1 mai 2021 7:24
Până în anii 1970, mulți economiști credeau că există o relație inversă stabilă între inflație și șomaj. Ei credeau că inflația era tolerabilă, deoarece însemna că economia era în creștere, iar șomajul va fi la niveluri scăzute. Credința lor generală a fost că o creștere a cererii de bunuri crește prețurile, ceea ce la rândul său încurajează firmele să se extindă și să angajeze angajați suplimentari, creând o cerere suplimentară în întreaga economie.
Cu toate acestea, în anii 1970, o perioadă de stagfație – sau creștere lentă, împreună cu creșterea rapidă a prețurilor – a ridicat întrebări cu privire la relația presupusă între șomaj și inflație. În acest articol, vom examina stagflarea în SUA în acea perioadă, vom analiza politica monetară a Rezervei Federale (care a agravat problema) și vom discuta despre inversarea politicii monetare, așa cum a prescris Milton Friedman, care a scos în cele din urmă SUA din stagflarea ciclu.
Chei de luat masa
- Economiștii uneori leagă ocuparea forței de muncă de inflație.
- Dacă economia încetinește, banca centrală poate crește oferta de bani – determinând creșterea prețurilor și scăderea șomajului – fără a se îngrijora de inflație, conform teoriilor avansate de John Maynard Keynes.
- În anii 1970, economiștii keynesieni au trebuit să își regândească modelul, deoarece o perioadă de creștere economică lentă a fost însoțită de o inflație mai mare.
- Milton Friedman a redat credibilitatea Rezervei Federale, deoarece politicile sale au ajutat la încheierea perioadei de stagflare.
Economie keynesiană
Cei care susțin că șomajul și inflația sunt invers legate, cred că, atunci când economia încetinește, șomajul crește, dar inflația scade. Prin urmare, pentru a promova creșterea economică, banca centrală a unei țări ar putea crește oferta de bani pentru a crește cererea și prețurile fără a provoca temeri cu privire la inflație.
Convingerile despre inflație și șomaj s-au bazat pe școala keynesiană de gândire economică, numită după economistul britanic John Maynard Keynes din secolul al XX-lea. Conform acestei teorii, creșterea ofertei de bani poate crește ocuparea forței de muncă și poate promova creșterea economică.
În anii 1970, economiștii keynesieni au trebuit să își reconsidere ideile, întrucât țările industrializate de pe glob au intrat într-o perioadă de stagflare. Stagflatia este definita ca o crestere economica lenta care apare simultan cu rate ridicate ale inflatiei.
Economia din anii 1970
Când oamenii se gândesc la economia SUA din anii 1970, îți vin în minte multe lucruri:
- Prețuri ridicate ale petrolului
- Inflația
- Şomaj
- Recesiune
În noiembrie 1979, prețul pe baril alțițeiului West Texas Intermediate a depășit 100 de dolari (în dolari 2019) și a atins un maxim de 125 USD în aprilie următoare (a se vedea graficul de mai jos). Acest nivel de preț nu ar fi depășit timp de 28 de ani.
Prețul țițeiului, 1965-1985 (dolari constanți)
Într-adevăr, inflația a fost ridicată conform standardelor istorice ale SUA:inflația indicelui de preț de consum (IPC) de bază – adică excluzând alimentele și combustibilii – a atins o medie anuală de 13,5% în 1980. Șomajul a fost, de asemenea, ridicat, și creșterea neuniformă;economia a fost în recesiune din decembrie 1969 până în noiembrie 1970 și din nou din noiembrie 1973 până în martie 1975.
Stagflation, 1965-1985
Convingerea predominantă, astfel cum a fost promulgată de mass-media, a fost că nivelurile ridicate ale inflației au fost rezultatul unui șoc al aprovizionării cu petrol și al creșterii rezultate a prețului benzinei, care a determinat creșterea prețurilor tuturor celorlalți. Aceasta este cunoscută sub numele de inflație cost-push. Conform teoriilor economice keynesiene predominante la acea vreme, inflația ar fi trebuit să aibă o relație inversă cu șomajul și o relație pozitivă cu creșterea economică. Creșterea prețurilor la petrol ar fi trebuit să contribuie la creșterea economică.
În realitate, anii 1970 a fost o eră a creșterii prețurilor și a creșterii șomajului;2 perioadele de creștere economică slabă ar putea fi toate explicate ca urmare a inflației cost-push a prețurilor ridicate ale petrolului. Acest lucru nu era în linie cu teoria economică keynesiană.
Un principiu economic bine întemeiat este că excesul de lichiditate din oferta monetară poate duce la inflația prețurilor ;politica monetară a fost expansivă în anii 1970, ceea ce ar putea ajuta la explicarea inflației rampante din acea vreme.
Inflația: Fenomenul monetar
Milton Friedman a fost un economist american care a câștigat un premiu Nobel în 1976 pentru munca sa privind consumul, istoria monetară și teoria și pentru demonstrarea complexității politicii de stabilizare. Într-un discurs din 2003, președintele Rezervei Federale, Ben Bernanke, a spus:
„Cadrul monetar al lui Friedman a fost atât de influent încât, cel puțin în contururile sale generale, a devenit aproape identic cu teoria monetară modernă
… Gândirea sa a pătruns atât de mult în macroeconomia modernă,
încât cea mai gravă capcană în citirea lui astăzi este să nu aprecieze originalitatea și chiar caracter revoluționar al ideilor sale în raport cu punctele de vedere dominante în momentul în care le-a formulat. ”
Milton Friedman nu credea în inflația cost-push. El credea că „inflația este întotdeauna și pretutindeni un fenomen monetar”. Cu alte cuvinte, el credea că prețurile nu pot crește fără o creștere a ofertei de bani. Pentru a controla efectele devastatoare din punct de vedere economic ale inflației în anii 1970, Rezerva Federală ar fi trebuit să urmeze o politică monetară restrictivă. Acest lucru s-a întâmplat în cele din urmă în 1979, când președintele Rezervei Federale, Paul Volcker, a pusîn practică teoria monetaristă. Acest lucru a dus ratele dobânzilor la niveluri de două cifre, a redus inflația și a trimis economia într-o recesiune.
Rata efectivă a fondurilor federale, 1965-1985
Într-un discurs din 2003, Ben Bernanke a spus despre anii 1970, „credibilitatea Fed ca luptător al inflației a fost pierdută și așteptările inflației au început să crească”. Pierderea credibilității Fed a crescut semnificativ costul realizării dezinflației. Gravitatea recesiunii din 1981-82, cea mai gravă din perioada postbelică, ilustrează clar pericolul de a lăsa inflația să scape de sub control.
Această recesiune a fost atât de excepțional de profundă, tocmai din cauza politicilor monetare din ultimii 15 ani, care aveau așteptări inflaționiste neacoperite și risipeau credibilitatea Fed. Deoarece inflația și așteptările inflației au rămas cu încăpățânare ridicate atunci când Fed s-a înăsprit, impactul creșterii ratelor dobânzilor a fost resimțit în primul rând asupra producției și a ocupării forței de muncă, mai degrabă decât asupra prețurilor, care au continuat să crească.
Deflația vs. Dezinflația
Dezinflația este o încetinire temporară a inflației, în timp ce deflația este opusul inflației și reprezintă o scădere a prețurilor în întreaga economie.
Un indiciu al pierderii credibilității suferite de Fed a fost comportamentul ratelor nominale ale dobânzii pe termen lung. De exemplu, randamentul la Trezoreria pe 10 ani a atins un maxim de 15,84% în septembrie 1981. Acesta a fost aproape doi ani după ce Fed Volcker’s și-a anunțat programul dezinflaționist în octombrie 1979, sugerând că așteptările inflației pe termen lung erau încă în dublu cifre. Milton Friedman a redat în cele din urmă credibilitatea Rezervei Federale.
Linia de fund
Slujba unui bancher central este, cel puțin, o provocare. Teoria și practica economică s-au îmbunătățit foarte mult, datorită economiștilor precum Milton Friedman, dar provocările apar permanent. Pe măsură ce economia evoluează, politica monetară și modul în care este aplicată trebuie să se adapteze în continuare pentru a menține economia în echilibru.