Cum sunt evaluate obligațiunile?

Un rating de obligațiuni este o notă acordată unei obligațiuni de către un serviciu de rating care indică calitatea creditului său. Ratingul ia în considerare puterea financiară a unui emitent de obligațiuni sau capacitatea sa de a plăti în timp util principalul și dobânzile unei obligațiuni.

Moody’s, Standard and Poor’s, Fitch Ratings și DBRS sunt unele dintre cele mai cunoscute agenții internaționale de rating de obligațiuni. Aceste organizații operează pentru a oferi investitorilor descrieri cantitative și calitative ale titlurilor cu venit fix disponibile. În general, o obligațiune de înaltă calitate „AAA” oferă mai multă siguranță și un potențial de profit mai mic (randament mai mic) decât o obligațiune speculativă cu rating „B-”.

În timp ce această valoare oferă un sens al caracteristicilor generale ale securității, ce fel de analiză subiacentă merge în diferențierea dintre calitățile obligațiunilor?

Chei de luat masa

• Ratingurile de credit, acordate de serviciile de rating, sunt valori foarte importante ale calității și riscului unei obligațiuni.
• Agențiile de rating utilizează mai multe valori pentru a determina scorul lor de rating pentru obligațiunile unui anumit emitent.
• Bilanțul unei companii, perspectivele de profit, concurența și factorii macroeconomici intră în joc în calculul unui rating de credit.

Determinarea evaluărilor pentru obligațiuni

Pentru o instituție financiară, ratingurile sunt dezvoltate pe baza influențelor specifice intrinseci și externe. Factorii interni includ trăsături precum calitatea generală de rezistență financiară a băncii – o măsură de risc care ilustrează probabilitatea ca instituția să necesite sprijin monetar extern (Moody’s implementează o scară în care A corespunde unei bănci sănătoase din punct de vedere financiar, iar E seamănă cu una slabă). Ratingul depinde de situațiile financiare ale firmei analizate și de ratele financiare corespunzătoare.

Influențele externe includ rețele cu alte părți interesate, cum ar fi o corporație mamă, agenții guvernamentale locale și angajamente sistemice de sprijin federal. Calitatea creditelor acestor părți trebuie, de asemenea, să fie cercetată. Odată ce acești factori externi sunt analizați, se acordă un scor global global. În esență, această notă se adaugă la „scorul intrinsec” predeterminat pentru a obține nota generală ca BBB.

Ghidul precedent oferă un cadru general pe care Moody’s îl folosește în analiza sa. Obligațiunile specifice, cum ar fi titlurile hibride, necesită o analiză complexă suplimentară, cum ar fi condițiile de bază ale datoriei.

În general, arta ratingului obligațiunilor se extinde dincolo de simpla analiză a raportului și o privire rapidă asupra bilanțului unei firme. Măsuri diferite sunt utilizate pentru diferite industrii, iar alte influențe externe joacă o serie de roluri în procesul complicat. O abordare prognozată de sus în jos a condițiilor economice generale, o procedură aprofundată de jos în sus a specificațiilor de securitate, împreună cu estimări statistice de distribuție a probabilității de nerambursare și severitate a pierderilor oferă investitorilor câteva litere standardizate simple pentru a ajuta la cuantificarea investiției lor.

Grad de investiții vs. obligațiuni nedorite

Ratingul obligațiunilor este un proces important, deoarece ratingul avertizează investitorii cu privire la calitatea și stabilitatea obligațiunii. Adică, ratingul influențează foarte mult ratele dobânzii, apetitul investițional și prețurile obligațiunilor. Mai mult, agențiile independente de rating emit ratinguri pe baza așteptărilor și perspectivelor viitoare.

Obligațiunile cu rating mai înalt, cunoscute sub denumirea de obligațiuni cu grad de investiție, sunt văzute ca investiții mai sigure și mai stabile, care sunt legate de corporații sau entități guvernamentale care au o perspectivă pozitivă. Obligațiunile de calitate investițională conțin ratinguri „AAA” până la „BBB-“ (sau Aaa la Baa3 pentru scara de rating Moody’s) și, de obicei, randamentele obligațiunilor vor crește odată cu scăderea ratingurilor. Cele mai comune titluri de obligațiuni „AAA” se află în obligațiunile de trezorerie din SUA.

Obligațiunile non-investment grade sau „ obligațiunile nedorite ” poartă de obicei ratinguri de „BB +” la „D” (Baa1 până la C pentru Moody’s) și chiar „fără rating”. Obligațiunile care dețin aceste ratinguri sunt văzute ca investiții cu risc mai mare, care pot atrage atenția investitorilor prin randamentele lor ridicate. Cu toate acestea, investitorii de obligațiuni nedorite ar trebui să ia în considerare implicațiile și riscurile pe care le implică investițiile în obligațiuni emise de companii cu emisii de lichidități. Obligațiunile nedorite pot fi împărțite în alte două categorii:

• Fallen Angels –  Aceasta este o obligațiune care a fost odată de calitate pentru investiții, dar de atunci a fost redusă la statutul de obligațiuni nedorite din cauza calității slabe a creditului companiei emitente.
• Stele în creștere –  Opusul unui înger căzut, aceasta este o obligațiune cu un rating care a fost crescut datorită îmbunătățirii calității creditului de către compania emitentă. O stea în creștere poate fi încă o legătură nedorită, dar este pe cale să fie calitatea investiției.