Trei strategii pentru reducerea riscului valutar

Investiția în active străine a dovedit meritele diversificării, iar majoritatea investitorilor individuali profită de avantajele activelor internaționale. Cu toate acestea, cu excepția cazului în care valorile mobiliare străine au fost emise în dolari SUA, portofoliul va prezenta un risc valutar. Riscul valutar este riscul ca o monedă să se deplaseze față de o altă monedă, afectând negativ randamentul global al unei investiții. Cu alte cuvinte, cursul de schimb dintre cele două valute se poate mișca negativ și poate eroda randamentul unei investiții străine. Investitorii pot accepta riscul valutar și spera la cele mai bune sau pot folosi strategii de acoperire pentru a atenua sau elimina riscul.

Chei de luat masa

• Strategiile de acoperire pot proteja o investiție străină de riscul valutar atunci când fondurile sunt convertite înapoi în moneda de origine a investitorului.
• ETF-urile valutare pot fi utilizate pentru a atenua expunerea unui portofoliu la performanța unui curs valutar.
• Contractele forward oferă o blocare a ratei, astfel încât fondurile internaționale să poată fi convertite înapoi în moneda de origine la o dată ulterioară.
• Contractele de opțiuni oferă mai multă flexibilitate decât înainte, dar vin cu o taxă inițială sau o primă.

Risc valutar cu investiții internaționale

Dacă un investitor american a cumpărat o investiție în Europa care este exprimată în euro, prețul variază în dolar SUA față de cursul de schimb al euro ( EUR / USD ) ar afecta rentabilitatea globală a investiției. Deoarece investiția a fost cumpărată în euro, investitorul ar fi considerat „lung” euro (sau proprietarul de euro), deoarece investitorul ar fi convertit dolari în euro pentru a iniția achiziția investiției. Investiția inițială ar fi fost convertită la cursul de schimb EUR / USD predominant în momentul achiziției.

Atunci când investitorul dorește să vândă investiția și să aducă banii înapoi în SUA, valoarea investiției exprimată în euro ar trebui convertită înapoi în dolari. În momentul vânzării investiției, euro ar fi convertit în dolari la cursul de schimb predominant EUR / USD.

Diferența dintre cursul de schimb EUR / USD în momentul cumpărării inițiale a investiției și rata în momentul vânzării investiției ar avea ca rezultat un câștig sau o pierdere. Indiferent de rentabilitatea investiției, diferența dintre cele două cursuri de schimb ar fi realizată. Riscul ca rata de schimb să se deplaseze împotriva investitorului în timp ce investiția este legată în euro se numește risc de schimb valutar.

Acoperirea riscului valutar cu fonduri tranzacționate la bursă

Există multe fonduri tranzacționate la bursă  (ETF) care se concentrează pe furnizarea de expuneri lungi (cumpărare) și scurte (vânzare) la multe valute. ETF-urile sunt fonduri care dețin un coș de valori mobiliare sau investiții care pot include poziții valutare care suferă câștiguri sau pierderi la mișcări în cursul de schimb al monedei subiacente.

De exemplu, ProShares Short Euro Fund (NYSEArca: EUFX) încearcă să furnizeze randamente care sunt inversul performanței zilnice a euro.  Cu alte cuvinte, atunci când cursul de schimb EUR / USD se mișcă, fondul se deplasează în direcția opusă. Un fond ca acesta poate fi utilizat pentru a atenua expunerea unui portofoliu la performanța euro.

Exemplu de acoperire ETF

De exemplu, dacă un investitor a cumpărat un activ în Europa cu 100.000 de euro și la un curs EUR / USD de 1,10 USD, costul dolarului ar fi egal cu 110.000 de dolari. Dacă rata EUR / USD s-a depreciat la 1,05 dolari, atunci când investitorul convertește euro înapoi în dolari, echivalentul în dolari ar fi doar 105 000 USD (fără a include câștiguri sau pierderi din investiție). ETF-ul EUFX ar câștiga în mișcare mai mic la cursul de schimb EUR / USD compensând pierderea din conversia valutară asociată cu achiziționarea și vânzarea activelor.

Avantajele și costurile unei acoperiri ETF

Fondul ProShares Short Euro ar anula efectiv riscul valutar asociat activului inițial. Desigur, investitorul trebuie să se asigure că achiziționează o sumă adecvată din ETF pentru a fi sigur că expunerile la euro lungi și scurte se potrivesc de la 1 la 1.

ETF-urile specializate în expunerea valutară lungă sau scurtă urmăresc să se potrivească cu performanța reală a monedelor pe care sunt axate. Cu toate acestea, performanța reală diferă adesea din cauza mecanicii fondurilor. Ca urmare, nu tot riscul valutar ar fi eliminat. De asemenea, ETF-urile valutare pot fi costisitoare și percep de obicei o taxă de 1%.

Contracte forward

 Contractele forward forward sunt o altă opțiune pentru a atenua riscul valutar. Un contract forward este un acord între două părți pentru a cumpăra sau vinde o monedă la un curs prestabilit și la o dată viitoare predeterminată. Redirecționările pot fi personalizate în funcție de sumă și dată, atât timp cât data decontării este o zi lucrătoare lucrătoare în ambele țări.

Contractele forward pot fi utilizate în scopuri de acoperire și permit unui investitor să blocheze cursul de schimb al unei anumite monede. De obicei, aceste contracte necesită o sumă de depozit la brokerul valutar.

Exemplu de contract forward

De exemplu, să presupunem că un dolar SUA este egal cu 112,00 yeni japonezi (USD / JPY). O persoană este investită în active japoneze, ceea ce înseamnă că are expunere la yen și intenționează să transforme acest yen în dolari SUA în șase luni. Investitorul poate încheia un contract forward de șase luni în care yenul va fi transformat în dolari în șase luni de acum înainte la un curs de schimb predeterminat.

Brokerul valutar cotează investitorul cu un curs de schimb de 112,00 pentru a cumpăra dolari SUA și a vinde yeni japonezi în șase luni. Indiferent de modul în care se schimbă bursa USD / JPY în șase luni, investitorul poate converti activele denominate în yeni în dolari la rata prestabilită de 112,00.

Peste șase luni, sunt posibile două scenarii: cursul de schimb poate fi mai favorabil pentru investitor sau poate fi mai rău. Să presupunem că cursul de schimb este mai rău și se tranzacționează la 125,00. Acum este nevoie de mai mulți yeni pentru a cumpăra 1 dolar. Să presupunem că investiția a valorat 10 milioane de yeni. Investitorul ar converti 10 milioane de yeni la rata contractului forward de 112,00 și ar primi 89.286 USD (10.000.000 / 112,00).

Cu toate acestea, dacă investitorul nu ar fi inițiat contractul forward, cei 10 milioane de yeni ar fi fost convertiți la rata dominantă de 125,00. Drept urmare, investitorul ar fi primit doar 80.000 $ (10.000.000 / 125,00).

Beneficii și costuri ale contractelor forward

Prin blocarea contractului forward, investitorul a economisit mai mult de 9.000 de dolari. Cu toate acestea, dacă rata ar deveni mai favorabilă, cum ar fi 105,00, investitorul nu ar fi beneficiat de schimbarea favorabilă a cursului de schimb. Cu alte cuvinte, investitorul ar fi trebuit să convertească cei 10 milioane de yeni la rata contractuală de 112,00, chiar dacă rata predominantă a fost 105,00.

Deși forward oferă o blocare a ratei, protejând investitorii de mișcările negative ale unui curs de schimb, această protecție are un cost, deoarece forward nu permite investitorilor să beneficieze de o mutare favorabilă a ratei de schimb.

Opțiuni valutare

Opțiunile valutare  dau investitorului dreptul, dar nu și obligația, de a cumpăra sau vinde o monedă la o anumită rată (numită preț de exercițiu) la sau înainte de o anumită dată (numită dată de expirare). Spre deosebire de contractele forward, opțiunile nu obligă investitorul să se angajeze în tranzacție la data expirării contractului. Cu toate acestea, există un cost pentru această flexibilitate sub forma unei taxe inițiale numite primă.

Exemplu de acoperire a opțiunii valutare

Folosind exemplul nostru de investitor care cumpără ca activ japonez, investitorul decide să cumpere un contract de opțiune pentru a converti cei 10 milioane de yeni în șase luni înapoi în dolari SUA. Prețul sau rata de schimb a contractului de opțiune este de 112,00.

În șase luni, s-ar putea juca următoarele scenarii:

Scenariul 1

Cursul de schimb USD / JPY se tranzacționează la 120,00, care este peste 112,00. Greva opțiunii este mai favorabilă decât rata actuală a pieței. Investitorul va exercita opțiunea, iar yenii vor fi convertiți în dolari la rata de grevă de 112,00. Echivalentul în dolari SUA va fi creditat în contul investitorului în valoare de 89.286,00 USD (10 milioane de yeni / 112,00).

Scenariul 2

Cursul de schimb USD / JPY se tranzacționează la 108,00, care este sub 112,00. Rata predominantă este mai favorabilă decât greva opțiunii. Investitorul ar putea permite opțiunea să expire fără valoare și să convertească yenul în dolari la rata predominantă de 108,00 și să beneficieze de câștigul cursului de schimb. Echivalentul în dolari SUA va fi creditat în contul investitorului în valoare de 92.593,00 dolari (10 milioane de yeni / 108,00).

Prin cumpărarea opțiunii, investitorul a câștigat 3.307 dolari suplimentari în scenariul nr. 2, deoarece rata USD / JPY a evoluat favorabil. Dacă investitorul ar fi cumpărat contractul forward la o rată de 112,00, care a fost evidențiat anterior, investitorul ar fi ratat un câștig de 3.307 USD.

Opțiuni Premium

Din păcate, flexibilitatea oferită de opțiuni poate fi destul de costisitoare. Dacă investitorul decide să plătească prima pentru o opțiune, cursul de schimb trebuie să se deplaseze favorabil cu suficient pentru a acoperi costul primei. În caz contrar, investitorul ar pierde bani pentru conversie.

De exemplu, să presupunem că opțiunea de 112,00 yeni de mai sus a costat 5.000 USD în avans. Trecerea favorabilă a ratei yenului la 108,00 (în scenariul doi) nu ar fi suficientă pentru a acoperi costul primei. Dacă vă amintiți, rata inițială USD / JPY pentru investiția de 10.000.000 de yeni a fost de 112,00 pentru un cost în dolari de 89.286,00 USD.

Ca urmare a primei, investitorul ar trebui să recupereze 94.286 USD din conversia valutară (89.286 $ + taxa de 5.000 $). Ca rezultat, rata yenului ar trebui să treacă la 106,06 pentru ca investitorul să se echilibreze și să acopere costul primei (10 000 000 / 106,06 = 94 286,00 USD).

Deși opțiunile oferă flexibilitate, costul primei de opțiune trebuie luat în considerare. Investitorii trebuie să facă două lucruri corect atunci când cumpără o opțiune de acoperire a unei investiții de peste mări. Investitorul trebuie să facă o investiție inițială bună în care câștigă un câștig. Cu toate acestea, investitorul trebuie să fie capabil să prevadă cursul de schimb valutar, astfel încât să se deplaseze suficient de favorabil pentru a acoperi prima de opțiune. Deși forward-urile nu oferă flexibilitatea de a se îndepărta ca opțiuni, reduc riscul pierderii de schimb valutar, iar investitorii nu trebuie să joace jocul de prognoză valutară.