Când să aveți încredere în agențiile de rating al obligațiunilor
Investitorii instituționali și individuali se bazează peagențiile de rating al obligațiunilor și pe cercetările lor aprofundate pentru a lua decizii de investiții. Agențiile de rating joacă un rol integral atâtpe piețele de obligațiuni primare, câtși pe cele secundare.În timp ce agențiile de rating furnizează un serviciu valoros, acuratețea acestor ratinguri a intrat în discuție după criza financiară din 2008. Agențiile sunt adesea criticate atunci când retrogradările dramatice vin foarte repede.
Orice fond mutual bun, bancă sau fond speculativ nu se va baza numai pe ratingul unei agenții. Îl vor completa cu cercetări interne. De aceea, investitorii individuali trebuie să pună la îndoială și ratingul inițial al obligațiunilor. În plus, investitorii ar trebui să revizuiască frecvent ratingurile pe durata de viață a unei obligațiuni și să continue să conteste și acele ratinguri.
PRINCIPALELE REZERVĂRI
- Ratingurile atribuite obligațiunilor de către marile agenții de rating nu sunt perfecte, dar sunt un loc bun pentru a începe.
- Economia se mișcă prea repede astăzi pentru a cumpăra și deține pur și simplu obligațiuni corporative individuale de nivel investițional.
- Investitorii ar trebui să urmeze tendințele ratingurilor obligațiunilor dacă doresc să dețină obligațiuni individuale.
- Fondurile mutuale de obligațiuni și ETF-urile sunt alternative bune pentru investitorii de obligațiuni pasive și pentru unii investitori activi.
Jucători majori
Deși există mai multe agenții de rating acolo, trei agenții de frunte domină de obicei știrile financiare și mută piețele. Aceste agenții sunt Moody’s, Standard & Poor’s (S&P) și Fitch. Agențiile atribuie ratinguri de credit pentru emitenții de obligații de creanță sau obligațiuni, în plus față de ratingurile pentru instrumente de datorie specifice emise de aceste organizații.
Emitenții de datorii pot fi companii, fundații nonprofit sau guverne. Fiecare agenție are propriile modele prin care evaluează bonitatea unei companii. Evaluările afectează direct rata dobânzii pe care o organizație trebuie să o plătească cumpărătorilor de obligațiuni și alte datorii.
Un scor de credit personal pentru oricine are o datorie pe cardul de credit sau o ipotecă. Evaluarea indică cât de probabil este compania de a plăti dobânzi pe durata de viață a obligațiunii. Pentru o firmă, această evaluare ia în considerare potențialul de comercializare a obligațiunilor pe parcursul vieții lor. Capacitatea companiei de a restitui principalul atunci când obligațiunea este scadentă la scadență este întotdeauna un factor crucial în atribuirea unui rating.
Fiecare dintre cele trei agenții majore are ratinguri ușor diferite. Cu toate acestea, toate cele trei au un set complet de ratinguri. Există un nivel superior, rezervat celor mai solvabile instituții, cum ar fi guvernul elvețian. Obligațiunile care sunt implicite au adesea cele mai mici ratinguri.45
Calificative de rating
Evaluările
Fiecare analist de credit va oferi o abordare ușor diferită pentru evaluarea bonității unei companii. Atunci când se compară obligațiunile pentru aceste tipuri de scări, este o regulă bună să se analizeze dacă obligațiunile sunt de tip investment grade sau nu de investiții. Aceasta va oferi bazele necesare în termeni simpli și simpli. Cu toate acestea, obligațiunile de calitate investițională nu sunt întotdeauna investiții mai bune.
Ca o clasă de active, obligațiunile cu ratinguri de credit reduse au de fapt randamente mai mari pe termen lung. Pe de altă parte, prețurile lor sunt mai volatile. În mod crucial, obligațiunile individuale cu ratinguri inferioare nivelului investițional sunt mai predispuse la neplată. Obligațiunile cu rating de credit redus se mai numesc obligațiuni cu randament ridicat sau obligațiuni nedorite.
Este vital să ne amintim că acestea sunt evaluări statice, întrucât un investitor novice poate face ipoteze pe termen lung doar uitându-se la ele. Pentru multe companii, aceste evaluări sunt întotdeauna în mișcare și susceptibile la schimbări. Acest lucru este valabil mai ales în perioadele economice dificile, cum ar fi criza financiară din 2008. Termenii precum „supravegherea creditului” trebuie luați în considerare atunci când o agenție face o declarație cu privire la evaluarea sa. Un control al creditelor este de obicei o indicație că ratingul de credit al unei companii va fi retrogradat în curând.
Din păcate, drumul în jos este mult mai ușor decât drumul în sus. Acest lucru se datorează parțial modului în care este proiectat sistemul. Este nevoie de o companie de înaltă calitate pentru a emite obligațiuni ca parte a structurii sale de capital. Piața obligațiunilor de tip investițional a dominat istoric piața cu randament ridicat. Această structură a pieței împiedică companiile emergente să intre pe piața obligațiunilor, cu excepția cazului în care emit obligațiuni convertibile. Chiar și companiile mai mari trebuie să reziste unui control constant.
Utilizarea ratingurilor de credit cu ETF-uri și fonduri mutuale
Companiile individuale și ratingurile lor de credit se schimbă prea rapid astăzi pentru a cumpăra și deține pur și simplu obligațiuni corporative individuale. Cu toate acestea, fondurile de obligațiuni oferă o altă abordare pentru investitorii pe termen lung. Există multe fonduri mutuale și fonduri tranzacționate la bursă ( ETF ) care vor deține colecții mari de obligațiuni de grad investițional sau obligațiuni cu randament ridicat pentru investitori.
Fondurile de obligațiuni sunt probabil cea mai bună opțiune pentru investitorii pasivi într-o lume în care ratingurile de credit se schimbă peste noapte.
Agențiile de rating al obligațiunilor au făcut unelegreșeli importante în timpul crizei financiare din 2008, dar au avut în mare parte dreptate în ceea ce privește clasele de active. ETF-urile din Trezoreria SUA de înaltă calitate au crescut la noi maxime în 2008, în timp ceETF-urile cu obligațiuni agregate au obținut câștiguri modeste.8 ETF-urile de obligațiuni corporative de nivel investițional au pierdut bani în acel an, iar ETF-urile cu obligațiuni nedorite au suferit pierderi mari.10 Este exact ceea ce ne-am aștepta pe baza ratingurilor de credit.
Cotele sunt în mare parte uniforme atunci când avem de-a face cu un număr mare de firme, astfel încât agențiile de rating al obligațiunilor pot avea încredere aici. Este încă posibil să cumpărați și să dețineți un ETF de obligațiuni agregate fără să vă faceți griji cu privire la modificările de rating.
În loc să încerce să afle care sunt obligațiunile individuale subevaluate, investitorii activi se pot concentra și asupra claselor de active. De exemplu, obligațiunile nedorite au fost subevaluate după 2008 și au produs câștiguri substanțiale în anii următori. Obligațiunile de pe piețele emergente urmează uneori un model diferit față de restul pieței de obligațiuni, astfel încât acestea pot depăși, de asemenea, în anumite condiții. Amintiți-vă, nu este necesar să pariați totul pe o singură categorie pentru a bate indicele. Investitorii pot pune 80% într-un ETF de obligațiuni agregate și pot plasa doar 20% într-un ETF de obligațiuni pe care consideră că îl va depăși.
Cum evaluează companiile ratingul
Pe cât de crucial este pentru investitori să revizuiască ratingurile de credit, este și mai critic pentru companii. Ratingul afectează o companie prin modificarea costului împrumutului de bani. Un rating de credit mai mic înseamnă un cost mai mare al capitalului datorat cheltuielilor cu dobânzile mai mari, ceea ce duce la o rentabilitate mai mică. De asemenea, afectează modul în care compania folosește capitalul. Dobânzile plătite sunt adesea impozitate diferit față de plata dividendelor. Premisa de bază este că împrumutatul se așteaptă să aibă o rentabilitate mai mare a banilor împrumutați decât costul capitalului.
De-a lungul timpului, ratingurile de credit au, de asemenea, efecte de anvergură asupra companiilor. Evaluările au un impact direct asupra comercializării obligațiunilor lor pe piața secundară. Capacitatea unei firme de a emite acțiuni, modul în care analiștii evaluează datoria din bilanțul lor și imaginea publică a companiei sunt, de asemenea, influențate de ratingurile de credit.
Linia de fund
Istoria ne învață să folosim informațiile furnizate de agențiile de rating de credit ca început. Metodele lor sunt testate în timp și până în jurul anului 2008-2009 au fost rareori puse în discuție. Valoarea ratingurilor pentru companiile în sine este primordială, deoarece poate determina viitorul unei companii.
Pe măsură ce piețele financiare au devenit mai mature, accesul la piețele de capital și controlul au crescut. Odată cu volatilitatea adăugată, piețele de creditare au înregistrat riscuri similare piețelor de acțiuni. Diversificarea prin ETF-uri și fonduri mutuale este atât mai practică, cât și mai importantă pentru investitorii de pe piața de obligațiuni de astăzi.
Odată cu viteza crescută atât a informațiilor financiare, cât și a modificărilor pieței, ratingurile obligațiunilor sunt instrumente esențiale de luare a deciziilor. Dacă vă gândiți să investiți în obligațiuni specifice, analizați atât ratingurile, cât și tendința acestora. Dacă nu sunteți dispus să rămâneți la curent cu modificările de rating, un fond mutual sau un ETF pot face acest lucru pentru dvs.