9 Efecte comune ale inflației

Inflația este un termen economic care descrie creșterea susținută a prețurilor bunurilor și serviciilor într-o perioadă. Pentru unii, aceasta semnifică o economie în luptă, în timp ce alții o văd ca pe un semn al unei economii prosperă. Aici, examinăm unele dintre efectele reziduale ale inflației.

1. Erodează puterea de cumpărare

Acest prim efect al inflației este într-adevăr doar un mod diferit de a afirma ce este. Inflația reprezintă o scădere a puterii de cumpărare a monedei datorită creșterii prețurilor în întreaga economie. În memoria vieții, prețul mediu al unei cești de cafea a fost un ban. Astăzi prețul este mai aproape de doi dolari.

O astfel de modificare a prețului ar fi putut rezulta, probabil, dintr-o creștere a popularității cafelei, sau din reunirea prețurilor de către un cartel de producători de cafea, sau de ani de secetă devastatoare / inundații / conflicte într-o regiune cheie de cafea. În aceste scenarii, prețul produselor din cafea ar crește, dar restul economiei va continua în mare parte neafectat. Exemplul respectiv nu s-ar califica drept inflație, deoarece numai cei mai consumatori de cofeină ar experimenta o depreciere semnificativă a puterii lor generale de cumpărare.



Inflația impune creșterea prețurilor într-un „coș” de bunuri și servicii, cum ar fi cel care cuprinde cea mai comună măsură a modificărilor de preț, indicele prețurilor de consum (IPC). Atunci când prețurile bunurilor care nu sunt discreționare și imposibil de înlocuit – alimente și combustibili – cresc, ele pot afecta inflația de la sine. Din acest motiv, economiștii deseori elimină alimentele și combustibilul pentru a analiza inflația „de bază”, o măsură mai puțin volatilă a modificărilor de preț.

Chei de luat masa

• Inflația, creșterea constantă a prețurilor la bunuri și servicii pe o perioadă, are multe efecte, bune și rele.
• Inflația erodează puterea de cumpărare sau cât de mult din ceva poate fi cumpărat cu moneda.
• Deoarece inflația erodează valoarea numerarului, aceasta îi încurajează pe consumatori să cheltuiască și să se aprovizioneze cu articole care își pierd mai lent valoarea.
• Reduce costul împrumuturilor și reduce șomajul.

2. Încurajează cheltuielile, investițiile

Un răspuns previzibil la scăderea puterii de cumpărare este cumpărarea acum, mai degrabă decât mai târziu. Numerarul va pierde doar valoare, deci este mai bine să vă scoateți din cumpărături și să vă aprovizionați cu lucruri care probabil nu vor pierde din valoare. 

Pentru consumatori, asta înseamnă umplerea rezervoarelor de benzină, umplerea congelatorului, cumpărarea de pantofi în dimensiunea următoare pentru copii și așa mai departe. Pentru întreprinderi, înseamnă a face investiții de capital care, în circumstanțe diferite, ar putea fi amânate până mai târziu. Mulți investitori cumpără aur și alte metale prețioase atunci când inflația devine puternică, dar volatilitatea acestor active poate anula beneficiile izolării lor din creșterea prețurilor, în special pe termen scurt. 

Pe termen lung, acțiunile au fost printre cele mai bune acoperiri împotriva inflației. La sfârșitul zilei de 12 decembrie 1980, o parte din Apple Inc. (AAPL) a costat 29 USD în dolari curenți (nu ajustați la inflație). Potrivit Yahoo Finance, acțiunea ar fi în valoare de 7.035,01 USD la închidere pe 13 februarie 2018, după ajustarea pentru dividende și împărțiri de acțiuni. Biroul de Statistică a Muncii (BLS)  IPC calculator dă cifra ca 2,438.33 $ în 1980 dedolari, ceea ce implică o reală  (ajustat la inflație) câștig de 8,346%.

Spuneți că ați îngropat cei 29 de dolari în curtea din spate. Valoarea nominală nu s-ar fi schimbat când ați dezgropat-o, dar puterea de cumpărare ar fi scăzut la 10,10 USD în termeni din 1980; asta înseamnă o depreciere de 65%. Desigur, nu toate acțiunile ar fi funcționat la fel de bine ca Apple: ați fi fost mai bine să vă îngropați banii în 1980 decât să cumpărați și să dețineți o parte din Houston Natural Gas, care ar fuziona pentru a deveni Enron.

3. Provoacă mai multă inflație

Din păcate, dorința de a cheltui și a investi în fața inflației tinde să stimuleze inflația la rândul său, creând o buclă de feedback potențial catastrofală. Pe măsură ce oamenii și întreprinderile cheltuiesc mai repede într-un efort de a reduce timpul pe care îl dețin deprecierea monedei, economia se găsește inundată de bani pe care nimeni nu le dorește în mod special. Cu alte cuvinte, oferta de bani depășește cererea, iar prețul banilor – puterea de cumpărare a monedei – scade într-un ritm din ce în ce mai rapid.

Atunci când lucrurile se înrăutățesc, o tendință sensibilă de a ține stocurile de afaceri și de uz casnic, mai degrabă decât să stea pe numerar, se transformă în tezaur, ceea ce duce la rafturile goale ale magazinelor alimentare. Oamenii devin disperați să descarce moneda, astfel încât fiecare zi de plată să se transforme într-o frenezie a cheltuielilor pentru aproape orice, atâta timp cât nu sunt bani din ce în ce mai lipsiți de valoare.

Până în decembrie 1923, un indice al costului vieții în Germania a crescut la un nivel de peste 1,5 trilioane de ori mai mare decât măsura sa dinaintea Primului Război Mondial.

Rezultatul este hiperinflația, care i-a văzut pe germani hârtindu-și zidurile cu Bilete de dolari Zim (anii 2000) și hoții venezueleni refuzând chiar să fure bolívares  ( anii 2010).

4. Crește costul împrumutului

După cum arată aceste exemple de hiperinflație, statele au un stimulent puternic pentru a ține sub control creșterile prețurilor. În ultimul secol în SUA, abordarea a fost de a gestiona inflația folosind politica monetară. Pentru a face acest lucru, Rezerva Federală (banca centrală a SUA) se bazează pe relația dintre ratele dobânzii sunt scăzute, companiile și persoanele fizice se pot împrumuta ieftin pentru a începe o afacere, pentru a obține o diplomă, pentru a angaja noi muncitori sau pentru a cumpăra o barcă nouă și strălucitoare. Cu alte cuvinte, ratele scăzute încurajează cheltuielile și investițiile, care în general stimulează la rândul lor inflația.

Prin creșterea ratelor dobânzii, băncile centrale pot împiedica aceste spirite animale furioase. Dintr-o dată, plățile lunare pentru acea barcă sau emisiunea de obligațiuni corporative par puțin mari. Mai bine puneți niște bani în bancă, unde poate câștiga dobânzi. Când nu există atât de mulți bani, banii devin mai puțini. Această lipsă își mărește valoarea, deși, de regulă, băncile centrale nu vor ca banii să devină literalmente mai valoroși: se tem de deflația directă la fel de mult ca și hiperinflația. Mai degrabă, ei trag de dobânzi în ambele direcții pentru a menține inflația aproape de o rată țintă (în general 2% în economiile dezvoltate și 3% până la 4% în cele emergente ).

1

Un alt mod de a analiza oferta de bani. Dacă suma de bani crește mai repede decât economia, banii nu vor avea valoare și se va produce inflația. Așa s-a întâmplat când Germania de la Weimar a concediat tipografiile pentru a-și plăti reparațiile din Primul Război Mondial și când lingoulele aztece și inca au inundat Spania Habsburgică în secolul al XVI-lea. Când băncile centrale doresc să crească ratele, în general nu pot face acest lucru printr-o simplă tranzacție; mai degrabă vând titluri de stat și elimină încasările din oferta de bani. Pe măsură ce masa monetară scade, rata inflației scade.

5. Reduce costul împrumutului

Atunci când nu există o bancă centrală sau când bancherii centrali sunt obligați de politicienii aleși, inflația va reduce în general costurile împrumuturilor.

Să presupunem că împrumutați 1.000 USD cu o rată a dobânzii anuală de 5%. Dacă inflația este de 10%, valoarea reală a datoriei dvs. scade mai repede decât dobânda combinată și principiul pe care îl achitați. Când nivelurile datoriilor gospodăriilor sunt ridicate, politicienii consideră că este profitabil din punct de vedere electoral să tipărească bani, alimentând inflația și îndepărtând obligațiile alegătorilor. Dacă guvernul însuși este puternic îndatorat, politicienii au un stimulent și mai evident de a imprima bani și de a-i folosi pentru a achita datoria. Dacă inflația este rezultatul, așa să fie (încă o dată, Weimar Germania este exemplul cel mai infam al acestui fenomen).

Afecțiunea nocivă ocazională a politicienilor pentru inflație a convins mai multe țări că elaborarea politicilor fiscale și monetare ar trebui să fie efectuată de bănci centrale independente.În timp ce Fed are un mandat statutar de a căuta locuri de muncă maxime și prețuri constante, nu are nevoie de un acord congresual sau prezidențial pentru a lua deciziile sale de stabilire a ratelor. Asta nu înseamnă că Fed a avut întotdeauna o mână total liberă în procesul de elaborare a politicilor. Fostul președinte al Fedului Minneapolis, Narayana Kocherlakota, a scris în 2016 că independența Fed este „o dezvoltare post-1979 care se bazează în mare parte pe reținerea președintelui”.

6. Reduce șomajul

Există unele dovezi că inflația poate împinge șomajul în jos. Salariile tind să fie lipicioase, ceea ce înseamnă că se schimbă încet ca răspuns la schimbările economice. John Maynard Keynes a teoretizat că Marea Depresiune a rezultat în parte din lipiciul descendent al salariilor. Șomajul a crescut, deoarece muncitorii au rezistat reducerilor de salarii și au fost concediați (reducerea salarială finală).

Același fenomen poate funcționa și invers: lipsește creșterea salariilor înseamnă că odată ce inflația atinge o anumită rată, costurile salariale reale ale angajatorilor scad și pot angaja mai mulți lucrători.

6

Această ipoteză pare să explice curba Phillips – dar o explicație mai comună pune sarcina șomajului. Pe măsură ce șomajul scade, se spune teoria, angajatorii sunt obligați să plătească mai mult pentru lucrătorii cu abilitățile de care au nevoie. Pe măsură ce salariile cresc, crește și puterea de cheltuieli a consumatorilor, determinând economia să se încălzească și să stimuleze inflația; acest model este cunoscut sub numele  de inflație cost-push.

6

7. Crește creșterea

Cu excepția cazului în care există o bancă centrală atentă la îndemână pentru a crește ratele dobânzilor, inflația descurajează economisirea, deoarece puterea de cumpărare a depozitelor se erodează în timp. Această perspectivă oferă consumatorilor și întreprinderilor un stimulent pentru a cheltui sau a investi. Cel puțin pe termen scurt, creșterea cheltuielilor și a investițiilor duce la creșterea economică. În același timp, corelația negativă a inflației cu șomajul implică o tendință de a pune mai mulți oameni la muncă, stimulând creșterea.

Acest efect este cel mai evident în absența sa. În 2016, băncile centrale din lumea dezvoltată s-au trezit extrem de incapabile să convingă inflația sau creșterea până la niveluri sănătoase. Reducerea ratelor dobânzii la zero și mai mici nu pare să funcționeze. Nici cumpărarea de obligațiuni în valoare de miliarde de dolari într-un exercițiu de creare de bani cunoscut sub numele de relaxare cantitativă. Această enigmă a reamintit capcana de lichiditate a lui Keynes, în care capacitatea băncilor centrale de a stimula creșterea prin creșterea ofertei de bani (lichiditate) este redusă ineficientă prin acapararea numerarului, el însuși rezultatul aversiunii la risc a actorilor economici în urma unei crize financiare. Capcanele de lichiditate provoacă dezinflație, dacă nu chiar deflație.

În acest mediu, inflația moderată a fost văzută ca un factor de creștere dorit, iar piețele au salutat  creșterea așteptărilor inflaționale datorate alegerilor lui Donald Trump. Cu toate acestea, în februarie 2018, piețele s-au vândut abrupt din cauza îngrijorării că inflația ar duce la o creștere rapidă a ratelor dobânzilor.

8. Reduce ocuparea forței de muncă, creșterea economică

Discuțiile îngrijorătoare despre beneficiile inflației pot parea ciudate pentru cei care își amintesc de necazurile economice din anii 1970. În contextul actual de creștere scăzută, șomaj ridicat (în Europa) și deflație amenințătoare, există motive pentru a crede că o creștere sănătoasă a prețurilor – 2% sau chiar 3% pe an – ar face mai mult bine decât rău. Pe de altă parte, atunci când creșterea este lentă, șomajul este ridicat,  iar inflația este cu două cifre, aveți ceea ce un deputat britanic conservator din 1965 a numit „stagfație”.

Economiștii s-au străduit să explice stagflarea. La început,  inflație cost-push. Dovezi pentru această idee pot fi găsite în cinci trimestre consecutive de scădere a productivității, care se încheie cu o expansiune sănătoasă în al patrulea trimestru al anului 1974. Dar scăderea productivității în al treilea trimestru al anului 1973 a avut loc înainte ca membrii arabi ai OPEC să închidă robinetele în octombrie din acel an.



Kink-ul din cronologie indică un alt factor care a contribuit mai devreme la starea de rău din anii 1970, așa-numitul șoc Nixon.În urma plecărilor altor țări, SUA s-au retras din Acordul Bretton Woods  în august 1971, punând capăt convertibilității dolarului în aur.  Dolarul a scăzut față de alte valute: de exemplu, un dolar a cumpărat 3,48 mărci Deutsche în iulie 1971, dar doar 1,75 în iulie 1980. Inflația este un rezultat tipic al deprecierii valutelor.

Și totuși, chiar și devalorizarea dolarului nu explică pe deplin stagflarea, de când inflația a început să decoleze la mijlocul până la sfârșitul anilor 1960 (șomajul a rămas cu câțiva ani). După cum o văd monetaristii, Fed a fost în cele din urmă de vină. Stocul de bani M2 aproape sa dublat în deceniul anterior anului 1970, aproape de două ori mai rapid decât produsul intern brut (PIB), ceea ce duce la ceea ce economiștii descriu în mod obișnuit ca „prea mulți bani care urmăresc prea puține bunuri” sau inflația care atrage cererea.

Economiștii din partea ofertei, care au apărut în anii ’70 ca o împiedicare a hegemoniei keynesiene, au câștigat argumentul la urne când Reagan a bătut votul popular și colegiul electoral. Ei au dat vina pe taxe mari, reglementări împovărătoare și un stat generos al bunăstării pentru starea de rău; politicile lor, combinate cu o înăsprire agresivă, inspirată de monetarist de către Fed, au pus capăt stagflării.

9. Slăbește sau întărește moneda

Inflația ridicată este de obicei asociată cu un curs de schimb în scădere, deși acesta este, în general, un caz al monedei mai slabe care duce la inflație, nu invers. Economiile care importă cantități semnificative de bunuri și servicii – care, deocamdată, reprezintă aproape orice economie – trebuie să plătească mai mult pentru aceste importuri în termeni de monedă locală atunci când monedele lor se încadrează în comparație cu cele ale partenerilor lor comerciali. Spuneți că moneda țării X scade cu 10% față de țara Y. Acesta din urmă nu trebuie să crească prețul produselor pe care le exportă în țara X pentru ca acestea să coste țara X cu 10% mai mult; numai cursul de schimb mai slab are acest efect. Înmulțiți creșterile de costuri între suficienți parteneri comerciali care vând suficiente produse și rezultatul este inflația la nivelul întregii economii în țara X. 

Dar încă o dată, inflația poate face un lucru sau opusul polar, în funcție de context. Atunci când eliminați majoritatea părților mobile ale economiei globale, pare perfect rezonabil ca prețurile în creștere să ducă la o monedă mai slabă. Totuși, în urma victoriei electorale a lui Trump, creșterea așteptărilor inflaționale a dus dolarul mai mult timp de câteva luni. Motivul este căratele dobânzii din întreaga lume au fost extrem de scăzute – aproape cu siguranță cele mai scăzute din istoria omenirii – făcând piețele susceptibile de a sari pe orice oportunitate de a câștiga un pic de bani pentru împrumuturi, mai degrabă decât să plătească pentru privilegiu (ca deținătorii de 11,7 trilioane de dolari în obligațiuni suverane făceau în iunie 2016, potrivit Fitch).

Deoarece SUA are o bancă centrală, creșterea inflației se traduce în general prin rate mai mari ale dobânzii. Fed a majorat rata fondurilor federale de cinci ori după alegeri, de la 0,5% –0,75% la 1,5% –1,75%.