4 factori de știut despre reforma pieței monetare din 2016

Reformele anticipate pe scară largă pentru fondurile pieței monetare au fost puse în aplicare decătre Comisia de securitate și schimb valutarpe 14 octombrie 2016.  Aceste reguli de reformă au schimbat drastic modul în care investitorii și furnizorii de fonduri afectați consideră fondurile pieței monetare ca o alternativă pentru investițiile pe termen scurt în numerar. Mulți investitori, în special instituțiile, s-au confruntat cu riscuri crescute sau cu randamente mai mici din banii pe termen scurt, în timp ce furnizorii de fonduri au reconsiderat valoarea ofertelor lor.

Cu aproximativ 3 trilioane de dolari investiți în fonduri de pe piața monetară, atât investitorii, cât și furnizorii au avut în joc multe schimbări în modul de gestionare a fondurilor.  Deși nominală pentru majoritatea investitorilor individuali sau cu amănuntul, pentru investitorii instituționali și furnizorii de fonduri, reforma pieței monetare din 2016 a necesitat o regândire semnificativă a valorii fondurilor pieței monetare.

Chei de luat masa

• În 2016, Securities and Exchange Commission (SEC) a implementat reforme pentru a spori stabilitatea fondurilor pieței monetare și pentru a reduce riscurile investitorilor.
• Ca mijloc de prevenire a unei operațiuni asupra unui fond, reglementările impun furnizorilor de fonduri de pe piața monetară să instituie comisioane de lichiditate și porți de suspendare.
• O schimbare cheie a fost aceea de a cere ca fondurile pieței monetare să treacă de la un preț fix al acțiunii de 1 USD la o valoare netă a activului net (NAV).
• SEC a decis să pună în aplicare aceste schimbări după ce criza financiară din 2008 a determinat un mare manager de fonduri din New York să reducă valoarea NAV a fondului său de piață monetară sub 1 dolar, o mișcare care a cauzat vânzarea de panică în rândul investitorilor instituționali.

Motivul din spatele reformei fondului pieței monetare

La apogeul crizei financiare din 2008, valoarea activului net (NAV) a fondului său pe piața monetară sub 1 USD din cauza pierderilor masive generate de eșecul împrumuturi pe termen emise de Lehman Brothers. A fost pentru prima dată când un fond major pe piața monetară a trebuit să rupă NAV de 1 USD, ceea ce a provocat o panică în rândul investitorilor instituționali, care au început răscumpărări în masă. Fondul a pierdut două treimi din activele sale în 24 de ore și în cele din urmă a trebuit să suspende operațiunile și să înceapă lichidarea.

Șase ani mai târziu, în 2014, Securities and Exchange Commission (SEC) a emis noi reguli pentru gestionarea fondurilor pieței monetare pentru a spori stabilitatea și reziliența tuturor fondurilor pieței monetare.În general, regulile au impus restricții mai stricte asupra deținerilor de portofoliu, sporind în același timpcerințele de lichiditate și calitate. Cea mai fundamentală schimbare a fost cerința ca fondurile de pe piața monetară să treacă de la un preț fix al acțiunii de 1 USD la un NAV plutitor, care a introdus riscul principalului acolo unde nu a existat niciodată.

În plus, regulile impuneau furnizorilor de fonduri să instituie comisioane de lichiditate și porți de suspendare ca mijloc de prevenire a unei operațiuni asupra fondului. Cerințele includeau declanșatori la nivel de activ pentru impunerea unei comisioane de lichiditate de 1% sau 2%. Dacă activele lichide săptămânaleau scăzut sub 10% din activele totale, aceasta a declanșat o taxă de 1%. Sub 30%, taxa a crescut la 2%. De asemenea, fondurile au suspendat răscumpărările pentru până la 10 zile lucrătoare într-o perioadă de 90 de zile.  Deși acestea sunt modificările fundamentale ale regulii, există mai mulți factori pe care investitorii trebuie să-i cunoască despre reformă și modul în care aceasta le-ar putea afecta.

Investitorii cu amănuntul neafectați complet

Cea mai semnificativă modificare a regulii, NAV plutitor, nu a afectat investitorii care investesc în fonduri de pe piața monetară cu amănuntul. Aceste fonduri au menținut valoarea NAV de 1 USD.  Cu toate acestea, li s-a cerut încă să instituie declanșatoarele de răscumpărare pentru perceperea unei taxe de lichiditate sau suspendarea răscumpărărilor. Multe dintre grupurile mai mari de fonduri au întreprins acțiuni pentru a limita posibilitatea declanșării răscumpărării sau pentru a o evita în totalitate prin convertirea fondurilor lor într-un fond guvernamental de piață monetară, care nu avea nicio cerință.

Nu același lucru se poate spune și pentru persoanele care investesc în fonduri primare ale pieței monetare în cadrul planurilor lor 401 (k), deoarece acestea sunt de obicei fonduri instituționale supuse tuturor noilor reguli. Sponsorii planului au trebuit să își schimbe opțiunile de fond, oferind un fond guvernamental de piață monetară sau o altă alternativă.

Investitorii instituționali au o dilemă

Deoarece investitorii instituționali sunt ținta noilor reguli, aceștia au fost cei mai afectați. Pentru ei, s-a rezumat la alegerea de a asigura un randament mai mare sau un risc mai mare. Aceștia ar putea investi pe piețele monetare ale guvernului SUA, care nu au fost supuse NAV-ului plutitor sau declanșatorilor de răscumpărare. Cu toate acestea, au trebuit să accepte un randament mai mic. Investitorii instituționali care caută randamente mai mari au trebuit să ia în considerare alte opțiuni, cum ar fi certificatele bancare de depozit (CD-uri), fondurile prime alternative care au investit în principal în active cu scadență foarte scurtă pentru a limita rata dobânzii și riscul de credit sau fondurile cu durată ultra-scurtă care au oferit randamente mai mari dar avea și mai multă volatilitate.

Grupurile de fonduri trebuie să se adapteze sau să iasă din fondurile pieței monetare

După ce SEC și-a anunțat reformele pe piața monetară, majoritatea marilor grupuri de fonduri, precum Fidelity Investments, Federated Investors Inc. și Vanguard Group, au declarat că intenționează să ofere alternative viabile investitorilor lor. Fidelity și-a convertit cel mai mare fond prim într-un fond guvernamental american.  Federated a luat măsuri pentru a scurta scadențele fondurilor sale primare pentru a facilita menținerea unui NAV de 1 USD.  Vanguard și-a asigurat investitorii că fondurile sale primare aveau lichidități mai mult decât suficiente pentru a evita declanșarea unei comisioane de lichiditate sau suspendarea răscumpărării.

Cu toate acestea, multe grupuri de fonduri au trebuit să evalueze dacă costul conformării cu noile reglementări merită păstrat fondurile lor.În așteptarea noilor reguli, Bank of America Corp. (BAC ) și-a vândut afacerea pe piața monetară către BlackRock Inc. (BLK ) în 2016.  În ciuda abordării adoptate de un anumit grup de fonduri, investitorii au experimentat o mulțime de comunicări explicând orice schimbare la fondurile și opțiunile lor.