5 motive pentru care investitorii tranzacționează obligațiuni
Atunci când companiile sau alte entități, cum ar fi guvernele, trebuie să strângă bani pentru proiecte noi, să finanțeze operațiuni sau să refinanțeze datoriile existente, acestea pot emite obligațiuni direct investitorilor. Multe obligațiuni corporative și guvernamentale sunt tranzacționate public la bursă.
Între timp, piețele de capital sunt în mod constant într-o stare de reflux și flux. Ratele dobânzilor pot crește și pot scădea. Prețurile mărfurilor pot crește în mod neașteptat și pot scădea în mod neașteptat. Recesiunile și exploziile vin și pleacă. Companiile pot declara falimentul sau se pot întoarce din pragul morții. În așteptarea și reacția la aceste tipuri de evenimente, investitorii își ajustează adesea portofoliile pentru a proteja sau a profita de schimbarea circumstanțelor pieței.
Pentru a vedea unde investitorii pot găsi oportunități pe piețele de obligațiuni, vom analiza câteva dintre cele mai frecvente motive pentru care investitorii tranzacționează obligațiuni.
Chei de luat masa
- Investitorii tranzacționează obligațiuni din mai multe motive, principalele două fiind – profitul și protecția.
- Investitorii pot profita tranzacționând obligațiuni pentru a obține randament (tranzacționarea până la o obligațiune cu randament mai mare) sau beneficia de o actualizare a creditului (creșterea prețului obligațiunilor în urma unei actualizări).
- Obligațiunile pot fi tranzacționate pentru protecție, ceea ce include protecția împotriva creditelor, ceea ce implică extragerea de bani din obligațiunile expuse unor industrii care ar putea avea dificultăți în viitor.
1. Ridicați randamentul
Primul (și cel mai frecvent) motiv pentru care investitorii tranzacționează obligațiuni este creșterea randamentului portofoliilor lor. Randamentul se referă la randamentul total pe care vă puteți aștepta să îl primiți dacă dețineți o obligațiune până la scadență și este un tip de randament pe care mulți investitori încearcă să-l maximizeze.
De exemplu, dacă dețineți obligațiuni BBB de calitate investițională în Compania X cu 5,5% și vedeți că randamentul obligațiunilor cu rating similar din Compania Y s-a tranzacționat la 5,75%, ce ați face? Dacă ați crede că riscul de credit este neglijabil, vânzarea obligațiunilor X și achiziționarea celor Y ar avea drept rezultat un câștig spread sau o preluare a randamentului de 0,25%. Această tranzacție poate fi cea mai comună din cauza dorințelor investitorilor și managerilor de investiții de a maximiza randamentul ori de câte ori este posibil.
2. Comerț cu îmbunătățirea creditului
În general, există trei furnizori principali de ratinguri de credit pentru companii și datorii naționale (sau suverane) – Fitch, Moody’s și Standard and Poor’s. Ratingul de credit reflectă opinia acestor agenții de rating de credit, cu privire la probabilitatea ca o datorie să fie rambursată, iar fluctuațiile acestor ratinguri de credit pot prezenta o oportunitate de tranzacționare.
Comerțul cu actualizarea creditelor poate fi utilizat dacă un investitor anticipează că o anumită emisiune de datorii va fi actualizată în viitorul apropiat. Atunci când are loc o actualizare a unui emitent de obligațiuni, în general, prețul obligațiunii crește și randamentul scade. Un upgrade al agenției de rating de credit reflectă opinia sa că compania a devenit mai puțin riscantă, iar poziția sa financiară și perspectivele de afaceri s-au îmbunătățit.
În comerțul cu actualizarea creditului, investitorul încearcă să capteze această creștere anticipată a prețului prin achiziționarea obligațiunii înainte de actualizarea creditului. Cu toate acestea, realizarea cu succes a acestei tranzacții necesită o anumită abilitate în efectuarea analizei creditului. De asemenea, tranzacțiile de tip upgrade-credit au loc în mod obișnuit în jurul limitei dintre ratingurile de calitate investițională și ratingurile sub nivelul investiției. Un salt de la statutul de obligațiuni nedorite la gradul de investiție poate duce la profituri semnificative pentru comerciant. Unul dintre principalele motive pentru acest lucru este acela că mulți investitori instituționali au restricții de a cumpăra datorii care sunt evaluate sub nivelul investițional.
3. Tranzacții de apărare a creditelor
Următorul comerț popular este tranzacțiile de apărare a creditelor. În perioadele de instabilitate în creștere în economie și piețe, anumite sectoare devin mai vulnerabile la neîndeplinirea obligațiilor datoriei decât altele. Drept urmare, comerciantul poate adopta o poziție mai defensivă și poate scoate banii din sectoarele care se așteaptă să descurce prost sau din cele cu cea mai mare incertitudine.
De exemplu, pe măsură ce criza datoriilor a trecut prin Europa în 2010 și 2011, mulți investitori și-au redus alocarea pe piețele europene ale datoriilor, din cauza probabilității crescute de neplată a datoriilor suverane. Pe măsură ce criza s-a agravat, aceasta s-a dovedit a fi o mișcare înțeleaptă a comercianților care nu au ezitat să iasă.
În plus, semnele că o anumită industrie va deveni mai puțin profitabilă în viitor pot fi factorul declanșator pentru inițierea tranzacțiilor de apărare a creditelor în cadrul portofoliului dumneavoastră. De exemplu, concurența crescută într-o industrie (probabil din cauza barierelor reduse la intrare ) poate provoca o concurență crescută și o presiune descendentă asupra marjelor de profit pentru toate companiile din acea industrie. Acest lucru poate duce la forțarea ieșirii de pe piață a unora dintre companiile mai slabe sau, în caz mai rău, la declararea falimentului.
4. Tranzacții sector-rotație
Spre deosebire de comerțul de apărare a creditelor care urmărește în primul rând să protejeze portofoliul, tranzacțiile de rotație a sectorului încearcă să realoceze capitalul sectoarelor pe care se așteaptă să le depășească față de o industrie sau alt sector. La nivel sectorial, o strategie frecvent utilizată este de a roti legăturile între sectoarele ciclice și neciclice, în funcție de locul în care credeți că se îndreaptă economia.
De exemplu, în recesiunea din SUA care a început în 2007/08, mulți investitori și administratori de portofoliu și-au rotit portofoliile de obligațiuni din sectoare ciclice (cum ar fi comerțul cu amănuntul) și în sectoare neciclice ( consumatorii de bază ).4 Cei care au fost încet sau reticenți în tranzacționarea în afara sectoarelor ciclice și-au găsit portofoliul subperformant față de ceilalți.
5. Ajustările curbei de randament
Durata unui portofoliu deobligațiuni este o măsură a sensibilității prețului obligațiunii la modificări ale ratelor dobânzilor. Obligațiunile de lungă durată au o sensibilitate mai mare la modificările ratelor dobânzii și invers, cu obligațiunile de durată mică. De exemplu, un portofoliu de obligațiuni cu o durată de cinci poate fi de așteptat să se modifice în valoare cu cinci la sută pentru o modificare de un procent a ratelor dobânzii.
Randament curba comerciale deajustare implică schimbarea duratei a portofoliului deobligațiuni pentru a obține osensibilitate crescută sau scăzută la ratele dobânzilor, înfuncție de punctul dumneavoastră de vedere direcția ratelor dobânzilor. Deoarece prețul obligațiunilor este invers corelat cu ratele dobânzii – ceea ce înseamnă că o scădere a ratelor dobânzii creșteprețurile obligațiunilor, iar o creștere a ratelor dobânzii are ca rezultat o scădere a prețurilor obligațiunilor – creșterea duratei portofoliului de obligațiuni în anticiparea unei scăderi a ratelor dobânzii poate să fie o opțiune pentru comerciant.
De exemplu, în anii 1980, când ratele dobânzii erau în două cifre, dacă un comerciant ar fi putut prezice scăderea constantă a ratelor dobânzii în anii următori, ar fi putut crește durata portofoliului lor de obligațiuni în anticiparea scăderii.
Linia de fund
Acestea sunt unele dintre cele mai frecvente motive pentru care investitorii și managerii tranzacționează obligațiuni. Uneori, cea mai bună tranzacție nu poate fi deloc tranzacționare. Astfel, pentru a tranzacționa cu obligațiuni, investitorii ar trebui să înțeleagă atât motivele, cât și de ce să nu tranzacționeze obligațiuni.