Cum se compară randamentele diferitelor obligațiuni
Compararea randamentelor obligațiunilor poate fi descurajantă, în principal pentru că pot avea frecvențe variate ale plăților cuponului. Și, deoarece investițiile cu venit fix utilizează o varietate de convenții de randament, trebuie să convertiți randamentul într-o bază comună atunci când comparați diferite obligațiuni.
Luate separat, aceste conversii sunt simple. Însă atunci când o problemă conține atât perioade de compunere, cât și conversii în număr de zile, soluția corectă este mai greu de atins.
Factori de luat în considerare atunci când se compară randamentele obligațiunilor
Bonurile de trezorerie americane (T-bills) și investițiile în hârtie comercială corporativă sunt cotate și tranzacționate pe piață pe bază de reducere. Investitorul nu primește nicio plată a dobânzii cupon. Profitul este în diferența dintre prețul său actual de achiziție și valoarea sa nominală la scadență. Aceasta este plata implicită a dobânzii.
Valoarea reducerii este indicată ca procent din valoarea nominală, care este apoi anualizată pe un an de 360 de zile.
Chei de luat masa
- Investitorii în facturi T nu primesc dobânzi. Randamentul este diferența dintre prețul de achiziție și valoarea nominală la scadență.
- Pentru a complica lucrurile, această rată se bazează pe un an ipotetic de 360 de zile.
- În CD-uri, rata procentuală anuală (APR) subevaluează rentabilitatea. Cifra mai bună este randamentul procentual anual (APY), care ia în considerare compunerea.
Există probleme de rezolvare a tarifelor cotate pe bază de reducere. În primul rând, ratele de actualizare subevaluează rata reală de rentabilitate pe termen până la scadență. Acest lucru se datorează faptului că reducerea este declarată ca procent din valoarea nominală.
Este mai rezonabil să ne gândim la o rată a rentabilității ca dobânda câștigată împărțită la prețul actual, nu la valoarea nominală. Deoarece factura T este achiziționată la o valoare mai mică decât valoarea sa nominală, numitorul este prea mare și rata de actualizare este subevaluată.
A doua problemă este că rata se bazează pe un an ipotetic care are doar 360 de zile.
Randamentele pe CD-urile băncii
Returnările certificatelor bancare de depozit au fost, în mod istoric, cotate pe un an de 360 de zile și unele sunt până în prezent. Cu toate acestea, deoarece rata este modest mai mare utilizând un an de 365 de zile, majoritatea CD-urilor cu amănuntul sunt acum cotate folosind un an de 365 de zile.
Randamentele sunt înregistrate cu randamentul procentual anual (APY). Acest lucru nu trebuie confundat cu rata procentuală anuală (TAE), care este rata pe care majoritatea băncilor o cotează cu ipotecile lor.
În calculele APR, ratele dobânzilor primite în cursul perioadei sunt înmulțite pur și simplu cu numărul de perioade dintr-un an. Dar efectul compunerii nu este inclus în calculele APR – spre deosebire de APY, care ia în considerare efectele compunerii.
Un CD pe șase luni care plătește o dobândă de 3% are un TAE de 6%. Cu toate acestea, APY este de 6,09%, calculat după cum urmează:
Randamentele la titlurile și obligațiunile Trezoreriei, obligațiunile corporative și obligațiunile municipale sunt cotate pe o bază semestrială a obligațiunilor (SABB) deoarece plățile cupoanelor lor se fac semestrial. Compunerea are loc de două ori pe an, utilizând un an de 365 de zile.
Conversii ale randamentului obligațiunilor
365 de zile versus 360 de zile
Pentru a compara în mod corespunzător randamentele diferitelor investiții cu venit fix, este esențial să utilizați același calcul al randamentului. Prima și cea mai simplă conversie modifică randamentul de 360 de zile la randamentul de 365 de zile. Pentru a modifica rata, pur și simplu „creșteți” randamentul de 360 de zile cu factorul 365/360. Un randament de 360 de zile de 8% este egal cu un randament de 365 de zile de 8,11%. Acesta este:
8%