Zero-Cupon Convertible
Ce este un cupon zero?
Un convertibil cu cupon zero este un instrument cu venit fix care combină caracteristicile unei obligațiuni cu cupon zero cu cea a unei obligațiuni convertibile. Datorită caracteristicii cupon zero, obligațiunea nu plătește dobânzi și, prin urmare, este emisă cu o reducere la valoarea nominală, în timp ce caracteristica convertibilă înseamnă că deținătorii de obligațiuni au opțiunea de a converti obligațiunile în acțiuni comune ale emitentului la un anumit preț de conversie.
Chei de luat masa
- Un convertibil cu cupon zero este o obligațiune convertibilă emisă de o corporație care nu plătește nicio dobândă regulată deținătorilor de obligațiuni.
- Datorită funcției de cupon zero, aceste convertibile sunt vândute cu o reducere și, în schimb, se vor maturiza la valoarea nominală dacă nu sunt convertite înainte de data scadenței.
- Cu toate acestea, convertibilele cu cupoane zero înainte de a fi convertite favorizează investitorii în caz de faliment, deoarece deținătorilor de obligațiuni li se acordă prioritate de rambursare înaintea acționarilor.
- Ca urmare, aceste două caracteristici tind să se echilibreze reciproc în termeni de risc și beneficii pentru investitori, deși aceste valori mobiliare pot fi destul de complexe pentru a stabili cu precizie prețul.
Înțelegerea decapotabilelor cu cupon zero
Convertibilele cu cupon zero se însoțesc de două caracteristici: cupoane zero și convertibile. O garanție cu cupon zero este un instrument de datorie care nu efectuează plăți de dobânzi. Un investitor cumpără acest titlu la o reducere și primește valoarea nominală a obligațiunii la data scadenței. Deoarece nu există plăți înainte de scadență, cupoanele zero nu au risc de reinvestire. Un titlu convertibil este un instrument de datorie care poate fi convertit în capitalul propriu al societății emitente la un moment dat. Aceasta este în esență o opțiune de vânzare încorporată care oferă deținătorilor de obligațiuni dreptul de a converti obligațiunile în acțiuni și acționează ca un îndulcitor pentru investitorii care ajung să participe la orice creștere a prețului acțiunilor emitentului.
Un convertibil cu cupon zero este, astfel, o obligațiune care nu plătește dobânzi, care poate fi convertită în capitalul propriu al societății emitente după ce acțiunile ating un anumit preț. Un investitor care achiziționează acest tip de garanție plătește o reducere pentru renunțarea la orice venit din dobânzi. Cu toate acestea, aceste obligațiuni tind să beneficieze și acționarii care pot utiliza opțiunea de conversie pentru a obține profit din schimbul de acțiuni și care își mențin prioritatea în fața deținătorilor de acțiuni ca creditori în caz de faliment, dacă obligațiunile nu sunt convertite.
Cu toate acestea, aceste instrumente financiare au o opțiune încorporată care permite emitentului să forțeze conversia obligațiunilor atunci când acțiunile se comportă așa cum era de așteptat, plafonând potențialul pozitiv al investitorului. În plus, convertibilele cu cupon zero tind să fie oarecum volatile pe piața secundară, deoarece opțiunea convertibilă poate deveni sau nu valoroasă, în funcție de performanța companiei pe durata de viață a instrumentului de creanță.
Un convertibil cu cupon zero se poate referi și la un cupon zero emis de o municipalitate care poate fi convertit într-o obligațiune cu plată a dobânzilor la un anumit moment înainte de data scadenței. Atunci când un guvern municipal emite aceste convertibile muni, acestea sunt scutite de impozite, dar sunt, de asemenea, convertibile la alte obligațiuni care pot produce mai mult.
consideratii speciale
Funcțiile cupon zero și convertibile se compensează reciproc în ceea ce privește randamentul cerut de investitori. Obligațiunile cu cupon zero sunt adesea cele mai volatile investiții cu venit fix, deoarece nu au plăți periodice ale dobânzilor pentru a atenua riscul deținerii acestora. Ca urmare, investitorii cer un randament puțin mai mare pentru a le deține. Pe de altă parte, convertibilele plătesc un randament mai mic comparativ cu alte obligațiuni de aceeași scadență și calitate, deoarece investitorii ar putea fi dispuși să plătească o primă pentru caracteristica convertibilă.
Emitentul convertibilului cu cupon zero crește anual principalul titlului convertibil pentru a compensa investitorii pentru absența cupoanelor. Un convertibil cu cupon zero și un convertibil plătitor de dobânzi cu scadențe identice și provizioane de achiziție vor avea aproximativ aceeași primă de conversie, în ciuda diferenței de compensație pentru deținătorii de obligațiuni.
Preț convertibile zero cupoane
Convertibilele cu cupoane zero sunt evaluate utilizând modele de prețuri opționale, cum ar fi modelul Black-Scholes; modele bazate pe copaci (cum ar fi modelul binomial sau trinomial ); sau modelul de evaluare a dividendelor.
Prețul acțiunii de bază, ipotezele cu privire la comportamentul prețului, evaluarea presupusă a capitalului propriu și un nivel de volatilitate presupus sunt intrări necesare pentru prețul titlului. Datorită complexității convertibilelor cu cupon zero, numai investitorii sofisticați le tranzacționează de obicei.