Zero-Bound
Ce este Zero-Bound?
Zero-bound este un instrument expansiv de politică monetară în care o bancă centrală scade ratele dobânzii pe termen scurt la zero, dacă este necesar, pentru a stimula economia. O bancă centrală care este forțată să adopte această politică trebuie să urmărească și alte metode de stimulare, adesea neconvenționale, pentru a resuscita economia.
Chei de luat masa
- Zero-bound este un instrument expansiv de politică monetară în care o bancă centrală scade ratele dobânzii pe termen scurt la zero, dacă este necesar, pentru a stimula economia.
- Băncile centrale vor manipula ratele dobânzii, fie pentru a stimula o economie stagnantă, fie pentru a diminua o supraîncălzire.
- Marea recesiune a forțat unele bănci centrale internaționale să depășească limitele zero-bound sub nivelul numeric și să implementeze rate negative pentru a stimula creșterea și cheltuielile.
Înțelegerea Zero-Bound
Zero-bound se referă la cel mai scăzut nivel la care pot scădea ratele dobânzii, iar logica dictează că zero ar fi acel nivel. Principala săgeată a politicii monetare a băncii centrale este rata dobânzii. Banca va manipula ratele dobânzii, fie pentru a stimula o economie stagnantă, fie pentru a diminua o supraîncălzire. În mod clar, există limite, în special la capătul inferior al gamei.
Limita zero este limita inferioară la care ratele pot fi reduse, dar nu mai departe. Când acest nivel este atins și economia este încă subperformantă, atunci banca centrală nu mai poate oferi stimulente prin intermediul ratelor dobânzii. Economiștii folosesc termenul capcană de lichiditate pentru a descrie acest scenariu.
Când se confruntă cu o capcană de lichiditate, devin deseori necesare proceduri alternative pentru stimularea monetară. Înțelepciunea convențională a fost că ratele dobânzii nu se puteau deplasa în teritoriu negativ, ceea ce înseamnă că odată ce ratele dobânzii ajung la zero sau sunt aproape de zero, de exemplu, 0,01%, politica monetară trebuie modificată pentru a continua să stabilizeze sau să stimuleze economia.
Cel mai cunoscut instrument alternativ de politică monetară este probabil relaxarea cantitativă (QE). Aici se angajează o bancă centrală într-un program de cumpărare de active la scară largă, implicând adesea trezoreriile și alte obligațiuni de stat. Acest lucru nu numai că va menține ratele pe termen scurt scăzute, dar va împinge ratele pe termen lung, ceea ce stimulează și mai mult împrumuturile.
Tarife negative
De la Marea Recesiune din 2008 și 2009, unele bănci centrale au depășit limitele zero-zero sub nivelul numeric și au implementat rate negative. Pe măsură ce economia globală a scăzut, băncile centrale au redus ratele pentru a stimula creșterea și cheltuielile. Cu toate acestea, întrucât redresarea a rămas lentă, băncile centrale au început să intre pe teritoriul neexplorat al ratelor negative.
Suedia a fost prima țară care a intrat pe acest teritoriu, atunci când în 2009 Riksbank a redus rata repo la 0,25%, ceea ce a împins rata depozitului la -0,25%. De atunci, Banca Centrală Europeană (BCE), Banca Japoniei (BOJ) și o mână de alții au urmat exemplul la un moment dat.
Există cazuri în care ratele negative au fost implementate în perioade normale. Elveția este un astfel de exemplu;în mare parte din anii 2010, rata dobânzii țintă a fost de-0,75%, care a fost ridicată la -0,50% în 2021. Japonia a adoptat în mod similar o politică a ratei dobânzii negative (NIRP), cu o rată țintă de -0,1%.
Exemplu al ratelor dobânzii zero și consolidate în Elveția
Banca Națională a Elveției (SNB) menține o politică negativă a ratei dobânzii. Deși există și alte exemple de rate ale dobânzii negative, exemplul elvețian este destul de unic în sensul că țara optează pentru menținerea ratelor foarte mici (și negative) pentru a împiedica creșterea prea semnificativă a monedei sale.
În exemplul elvețian, ratele negative ale dobânzii se aplică numai soldurilor bancare în franc elvețian peste un anumit prag.
Elveția este privită ca un refugiu sigur, cu un risc politic și inflațional scăzut. Alte exemple de politici ale dobânzii negative și zero au apărut adesea din cauza turbulențelor economice, care necesită reducerea ratelor dobânzii pentru a stimula economia. Situația elvețiană nu se potrivește acestui scenariu.
BNS a susținut că trebuie să mențină ratele scăzute pentru a împiedica valoarea sa valutară deja relativ ridicată să crească și mai mult. O monedă în creștere dăunează industriei de export elvețiene. Prin urmare, BNS a adoptat o abordare în două direcții pentru a controla moneda. Banca s-a angajat activ în intervenții pe piața valutară pentru a ajuta la limitarea francului elvețian puternic și, de asemenea, menține ratele dobânzilor scăzute sau negative pentru a descuraja cumpărarea puternică speculativă a francului.
În această situație, BNS va adopta în cele din urmă o strategie zero-zero pentru a reveni la 0% și mai mult. Cu toate acestea, acest lucru nu se va întâmpla până când banca centrală nu consideră că poate crește ratele fără a provoca o creștere prea semnificativă a monedei.