Cum se folosește Enterprise Value pentru a compara companiile

Valoarea întreprinderii (EV) este un indicator al modului în care piața atribuie valoarea unei firme în ansamblu. Valoarea întreprinderii este un termen inventat de analiști pentru a discuta valoarea agregată a unei companii ca întreprindere, mai degrabă decât să se concentreze doar pe capitalizarea sa de piață actuală sau pe capacitatea de piață.

Cifra plafonului de piață măsoară cât valorează o companie publică determinată de piața de valori. Reprezintă valoarea totală de piață a tuturor acțiunilor restante. Atunci când dimensionează o companie, investitorii obțin o imagine mai bună a valorii reale cu valoarea întreprinderii în comparație cu capitalizarea pieței.

De ce plafonul de piață nu reprezintă în mod corespunzător valoarea unei firme? În primul rând, eliberează o mulțime de factori importanți, cum ar fi datoria unei companii și rezervele sale de numerar. Valoarea întreprinderii este practic o modificare a plafonului de piață, întrucât încorporează datorii și numerar pentru determinarea evaluării unei companii.

Chei de luat masa

• Valoarea întreprinderii (EV) este o valoare utilizată pentru a valorifica o companie și este de obicei considerată o reflectare mai exactă a valorii unei companii în comparație cu capitalizarea de piață.
• Valoarea de întreprindere a unei companii arată câți bani ar fi necesari pentru a cumpăra acea companie.
• EV se calculează prin adăugarea capitalizării de piață și a datoriei totale, apoi scăderea tuturor numerarului și a echivalentelor de numerar.
• Rapoartele comparative care utilizează EV – cum ar fi o comparație între EV și câștigurile înainte de dobânzi și impozite (EBIT) – demonstrează modul în care EV funcționează mai bine decât capitalizarea pieței pentru evaluarea valorii unei companii.

Înțelegerea valorii întreprinderii (EV)

Pur și simplu, EV este suma capitalului de piață al unei companii și a datoriei sale nete. Pentru a calcula EV, datoria totală – atât pe termen scurt, cât și pe termen lung – se adaugă capitalului de piață al unei companii, apoi se scad numerarul și echivalentele de numerar.

Capitalizarea de piață este acțiuni aflate în circulație. Deci, dacă o companie are 10 milioane de acțiuni, fiecare vândând în prezent cu 25 USD, capitalizarea de piață este de 250 milioane USD. Acest număr vă spune ce ar trebui să plătiți pentru a cumpăra fiecare acțiune a companiei. Prin urmare, mai degrabă decât să vă spună valoarea companiei, plafonul de piață reprezintă pur și simplu prețul companiei.

Rolul datoriilor și al numerarului

De ce se iau în considerare datoriile și numerarul atunci când se evaluează o firmă? Dacă firma este vândută unui nou proprietar, cumpărătorul trebuie să plătească valoarea capitalului propriu – în achiziții, prețul este de obicei stabilit mai mare decât prețul pieței – și trebuie să ramburseze și datoriile firmei. Desigur, cumpărătorul ajunge să păstreze banii disponibili la firmă, motiv pentru care trebuie deduse numerarul.

Gândiți-vă la două companii care au capace de piață egale. Unul nu are datorii în bilanț, în timp ce celălalt este puternic îndatorat. Compania încărcată de datorii va plăti dobânzi asupra datoriilor de-a lungul anilor. Deci, chiar dacă cele două companii au capace de piață egale, ar costa mai mult să cumpărați compania cu mai multe datorii.

În același timp, imaginați-vă două companii cu plafoane de piață egale de 250 de milioane de dolari și fără datorii. Unul are numerar și echivalente de numerar neglijabile (CCE), iar celălalt are 250 de milioane de dolari în numerar. Prima companie ar avea o valoare a întreprinderii de 250 milioane USD, în timp ce EV a doua companie ar fi 0 USD. Amintiți-vă că EV reprezintă costul de cumpărare a companiei. Deoarece a doua companie are 250 de milioane de dolari în numerar, cumpărătorul ar putea folosi teoretic banii pentru a recupera imediat întregul preț de achiziție, rezultând astfel 0 USD pe care îi vedem în calculul EV.

Dacă o companie cu o plafon de piață de 250 milioane dolari poartă 150 milioane dolari ca datorie pe termen lung, un dobânditor ar plăti în cele din urmă mult mai mult de 250 milioane dolari pentru a cumpăra compania în totalitate. Cu datoria de 150 de milioane de dolari, prețul total de achiziție ar fi de 400 de milioane de dolari. Deși datoria crește prețul de achiziție, numerarul scade prețul.

Rapoarte de valoare pentru întreprinderi

Sincer, cunoașterea EV a unei companii nu este atât de utilă. Puteți afla mai multe despre o companie comparând EV cu o măsură a fluxului de numerar sau a câștigurilor companiei înainte de dobânzi și impozite (EBIT). Rapoartele comparative demonstrează frumos modul în care EV funcționează mai bine decât capitalizarea pieței pentru evaluarea companiilor cu niveluri diferite de datorii sau numerar sau, cu alte cuvinte, structuri de capital diferite.

Este important să se utilizeze EBIT în raportul comparativ, deoarece EV presupune că, la achiziționarea unei companii, dobânditorul acesteia plătește imediat datorii și consumă numerar, fără a ține cont de costurile dobânzii sau veniturile din dobânzi. Chiar mai bun este fluxul de numerar liber (FCF), care ajută la evitarea altor distorsiuni contabile.

Exemplu de rapoarte de valoare pentru întreprinderi

Să ne uităm la prețul a două acțiuni pretinse: Air Macklon și Cramer Airlines. La 45 de dolari pe acțiune, Macklon avea o plafonă de piață de 13,5 miliarde de dolari și un raport preț-profit (P / E) de 10. Dar bilanțul său a fost împovărat cu datorii nete de aproape 30 de miliarde de dolari. Deci EV-ul lui Macklon a fost de 43,5 miliarde de dolari, sau de aproape 13 ori mai mare decât 3,4 miliarde de dolari în EBIT.

În schimb, Air Cramer s-a bucurat de un preț al acțiunii de 23 de dolari pe acțiune și de o capitalizare de piață de 6,1 miliarde de dolari și de un raport P / E de 20, de două ori mai mare decât cel al Air Macklon. Dar Cramer datora mult mai puțin – datoria sa netă se ridica la 3,5 miliarde de dolari, EV-ul său era de 9,6 miliarde de dolari, iar raportul EV / EBIT era de doar 10.

Numai prin capitalizare de piață, Air Macklon părea că este jumătate din prețul Cramer Airlines. Dar pe baza EV, care ia în considerare lucruri importante, cum ar fi nivelul datoriilor și al numerarului, Cramer Airlines a avut un preț mult mai mic pe acțiune. Pe măsură ce piața a descoperit treptat, Cramer a reprezentat o cumpărare mai bună, oferind mai multă valoare pentru prețul său.

Întrebări frecvente despre valoarea întreprinderii (EV)

Ce înseamnă valoarea întreprinderii (EV)?

Valoarea întreprinderii (EV) este o măsură a valorii totale a unei companii. Poate fi considerat ca o estimare a costului achiziționării unei companii. EV contabilizează datoriile și activele lichide ale unei companii. EV este adesea folosit ca o alternativă mai cuprinzătoare la capitalizarea pieței de capital. Capitalizarea pieței de capital se referă la valoarea totală a tuturor acțiunilor unei companii.

Cum calculați valoarea întreprinderii?

Formula simplă pentru valoarea întreprinderii (EV) este următoarea:

EV = capitalizare de piață + valoarea de piață a datoriei – numerar și echivalente de numerar

Ce este raportul EV?

De multe ori, EV-ul unei companii este comparat cu o altă valoare sau este utilizat pentru a calcula o altă valoare. De exemplu, multiplul cumpărătorului compară venitul operațional (câștigurile din activitatea de bază a companiei) cu valoarea totală a companiei. Se calculează folosind această formulă:

Multiplu al achizitorului = valoarea întreprinderii / veniturile din exploatare

Atunci când se compară companii similare, un multiplu de întreprindere mai mic ar fi o valoare mai bună decât o companie cu un multiplu de întreprindere mai mare.

Valoarea întreprinderii (EV) peste EBITDA (câștigurile înainte de dobândă, impozite, amortizare și amortizare) este, de asemenea, un raport comun. Acest raport (EV / EBITDA) este utilizat în mod obișnuit ca metrică de evaluare pentru a compara valoarea relativă a diferitelor companii.

Ce înseamnă o valoare ridicată pentru întreprindere?

Valoarea întreprinderii (EV) este un concept de evaluare care reflectă o estimare a costului achiziționării unei companii. Să presupunem că comparați valorile întreprinderii a două companii din aceeași industrie. Dacă Compania A are un EV mult mai mare decât Compania B, înseamnă că prețul estimat de cumpărare al Companiei A este mai mare decât Compania B.

Valoarea întreprinderii este aceeași cu valoarea contabilă?

Multe valori reprezintă valoarea totală a unei companii. Valoarea  contabilă este valoarea contabilă a companiei, determinată de bilanțul situațiilor financiare ale companiei. Cu toate acestea, valorile declarate în bilanț pot fi semnificativ diferite de valoarea de piață.

Valoarea întreprinderii (EV) reprezintă cel mai bine valoarea totală a unei companii, deoarece include capitaluri proprii  și  datorii și este calculată utilizând evaluări de piață curente.

Linia de fund

Valoarea EV constă în capacitatea sa de a compara companii cu structuri de capital diferite. Folosind valoarea întreprinderii în loc de capitalizarea de piață pentru a analiza valoarea unei companii, investitorii obțin un sentiment mai precis dacă o companie este cu adevărat subevaluată.