Swap Asociația pieței obligațiunilor (BMA)
Ce este swap-ul unei asociații a pieței de obligațiuni (BMA)?
Un swap al Bond Market Association (BMA) este un tip de aranjament swap în care două părți sunt de acord să schimbe ratele dobânzii la obligațiile datoriei, unde rata variabilă se bazează pe indicele de swap municipal SIFMA din SUA. Una dintre părțile implicate va schimba o rată fixă a dobânzii cu o rată variabilă, în timp ce cealaltă parte va schimba o rată variabilă cu o rată fixă. BMA Swap este, de asemenea, denumit swap al ratei dobânzii municipale.
Înțelegerea Swap-ului Bond Market Association (BMA)
Asociația pieței obligațiunilor (BMA) este o asociație comercială defunctă care era formată din brokeri, dealeri, subscriitori și bănci care se ocupau cu titluri de creanță. În 2006, BMA a fuzionat cu Asociația pentru industria valorilor mobiliare pentru a forma Asociația pentru industria valorilor mobiliare și piețele financiare (SIFMA).
BMA vs. SIFMA
SIFMA este un grup de tranzacționare cu valori mobiliare din SUA care reprezintă interesele comune ale firmelor de valori mobiliare, băncilor și companiilor de administrare a activelor. Asociația a creat Indexul swap al Asociației Industriei de valori mobiliare și piețelor financiare (denumit anterior Asociația pieței obligațiunilor / PSA Municipal Swap Index), care este un indice de piață de înaltă clasă compus din sute de obligații la cerere cu rată variabilă scutite de impozite (VRDO).
VRDO-urile sunt obligațiuni municipale cu rate variabile ale dobânzii. Indicele este calculat săptămânal ca medie neponderată a ratelor săptămânale ale diferitelor emisiuni VRDO incluse în index. Indicele de swap municipal SIFMA din SUA servește ca o rată variabilă de referință în tranzacțiile de swap municipale.
Atunci când un emitent și o contrapartidă încheie un swap pe rata dobânzii, cum ar fi un dealer, o bancă, o companie de asigurări sau o altă instituție financiară, ambele părți sunt de acord să schimbe fluxurile de plăți în funcție de o sumă principală noțională care nu este niciodată schimbată, ci doar utilizată pentru a calcula plățile fluxului de numerar Într-un swap de dobândă, două contrapartide „swap” plăți cu dobândă fixă pentru plăți cu rată variabilă.
Un swap al Asociației pieței obligațiunilor (BMA) este un swap al ratei dobânzii municipale care are plățile sale cu rată variabilă pe baza indicelui SIFMA. Deoarece dobânda primită de la VRDO se califică pentru anumite scutiri de la impozitul pe venit, rata SIFMA tinde să se orienteze către o rată care face ca poziția după impozitare a unui deținător VRDO să fie aproximativ echivalentă cu poziția după impozitare a unui titular de obligații scutite.
consideratii speciale
Așa cum rata interbancară oferită de Londra (LIBOR) este cea mai comună măsură a ratelor impozabile pe termen scurt, SIFMA este cea mai comună măsură a ratelor scutite de impozit pe termen scurt. Rata SIFMA se tranzacționează în general ca o fracțiune din LIBOR, reflectând beneficiile impozitului pe venit asociate obligațiunilor municipale.
Indicele SIFMA reprezintă de obicei 64% -70% din echivalentul său impozabil LIBOR pe trei luni. De exemplu, să presupunem că LIBOR pe trei luni este de 2,29%, iar rata SIFMA este de aproximativ 67,5% din LIBOR pe trei luni, rata SIFMA poate fi calculată la 0,675 * 2,29% = 1,55%.
Intercontinental Exchange, autoritatea responsabilă de LIBOR, seva opri publicarea de-o săptămână și două luni dedolari LIBOR după 31 decembrie 2021. Toate celelalte LIBOR va fi întreruptă după 30 iunie, 2023.
Exemplu de swap BMA
Într-un swap de rată a dobânzii municipale, emitentul încheie un acord de swap pentru a converti sintetic datoriile cu rată fixă existente în datorii cu rată variabilă sau invers. Un emitent care are datorii cu rată fixă, dar se așteaptă ca ratele dobânzii predominante pe piață să scadă și nu dorește să refinanțeze sau să ramburseze emisiunea de creanță existentă, poate alege să adauge o expunere variabilă prin încheierea unui swap BMA.
În acest caz, emitentul va plăti contrapartidei rata actuală SIFMA, iar contrapartida îi va plăti emitentului o rată a dobânzii fixă convenită. Cu toate acestea, emitentul va continua să plătească deținătorilor de obligațiuni dobânda fixă regulată asociată cu emisiunea de obligațiuni existentă.
Dacă rata variabilă este mai mică decât rata fixă, atunci emitentul primește un surplus de la contrapartidă care poate fi utilizat pentru efectuarea plăților dobânzii. De fapt, expunerea la rata variabilă pe care o are acum emitentul reduce costurile generale ale dobânzii sau plățile pentru serviciul datoriei.
Avantajele celor două părți care încheie un contract de swap pe rata dobânzii pot fi semnificative. Adesea, fiecare dintre cele două firme implicate are un avantaj comparativ în obligația sa de dobândă fixă sau variabilă. În consecință, din motive de bugetare sau prognoză, o companie ar putea dori să încheie un împrumut cu o rată a dobânzii fixă sau variabilă în care nu are un avantaj comparativ.
Swapul BMA poate fi folosit fie pentru a paria pe direcția ratelor dobânzii pe piața municipală, fie pentru a acoperi expunerea la datoria statului SUA și a administrației publice locale.