Un manual privind regimurile valutare
O istorie a regimurilor valutare (sau regimului cursului de schimb) este, în mod necesar, una a comerțului și a investițiilor internaționale și a eforturilor de a le face succes. Nivelurile datoriei suverane și produsul intern brut (PIB) sunt importante, de asemenea, în gradul de volatilitate al unei monede. Un curs de schimb este pur și simplu prețul unei monede față de alta. Când grupurile de națiuni dintr-o zonă comună desfășoară comerț cu mai multe valute, fluctuația lor ar putea fie să împiedice, fie să promoveze comerțul, în funcție de perspectiva oricărei părți.
Valorile monetare sunt o funcție a economiei,politicii monetare și fiscale a unei națiuni, a politicii și a vederii comercianților care o cumpără și o vând pe baza opiniei lor despre evenimente care ar putea afecta valoarea acesteia. Cu riscul simplificării excesive, Uniuni Europene integrate(UE).
Atunci când două sau mai multe țări utilizează aceeași monedă sub controlul unei autorități monetare comune sau leagă cursurile de schimb ale monedelor lor prin diferite mijloace, acestea au intrat într-un regim valutar. Spectrul de aranjamente rulează mai mult sau mai puțin de la un regim fix la unul flexibil. Ancorele valutare actuale pot fi dolarul american, euro sau un coș de valute. De asemenea, este posibil să nu existe deloc ancoră.
Regimuri valutare fixe – Dolarizare – O țară folosește moneda altei națiuni ca mijloc de schimb, moștenind credibilitatea monedei țării respective, dar nu și solvabilitatea acesteia. Câteva exemple sunt Panama, El Salvador și Timorul de Est.2 Această abordare poate impune disciplina fiscală.
Uniunea monetară (sau uniunea valutară ): mai multe țări au o monedă comună. La fel ca în cazul dolarizării, un astfel de regim nu reușește să impună bonitatea creditelor, deoarece finanțele unor națiuni sunt mai periculoase decât alte națiuni. Exemple sunt zona euro (actuală) și uniunile monetare latine și scandinave (defuncte).
Consiliul valutar : un aranjament instituțional pentru emiterea unei monede locale susținute de una străină. Hong Kong este un prim exemplu. Autoritatea Monetară dinHong Kong (HKMA) deține rezervedolari pentru a acoperi rezervele bancare dolar Hong Kong și moneda în circulație. Aceasta impune disciplina fiscală, dar HKMA poate să nu acționeze ca un împrumutător de ultimă instanță, spre deosebire de o bancă centrală.
Paritate fixă: rata de schimb este legată fie de o monedă unică, fie de un coș valutar cu o bandă de +/- un procent de fluctuație permisă. Nu există un angajament legislativ pentru paritate și există un obiectiv discreționar de rezervă valutară. Exemple sunt Argentina, Venezuela și Rusia.
Zona țintă: În mod similar cu aranjamentul de paritate fix, dar cu benzi ceva mai largi (+/- două procente), oferind autorității monetare o discreție mai mare. Exemple aici includ Republica Slovacă și Siria.
Cârlig activ și pasiv: America Latină în anii 1980 a fost un prim exemplu. Cursurile de schimb vor fi ajustate pentru a ține pasul cu ratele inflației și pentru a preveni o reducere a rezervelor în dolari SUA (crawl pasiv). Un crawl activ a presupus anunțarea cursului de schimb în avans și implementarea modificărilor în etape, într-un efort de a manipula așteptările inflației. Alte exemple includ China și Iran.
Paritate fixă cu bandă de crawlere: un aranjament de paritate fixă cu o mai mare flexibilitate pentru a permite ieșirea din paritate fixă sau pentru a oferi autorității monetare o latitudine mai mare în executarea politicii, cum ar fi în Costa Rica.
Float administrat (sau plutitor murdar ): o națiune urmează o politică de intervenție slabă pentru a obține stabilitatea deplină a ocupării forței de muncă sau a prețurilor, cu o invitație implicită către alte țări cu care își desfășoară activitatea să răspundă în natură. Exemple sunt Cambodgia sau Ucraina (ancorate la USD) sau Columbia și Singapore (ancorate sau nu la coșul valutar.)
Flotant independent (sau schimb valutar ): ratele de schimb sunt supuse forțelor pieței. Autoritatea monetară poate interveni pentru a atinge sau a menține stabilitatea prețurilor. Exemple sunt SUA, Australia, Elveția și Regatul Unit. regimuri valutare flexibile Regimurile valutare pot fi atât formale, cât și informale. Primul presupune un tratat și condiții pentru aderarea la acestea. Acestea pot implica o limită a datoriei suverane a națiunii candidate ca procent din produsul intern brut sau deficitul bugetar al acesteia. Acestea au fost condițiile Tratatului de la Maastricht din 1991 în timpul marșului lung către formarea finală a euro. Sistemul de schimb valutar este oarecum mai puțin formal.Într-adevăr, regimurile menționate anterior formează un continuum, iar autoritățile monetare au luat decizii politice care ar putea intra în mai multe dintre aceste categorii (schimbarea regimului). Gândiți-vă la Plaza Accord de la mijlocul anilor 1980, luată pentru a reduce dolarul SUA într-un efort de combatere a deficitelor comerciale ridicate. Aceasta este o conduită atipică a unui regim valutar flotant.
S-au format regimuri valutare pentru a facilita comerțul și investițiile, pentru a gestiona hiperinflația sau pentru a forma uniuni politice. Cu o monedă comună, în mod ideal, țările membre sacrifică politica monetară independentă în favoarea angajamentului față de stabilitatea generală a prețurilor. Uniunea politică și fiscală sunt de obicei condiții prealabile pentru o uniune monetară de succes, unde, de exemplu, uleiul de măsline este fabricat în Grecia și expediat în Irlanda fără a fi nevoie ca importatorii sau exportatorii să folosească garduri pentru a bloca rate de schimb favorabile pentru a controla costurile afacerii.
În timp ce evoluția și venirea nesfârșită a Uniunii Monetare Europene se desfășoară zilnic, istoria regimurilor valutare a fost una în carouri, marcată atât de succes, cât și de eșec. Urmează o scurtă istorie a celor mai remarcabile, dizolvată și existentă.
Uniunea Monetară Latină (LMU): o încercare de unire monetară de la mijlocul secolului al XIX-lea, efortul implicând Franța, Belgia, Elveția și Italia fiind legate de francul francez, care era convertibil în argint și aur (un standard bimetalic), care era un mediu comun de schimb între națiunile participante care și-au menținut monedele respective la egalitate între ele.
Lipsa unei bănci centrale unice cu o politică monetară aferentă s-a dovedit a fi destrămarea uniunii. La fel, și faptul că tezaurele membre ale sindicatului au bătut atât monede de aur, cât și monede de argint cu o restricție de monedă pe capital și o lipsă de uniformitate a conținutului de metale care a cauzat presiuni de preț asupra celor două metale prețioase și lipsa circulației libere a speciei. Cu toate acestea, până în Primul Război Mondial, uniunea a fost efectiv terminată.
Uniunea Monetară Scandinavă (SMU): Mai întâi Suedia și Danemarca, apoi Norvegia la scurt timp după aceea, au intrat într-o uniune monetară în jurul anului 1873 cu scopul final de a forma un parteneriat politic și economic. Toate țările au aderat la un standard de argint, acceptându-și reciproc monedele. Pentru a evita eșecul LMU, toate cele trei au ajuns să fie schimbabile într-o cantitate fixă de aur.
După aproximativ trei decenii, și această uniune s-a dezlănțuit atunci când Norvegia a declarat independența politică față de Suedia și Danemarca a adoptat controale de capital mai restrictive. Odată cu apariția primului război mondial, fiecare dintre cei trei membri a adoptat propriile politici monetare și fiscale, deoarece nu exista un acord obligatoriu pentru coordonarea politicilor monetare și fiscale.
Franc CFA : În vigoare din 1945, mai multe țări care erau foste colonii franceze din Africa Centrală și de Vest sunt legate de tezaurul francez, anterior prin intermediul francului francez, acum de euro.
Belgia și Luxemburg: fiecare țară își păstrează propria monedă, dar ambele monede servesc ca mijloc legal de plată în ambele țări. Banca Centrală Belgiană conduce politica monetară pentru ambele țări. Această uniune este în vigoare din 1921.
Implicații Deși sunt legate într-o anumită formă de o rată fixă sau de o unitate monetară comună, economiile membrilor individuali ai unui regim valutar sunt o funcție a politicii lor locale și a politicii economice. Unele națiuni poartă mai puține datorii suverane decât alții și pot fi chemate să sprijine membrii mai slabi. În ansamblu, o astfel de disparitate nu prezintă un bun rezultat pentru unitatea valutară care reflectă tenul mixt al a ceea ce poate părea a fi uneori o dezbinare valutară. O deconectare între politicile monetare comune și politicile fiscale localizate ar putea exercita presiuni asupra unui bloc valutar regional, reducând valoarea unității monetare. Acest eveniment ar putea fi de bun augur pentru exportatori, presupunând un mediu comercial robust.
Deciziile de alocare a investitorilor instituționali și individuali ar trebui să continue să fie o funcție a expunerii căutate în conformitate cu obiectivele și constrângerile lor. Având în vedere volatilitatea potențială a unei monede comune care rezultă din starea variabilă a economiilor membrilor săi sau a particularităților unui regim valutar, investitorii ar putea lua în considerare acoperirea expunerii lor. Cercetarea fundamentală (de jos în sus / sus în jos) asupra companiilor, a piețelor acestora, atât la nivel mondial, cât și intern, ar juca, de asemenea, un rol critic.
Linia de fund regimuri valutare sunt dinamice și complexe, reflectând peisajul în continuă schimbare a politicilor monetare și fiscale respectivelor națiuni. Un studiu mai aprofundat al acestora îi va ajuta pe investitori să înțeleagă impactul lor asupra gestionării riscurilor și asupra deciziilor de alocare a activelor în procesul de gestionare a portofoliului.