabilitățile așteptate prin valorificarea activelor lor, împrumutând într-un mediu de rată scăzută a dobânzii și reinvestind în titluri pe termen lung care plătesc rate mai mari.
În medii cu rate scăzute ale dobânzii, fondurile închise vor utiliza de obicei o creștere a efectului de levier. Acest efect de levier poate fi utilizat sub formă de acțiuni preferențiale, contracte de cumpărare inversă, role în dolari, hârtie comercială, împrumuturi bancare și note, pentru a numi doar câteva. Pârghia este mai frecventă în fondurile care sunt investite în titluri de creanță, deși mai multe fonduri investite în titluri de participare utilizează și ele pârghii.
Riscul de dezavantaj al utilizării efectului de levier este că atunci când piețele de acțiuni sau obligațiuni trec printr-o reducere a pieței, plățile necesare pentru serviciul datoriilor vor determina rentabilitatea acționarilor să fie mai mică decât acele fonduri care nu utilizează efectul de levier. La rândul lor, prețurile acțiunilor vor fi mai volatile cu finanțarea datoriei sau cu efectul de levier. De asemenea, atunci când crește rata dobânzii, valorile mobiliare pe termen lung vor scădea în valoare, iar pârghia utilizată va mări scăderea, provocând pierderi mai mari investitorilor.
De ce fondurile închise nu sunt mai populare
Potrivit Asociației Fondului Închis, fondurile închise au fost disponibile din 1893, cu mai mult de 30 de ani înainte de formarea primului fond deschis în Statele Unite. În ciuda istoriei lor îndelungate, cu toate acestea, fondurile închise sunt mult mai numeroase decât fondurile deschise pe piață.
Lipsa relativă de popularitate a fondurilor închise poate fi explicată prin faptul că acestea sunt un vehicul de investiții oarecum complex , care tinde să fie mai puțin lichid și mai volatil decât fondurile deschise. De asemenea, puține fonduri închise sunt urmate de firme din Wall Street sau deținute de instituții. După o explozie de activități bancare de investiții în jurul unei oferte publice inițiale pentru un fond cu capital închis, acoperirea cercetării scade în mod normal, iar acțiunile dispar.
Din aceste motive, fondurile închise au fost și vor rămâne, în mod istoric, un instrument utilizat în primul rând de investitori relativ sofisticați.
Linia de fund
Investitorii și-au pus banii în fonduri închise din multe din aceleași motive pentru care și-au pus banii în fonduri deschise. Majoritatea caută rentabilitate solidă a investițiilor lor prin mijloacele tradiționale de câștiguri de capital, aprecierea prețurilor și potențialul de venit. Vasta varietate de fonduri închise oferite și faptul că toate sunt gestionate activ (spre deosebire de fondurile deschise) fac din fondurile închise o investiție demnă de luat în considerare. Din perspectiva costurilor, raportul cheltuielilor pentru fondurile închise poate fi mai mic decât raportul cheltuielilor pentru fondurile deschise comparabile.